全球锂矿生产情况梳理

价格小幅上涨，部分项目指引延期。

1.IGO：泰利森稳步推进，奎纳纳进入商业化生产

参股公司泰利森量价齐升，业绩大幅增长，财务指标：2022 年 Q3 销售收入 18.4 亿澳元，环比增长 112%；EBITDA16.19 亿澳元， 环比增长 149%。 产量：2022 年 Q3 公司参股矿山 Greenbushes 共生产锂精矿 36.1 万吨，环比增长 7%， 其中化学级锂精矿产量为 32.8 万吨，环比增加 8%，技术级锂精矿 3.2 万吨，环比持平。 2022 前三季度的总产量 96.9 万吨，2023 财年的产量指引为 135-145 万吨。 价格：2022 年 Q3 化学级锂精矿定价为 4187 美元/吨（FOB），但由于 2022 年 6 月部 分化学级锂精矿产品的延迟发货，三季度平均最终销售均价为 3729 美元/吨。

成本：2022 年 Q2 精矿成本 660 澳元/吨，环比增加 42 澳元/吨；其中生产成本 253 澳 元/吨，环比基本持平，特许权使用费 407 澳元/吨，环比增加 43 澳元/吨；预计 2023 财年生产成本（不含特许权使用费）区间为 225-275 澳元/吨。资本开支及扩产项目：2023 财年资本开支预计为 4.2-4.8 亿澳元，CGP3 的建设于 2022 年 3 月获得批准，三季度前期建设顺利，预计将于 2025 年完成建设并为 Greenbushes 贡献每年 50 万吨精矿的加工能力。另外，第 4 个化学级锂精矿工厂 CGP4 正在规划中， 预计 2027 年投产并同样贡献每年 50 万吨精矿的加工能力。

2027 年锂精矿产能将达到 250 万吨/年：Greenbushes 项目现有 4 个正在运营的工厂：一个 技术级锂精矿工厂(TGP)、两个化学级锂精矿工厂（CGP1 和 CGP2）和 2 月投产的 TRP， Greenbushes 年内锂精矿产能达 162 万吨，在 CGP3 及 CGP4 投产后，公司预计在 2027 年将具备约 250 万吨/年的锂精矿加工能力。

奎纳纳氢氧化锂工厂一期项目已产出电池级氢氧化锂产品 195 吨 奎纳纳工厂拥有两条 2.4 万吨/年的电池级氢氧化锂产线，包括一期项目（正在试生产）和二 期项目（等待重新开始施工）。2022 年 Q3，奎纳纳工厂电池级氢氧化锂生产增加至 195 吨， 包括 100 吨电池级氢氧化锂，11 月 30 日奎纳纳工厂达到商业化生产能力。财务上，奎纳纳 工厂的 EBITDA 首次转正实现 2120 万澳元，环比增加 742%，调试资本支出 1310 万澳元， 环比减少 30%。公司预计第二条产线的投资决定将在 2023 财年完成。

2.Allkem：锂精矿产量波动加剧，碳酸锂销售均价小幅下滑

2.1.Mt Cattlin：Q3锂精矿产量再度下滑，预计2023年逐步恢复

2022 年 Q3 产销方面，装运量同环比均进一步下降。2022 年 Q3 Mt Cattlin 生产平均品位 5.3% Li2O 的锂精矿量达 17606 吨，同比下降 74.08%，环比下降 29.14%，产量环比下降主 要为西澳劳动力短缺导致主要矿体剥离延期以及短期内面临的细锂矿化，公司回收率下降， 三季度回收率为 25%，环比下滑 16.7pct；出货平均品位为 5.4% Li2O 的锂精矿量达 21215 吨，同比下降 76.33%，环比下降 43.93%。由于西澳劳动力市场短缺及疫情影响下边境延迟 重启，Mt Cattlin 全年生产指引调整为 19.2-19.6 万吨，下调 2%-4%。

Mt Cattlin 2022 年 Q3 受产销下滑影响，营收环比下滑，预计下半财年产销逐步回升。2022 年 Q3 锂精矿营收实现 1.067 亿美元，环比下滑 43.5%。其中平均售价 5028 美元/吨 CIF， 同比增长491.5%，环比增长0.7%。单吨精矿现金成本为796美元/吨FOB，同比增长126.8%， 环比回落 0.9%，现金成本环比保持高位主要系产量下滑、回收率降低和剥采率增加。

2.2.Olaroz：产量环比下滑，售价小幅回落

2022 年 Q3 Olaroz 碳酸锂产量小幅回落，销量继续抬升。Olaroz 锂工厂 2022 年 Q3 生产 碳酸锂 3289 吨，同比增加 17%，环比减少 5%。销量及产品结构方面，2022 年 Q3 碳酸锂 销售量为 3721 吨，同比增长 42%，环比增长 8%，其中电池级产品占 40%。

