东方时尚驾驶培训业务优势及未来看点在哪？

扎根行业多年、经验丰富口碑卓越，全国布局贡献增量。

1. 全国连锁扩张布局，规模化、产能优势显著

全国布局扩张，教学资源储备充足。公司处于北京地区驾培服务行业绝对龙头 地位，同时通过新设、投资并购、参股、管理模式输出等多种方式加速外埠布局，快 速整合异地资源。目前共在石家庄、湖北、山东、云南、荆州、苏州等地设立分驾校 10家。随着各项目的先后投产，公司规模化效应得以进一步提升，并不断优化业务 模块，以期实现可持续发展。目前公司共有员工4000余人，北京总部占地3000多亩， 各种训练车辆共3000余量。员工人数、车辆数量均位于行业前列，是国内驾培机构 中当之无愧的“领头羊”。

子公司业绩分析： （1）拆分来看，母公司利润表现较为稳健，公司业绩主要受异地子公司拖累。 这主要是由于传统的异地扩张模式为重资产扩张，场地建设周期长、投资金额大， 且各地面临的规则约束不统一、价格战等因素导致异地子公司业绩表现欠优。 （2）武汉、重庆两地新项目受疫情影响尚未开始运营，但连续数年摊销折旧额 明显拖累净利润。2021年公司因筹建中的项目造成的折旧摊销就侵蚀净利润达 3656.03万元。目前武汉项目已具备开业条件，重庆项目主体建设部分已完工，正在 装修过程中。我们预计两地项目在疫情形势好转后能够开业运营，将为公司经营贡 献增量。 （3）2021年受疫情好转影响全国各地区经营业绩均有不同幅度的提升，山东、 荆州、云南、北京、石家庄地区营收同比增长分别为102.71%、101.20%、54.08%、 27.56%、11.54%，22年受疫情复发冲击又有所下滑。

报考价格差异化：在班型方面，公司提供多种不同班型供学员选择，包括假日 班、速成班、预约计时班、商务班、私人订制班、学生假期班、全真实战班、贵宾班、 外宾班和外籍换证班以及针对残疾人的专门班型及增驾大客、增驾中客和大型货车 班型，差异化服务满足学员多样需求；在准驾车型方面，公司全面涵盖 A1、A2、B1、 B2、C1、C2、C5、D、E九种准驾车型的培训。报名则价格根据班型、车型的不同 而有所差异，普通小汽车班型大致位于4000-7000元之间。

2. 深耕 27 年积累业界丰富资源，教学品质有口皆碑

政企合作参与行业标准制定，业界认可度较高。公司参与行业相关标准制定， 公司旗下的北京京安驾驶人安全与素养研究院成立于2016年5月，主要开展驾驶人 安全与素养专业研究、驾驶人安全与素养专业宣讲，以及研究成果的转化、应用和 推广、专业培训等业务，曾参与《机动车驾驶人安全文明操作规范》《机动车驾驶人 考试内容和方法》等两部行业标准的制定修订工作，也是业内唯一一家与公安部道 路交通安全研究中心战略合作的驾培机构，联合建立机动车驾驶人考试实验基地，双方将持续围绕“科技”和“教育”两个主题，面向交警实战及全社会交通安全文明 提升的现实需求，快速打通“产—学—研—用”全链条，助推驾驶人素质提升；此 外，京安研究院编写出版的《机动车驾驶教练员规范化教学教程》教材已成为业内 广泛使用的机动车教练车学习书目。

过往培训学员数量庞大，市场认知度高。公司深耕机动车驾培市场27年，据公 司官网介绍已累计培训驾驶员数量超230万人。长期以来公司始终把学员需求和体验 放在第一位，致力打造酒店式的优质全服务链条，受到学员广泛认可与好评。学员 中超40%来自口碑营销，如好友推荐、朋友圈宣传VR模拟舱慕名而来等，公司2021年/2022Q1-3销售费用率仅分别为4.90%/4.56%。

教学经验丰富+科技赋能，通过率远超同行。据公司2022半年报披露，公司引入 VR+AI的智能驾培体系后目前科目二考试通过率高于公司以往传统教学考试合格率， 并远高于全行业科目二考试通过率的平均水平。

3. 未来看点：武汉、重庆项目开业后市场空间几何？

口径1——渗透率： 湖北省、重庆市驾驶员渗透率仍存在较大提升空间。由于目前人口普查并无18- 70岁口径，因此我们选择15岁以上人口数量作为基数，据国家统计局数据，截至2021 年，北京市汽车驾驶员渗透率为58.14%，江苏省为36.86%，浙江省为38.94%；而 湖北省为35.87%，重庆则只有33.35%。纵观近五年来，湖北省、重庆市的汽车驾驶 员渗透率每年都以约1%-2%的速度增长。

假设武汉、重庆每年驾驶员渗透率以2%的增速提升，可预估得两市每年新增驾 驶员人数分别为21.44万/53.91万人。学费单价按5000元计算，若东方时尚在武汉市 占率为5%/10%/15%/20%，则其市场规模分别为0.54/1.07/1.61/2.14亿元；若东方时 尚在重庆市占率为5%/10%/15%/20%，则其市场规模分别为1.35亿元/2.70亿元/4.04 亿元/5.39亿元。

口径2——大学生市场： 在校大学生是驾考培训行业的重要消费者群体，国民“早早学车”的意愿浓厚， 机动车驾驶证已成为多数大学生毕业持有的“第三证”，Z世代消费者市场空间十分 广阔。据艾瑞咨询统计数据显示，2019年全国驾培学员中18-25岁的学员数量占比高 达30.1%。武汉、重庆大学生数量多，市场活力强潜力大。2022年武汉大学生人数 达到168.29万人，位列全国第一，而东方时尚在武汉市的选址就在江夏区，距离大 学城一带很近；重庆大学生人数为110.57万人，位列全国第五。

假设大学生群体中驾照渗透率为80%，在只考虑四年制本科学生的情况下，学 生每年周转率即为总在校人数的1/4。若东方时尚在武汉市占率为5%/10%/15%/20%、 则其贡献增量收入分别为0.84/1.68/2.52/3.37亿元；若东方时尚在重庆市占率为 5%/10%/15%/20%、则其贡献增量收入分别为0.55/1.11/1.66/2.21亿元。