零售及化妆品行业业绩表现如何？

化妆品行业上半年修复趋势明显。

1.零售：AI赋能跨境电商，业绩好转标的涨幅明显

23M1-5我国社会消费品总额为18.8万亿元，累计同比增长9.3%。分月份来看，2023年我国社零 累 计 同 比 增 速 呈 现 逐 月 增 强 的 态 势 ， 1-2 月 /3 月 /4 月 /5 月 累 计 同 比 增 速 分 别 为 3.5%/5.8%/8.5%/9.3%。我们认为累计同比增速逐月走强有两方面原因，一方面是2022年同期我国各地受疫情影响，物流、 消费等多方面有所受阻造成低基数影响，使得2023年社零同比增速表现较好；另一方面是2023年 常态化管理下，居民消费信心、消费意愿逐渐恢复。

分渠道来看，线上渠道零售额同比保持增长态势，累计同比增速自2023年2月的5.3%上升至5月的 11.8%，网上零售额占社零总额比例也自2月的22.7%增长至25.6%，主要系去年同期国内物流运输 受限所致。分业态来看，百货、便利店、专业店、专卖店表现亮眼，2023年5月零售额累计同比增速分别为 11.4%、8%、6.8%、6%；超市业态表现较弱，5月零售额累计同比增速为-0.3%。分品类来看，家用电器、建筑及装潢材料表现逐月走弱，5月累计同比增速分别为-0.2%、-6.6%； 需求刚性的必选消费如粮油食品、日用品等实现温和增长，5月累计同比增速分别为4.7%、6.8%； 而需求更具有弹性的服装、化妆品、珠宝等品类随着消费复苏步伐，零售额累计同比增速逐月走强， 截至5月累计同比增速分别为14.1%、9.7%、19.5%。

我们认为，2022年同期受疫情影响，必选消费表现稳健，可选消费表现较弱；2023Q1外部不利影 响消除，必选消费维持稳健增长，而基数更低、需求弹性更高的可选消费则表现出了更高的同比增 速。SW商贸零售企业2023年一季度营收受去年低基数影响，同比增长6.9%，已恢复至2019年一季度 营业收入的81.6%。利润端方面，商贸零售企业大多具有成本刚性的特征，同比2022年Q1，2023年Q1利润端增长 36.6%，修复效应明显。此外，对比疫情前水平，2023年Q1归母净利润已恢复至2019年同期的 99.3%。

2.化妆品：龙头表现分化，行业整体弱复苏

23M1-5化妆品零售额实现大幅回升，2/3/4/5月份累计同比增速分别为3.8%/5.9%/9.3%/9.7%， 同比加速增长，且增幅也逐渐加大，上半年化妆品市场消费复苏态势良好。分 月 份 来 看 ， 3 、 4 、 5 月 化 妆 品 零 售 额 分 别 为 393.4 、 276.2 、 330 亿 元 ， 分 别 同 比 +9.6%/+24.3%/+11.7%，3月份迎来全年首个大促活动38节大促，同比实现接近双位数增长；因 5月底进入618大促时点，4-5月份是行业传统淡季，但仍实现大幅增长。分品类来看，护肤类产品仍是化妆品消费主流，销售额远高于彩妆类产品，38大促期间销售额接近 120亿元，而彩妆销售额仅30亿元左右。但增速方面，今年4月份彩妆增速首次反超护肤类，4月份 彩妆同比+8.6%，护肤同比持平。彩妆品类受去年低基数影响，以及出行需求增加和口罩影响减弱， 今年彩妆类目实现更快修复趋势。

化妆品板块企业22年营业收入595亿元（+4.3%），23Q1营收117亿元（+0.5%）。分季度来看， 22年前三季度保持正增长，分别同比增长10.8%/7.9%/19.1%，而Q4因为宏观因素影响，出行消 费及物流运输等承压，营收同比-9.1%。化妆品板块企业22年归母净利润39.2亿元（-12.9%），23Q1归母净利润12.9亿元（+29.9%）， 相比收入端化妆品板块23Q1利润端显著改善。分季度来看，22年前三季度利润端均不同程度承压， 分别同比下滑6.4%/35.8%/62.5%，Q4利润显著改善，同比+94.2%，其中科思股份新产能投产叠 加调价政策落地，净利润有大幅增长。

今年618大促已拉开帷幕，5月26日天猫预售正式开始，作为年中至关重要的促销活动，今年化妆 品板块仍然是预售全阶段销售额第一的类目。但与去年同期相比，今年化妆品类目却显得增长乏力， 5月26-5月30日期间，天猫618化妆品预售GMV为85.9亿元，同比基本持平，与去年同期15.4%的 高增速相比较为疲软；另外从化妆品均价来看增速也开始放缓，今年天猫618预售化妆品均价为 357元（+1.8%），相较于2021年均价351元（+9.3%），均价涨幅有一定幅度回落。整体来看化 妆品消费处于弱复苏态势。

分品类来看，天猫618预售阶段护肤/美体/精油类目GMV约73.7亿元（-3.6%），GMV排名前十的 品牌中，珀莱雅以5.1亿元（+71%）的优异表现位列第二，仅次于欧莱雅。该品类TOP20中有4个 国产品牌上榜，分别是珀莱雅、薇诺娜、可复美、夸迪，四个品牌，总GMV占该类目的11.3%。天猫618预售阶段彩妆/香水/美妆工具类目GMV约12.2亿元（+30%）,彩棠以0.6亿元（+153%） 的GMV位列第六，为国货第一，另外TOP10中还有花西子上榜，以0.4亿元（+41%）的GMV位列 第十。

李佳琦美妆节5月26日14点开播，共上架324个美妆产品，涉及137个品牌，其中国产品牌40个， 占比29.2%。据青眼情报统计，618预售首日李佳琦直播间的GMV接近50亿元，同比增长21.4%， 其中国产品牌GMV约12.7亿元，占直播间GMV的25.6%；外资品牌37.1亿元，占74.4%。分品牌来看，预售首日珀莱雅荣登GMV排行第二，仅次于欧莱雅，共上架11个产品链接；薇诺娜 排名第十，共上架7个产品链接。分产品来看，珀莱雅早C晚A精华套装以9260万元登顶GMV排名 第一，红宝石面霜排名第十，两款产品销量均突破20万件；另外进入前十的国货产品还有可复美胶 原棒，排名第六，销量同样突破20万件。