2022 年 Q3 Olaroz 碳酸锂平均售价环比小幅回落，第三方售价同环比继续提升。2022 年 Q3碳酸锂产品平均售价40317 美元/吨，同比增长332%，环比回落2%。若不考虑运往Naraha 工厂的工业级碳酸锂，三季度 Olaroz 第三方销售的平均价格为 43237 美元/吨（FOB），同 比增长 363%，环比增长 5%。 成本方面，2022 年 Q2 销售锂盐的现金成本为 4563 美元/吨，同比回落 4%，环比增长 6%， 同比回落主要由于电池级碳酸锂销售比例的降低及更好的运营管理。2022 年 Q3 Olaroz 项目业绩大幅提升。2022 年 Q3 碳酸锂产品营业收入 1.5 亿美元，毛利 1.33 亿美元，同环比均有明显增长，另外单吨毛利约为 35754 美元/吨，同比上涨 679%， 环比下滑 3%。

2.3.Allkem远期规划：目标是未来十年内保持全球锂市场10%的份额

公司资源提升，Olaroz 二期项目扩建延期，Naraha 实现首次生产，Olaroz 项目二期扩建延期：由于部分关键设备的制造及交付延期，公司预计首次生产时 间将从 2022 年末延期至 2023Q2。截止 2022 年 10 月底，项目整体完工率达到 93%， 全面调试将在 2023Q1 进行。同时，2022Q3 公司收购了位于 Olaroz 工厂 10 公里处的 Maria Victoria 锂矿并剥离硼砂业务，该收购扩充了公司产线并将使 Olaroz 后续开发更 高效。Mt Cattlin 勘探钻探已于 2022 年 4 月中旬开始：第一阶段旨在将 320 万吨推断资源转化 为指示资源，第二阶段将继续勘探，同时进行结合范围界定评估潜在资源的露天或地下 开发。截至 2022 年 9 月 30 日，第一阶段完成度达到 86%，第二阶段完成度达到 63%。

公司在建项目运行取得新进展，战略规划为 2026 年将锂产量提高 3 倍，日本 Naraha 氢氧化锂工厂的建设已经完成，2022 年 11 月 15 日进行了首次生产，比预 期延期约 2 个月。 Sal de Vida 下半年的首要目标为调试第一批盐池并开始建设第一阶段的碳酸锂工厂，前两 组盐田的建设已完成 65%，前四个盐田已经蓄满卤水，预计在 2023 年下半年开始生产， 一期目标生产 1.5 万吨/年，二期 3 万吨/年。 James Bay 计划在 19 年的项目周期内，通过利用水力发电的采矿和选矿厂，每年生产 约 32 万吨锂精矿，预计 2023Q1 开始建设并将于 2024 年开始调试。同时自建冶炼厂生 产氢氧化锂，折合每年生产 4 万吨氢氧化锂。

3.Mineral Resources锂矿生产情况：Mt Marion扩产停滞，Wodgina复产顺利

2022 年 Q3 矿石品位下降，Mt Marion 锂精矿产量低于指引。 Mt Marion 2022 年 Q3 锂辉 石开采量为 44.1 万吨，同比下降 11.1%，环比上升 7.8%；锂精矿产量为 10.8 万吨（2023 财年指引为 30.0-33.3 万吨），同比上升 6.9%，环比下降 15.6%；2022 年 Q3 锂精矿装运量 为 11.1 万吨，同比上升 56.3%，环比下滑 21.3%。Mt Marion 产量下滑是由于低品位过渡矿 的开采以及 90 万吨/年的扩产产线停工所致。根据与赣锋锂业签订的代工协议，MRL 从 2 月 起承购的 Mt Marion 51%份额的锂辉石精矿，2023Q3 已在中国代加工为 3772 吨氢氧化锂， 产品销售平均价格为 79288 美元/吨（含中国增值税）。MRL 将与赣锋锂业的代工协议仍在协 商中。

受品位下滑影响，三季度 Mt Marion 锂精矿销售均价环比下滑。2022 年 Q3，公司决定将定 价周期由季度调价改为半年度调价，2022 年下半年的锂精矿定价为 4187 美元/吨，由于品 位下滑 Mt Marion 最终折合 6%品位实际售价为 2364 美元/吨，环比下滑 11%。成本方面 Mt Marion 锂精矿成本维持 570-615 澳元/吨的指引。Mt Marion 实施扩产计划，预计在 2022 年底提高到每年 90 万吨混合品位，折合 60 万吨 SC6。为应对全球锂需求的显著增长以及创纪录的价格，MRL 已与其合作伙伴赣锋锂业达成 协议，优化 Mt Marion 生产回收率、升级 Mt Marion 的加工设施，通过减少尾矿产量，使得 锂辉石精矿的产能从 45 万吨增加到 60 万吨（混合品位的精矿）。第二阶段的扩建将在 2022 年底前将产能提高到 90 万吨（混合品位的精矿），这相当于大约 60 万吨 6%品位的锂辉石精 矿。

Wodgina 复产顺利，产销环比同步提升。22Q3 Wodgina 实现锂精矿产量为 6.4 万吨，环比 增长 221%。销量 6.6 万吨，环比增长 199%。雅保在海外将 7000 吨锂辉石精矿转化为 931 吨氢氧化锂，并预计将在 2022Q4 销售。Wodgina 维持 23 财年出货指引 38-42 万吨。 Kemerton 氢氧化锂工厂一期预计在 2022 年底前生产合格样品。MRL 与雅保各占 40/60 的 权益，接收来自第三方 Greenbushes 的锂辉石精矿原料。第一条产线正在调试，预计在年 底前生产合格样品。第二条产线已经完成机械建设，目前正在调试阶段。

4.Pilbara：Ngungaju爬坡顺利，拍卖价格高位运行

工厂改进项目顺利完成，Pilbara 2022 年 Q3 锂精矿产销量较上一季度均有明显上升。2022 年 Q2 Pilbara 生产锂精矿 14.71 万吨，同比增加 72%，环比增加 16%。产量较上季度上升 主要原因系在工厂改进项目完成后，Pilgan 工厂的表现在很大程度上达到了预期，此外， Ngungaju 工厂顺利投产，也给产量上的增长做出贡献。2022 年 Q3 Pilbara 锂辉石精矿出货 量为 13.82 万吨，同比上升 51%，环比上升 4.4%。

Q2 Pilgan 加工厂表现达到预期，预计 Q3 将进一步改善。2022 年 Q3 加工端总进料量为来 自中部和南部矿坑的矿石 80.20 万吨，Pilgan、Ngungaju 两个加工厂生产了 14.71 万吨锂辉 石精矿。在工厂改进项目完成后，Pilgan 工厂的表现在很大程度上达到了预期，产能为 36-38 万吨/年（干吨）的精矿范围内。 Ngungaju 工厂经过一个季度的爬坡 Ngungaju 产能达到 18-20 万吨，回收率达到 65%。 2022Q3 完成销售 45041 吨“中品味矿石”（SC 1.2）。2022Q3 Ngungaju 工厂运营成本为 115 美元/吨，销售均价为 495 美元/吨（SC 1.2）

Pilbara 三季度锂精矿均价环比小幅上涨，预计 2022 年 Q4 将继续维持高位。2022 年 Q3 Pilbara 锂精矿平均价格 4813 美元/吨 CIF，环比增 12.8%。 受特许权使用费以及通胀影响，2022年 Q3运营成本高位运行。7 月开始，Pilgan及 Ngungaju 工厂的成本将合并口径进行计算。2022Q3Pilgan 及 Ngungaju 工厂精矿的运营成本（不含特 许权使用费）为 434 美元/吨，低于此前 8 月公司公布的 445-490 美元/干吨成本指引。含特 许权使用费成本为 767 美元/干吨，同比上涨 72.4%，环比下滑 1.7%，成本高位运行主要由 于特许权使用费居高不下及剥采比的上升，同时劳工短缺及供应链扰动也使得成本难以回落。

2022 年 Q3 P680 项目进展顺利，预计 2023 年 12 月进行调试。对 Pilgan 工厂的这项投资 将带来工艺改进，使锂辉石精矿的平均年寿命产量增加 10 万吨，这最终将使 Pilgan 工厂的 年产量提高到约 46-48 万干吨，合并后的 Pilgangoora 项目预计从 2023 年 Q4 开始生产约 64 -68 万干吨/年。预计 P680 项目综合资本成本为 2.975 亿澳元，其中包括约 5000 万澳元 的投资前资本，以协助 Pilgangoora 项目的下一阶段扩建，即目标产能 100 万吨/年（P1000 项目），P1000 项目的 FID 计划将在 2022 年 12 月下旬进行。 Pilbara 12 月 14 日进行了第 12 次 BMX 拍卖，拍卖价格小幅回落。Pilbara 第 12 次拍卖 最终成交价 7505 美元/吨（FOB，5.5%氧化锂品位)（对应 CIF，6%，8296 美元/吨），较前 一次拍卖下跌 3.8%，拍卖数量 5000 吨。精矿供需错配下，第 9 至第 11 次拍卖价格稳步上 涨并于第 11 次创下历史新高。

POSCO 合资工厂预计 2023 年 10 月完成首条产线建设并开始爬坡调试。合资企业的资金来 自 POSCO（初始 82% 股权）和 Pilbara（初始 18% 股权）的股权，预计将由 POSCO 安 排的韩国商业银行提供的无追索权债务融资担保以确保资金平衡。Pilbara 在合资企业中最初 18%的股权参与资金来自 POSCO 提供的 7960 万美元的五年期可转换债券，该债券在合资 企业成立时发布。项目计划的 4.3 万吨/年氢氧化锂化工厂的场地开发正在进行中，并已基本 完成包括道路在内的初始场地工程，其他工作正在推进中。

5.雅保：内延外扩，锂盐扩产计划持续推进

2022 年 Q3 雅保业绩延续高速增长，公司维持全年业绩指引：2022Q3 收入 21 亿美元，同 比增加 152%，调整后的 EBITDA 11.9 亿美元，同比增加 447%。雅保基本保持上一次给出 的全年财务指引，2022 年销售收入预计为 71-74 亿美元（前值 71-75 亿美元），调整后的 EBITDA 为 33-35 亿美元（前值为 32-35 亿美元）。

锂业务价量齐增，公司业绩同比大涨：2022Q3 公司 EBITDA 的提高主要系泰利森的投资收 益，EBITDA Margin 为 74%。公司上调锂产品销售均价预期，预计 2022 年其锂产品的均价 将同比上升 225%-250%（前值为 200%-250%）。另外，公司预计其锂产品销量将同比增长20%-30%，主要由公司新产能的投产和消费端更高的需求带动。由于锂价格的上涨和产品销 量的增加，公司预计 2022 年其锂业务 EBITDA 将同比增长 500%-550%。 公司主要生产电池级产品，中国和欧洲电动汽车市场贡献较大：公司预计 2022 年锂业务中， 电池级产品销售收入占比达 85%，技术级产品和专业级产品占比均为 5-10%；公司锂产品销 量的 85%由新能源终端贡献，主要流向中国和欧洲的电动汽车市场；15%的产品销量流向工 业生产等传统领域。合同结构看，电池级产品中，15%的合同为现货价格销售，65%的合同 为追随商品价格指数变动（合同价格通常延迟现货价格 3 个月左右），剩下 20%为固定价格 销售。

锂盐扩产计划持续推进，未来公司重点发力向下一体化，核心业务或开始逐步调整为储能等 下游细分市场。 2022 年产量预计同比增长 20%-30%。公司 2025 年目标销量 20 万吨，预 计 2030 年产能达 45-50 万吨。 澳大利亚方面，在 Kemerton I 投产的基础上，2022 年 Q3 进一步实现了 Kemerton II 冶炼厂 的机械完工。预计在 2024-2025 年完成 Kemerton III、IV 期的建设投产。 中国方面，已于 10 月 25 日完成了广西天源 2.5 万吨产能冶炼厂的收购，并计划在 2024-2025 年完成广西天源二期的建设投产；眉山工厂仍在建设中，预计在 2024-2025 年完成眉山 I、 II 期的建设投产。 美国方面，公司获得美国能源部资助，为其在电池材料的生产、加工和回收提供支持，以供 应其国内的电动汽车产业链。 公司预期从 2023 年 1 月 1 日开始，将把核心业务从锂、溴业务逐步调整为储能和其他下游 细分市场。

6.SQM：锂业务维持强劲，全年15万吨锂盐销量已锁定

SQM 2022 年 Q3 业绩维持强劲。2022 年 Q3 公司营收 29.58 亿美元，同比增长 347%，环 比增长 14%；净利润为 11 亿美元，同比增长 937%，环比增长 28%，Q3 净利润超 2021 年 全年利润；调整后的 EBITDA 为 16.6 亿美元，同比增长562%，环比增长 25%；调整后 EBITDA Margin 为 56%，同比增长 48%，环比增长 10%；EPS 为 3.85 美元，环比增长 27.9%。 Q3 业绩大幅增长主要由锂业务贡献，系锂产品量价齐增所致。2022 年 Q3 公司锂业务营收 23.5 亿美元，同比增长 1171%，环比增长 27%，占公司总营收 79.5%，锂业绩增长得益于 2022Q3 锂价高企和旺盛的市场需求。

量价齐增，公司继续小幅上调全年销量指引。（1）量：2022 年 Q3 锂及衍生品销量为 4.2 万 吨，同比增长 91%，环比增长 24%。（2）价：2022 年 Q3 锂及衍生品销售均价为 56000 美 元/吨，同比增长约 600%，环比增长 4%。（3）公司上调全年锂及衍生品销量指引至 15 万 吨，其中所有销量均已签订销售合同。（4）销售结构上，公司目前锂盐产品 93%供往亚洲， 5%供往欧洲，2%供往美国，公司在全球锂盐市场占有率约为 19%。（5）合同结构上，根据 投资者交流纪要显示，公司目前 70%的合同根据商品价格指数进行定价，15%的合同以固定 价格销售，另外 15%的合同仍在谈判中。

公司扩产规划明确，2024 年锂盐权益产能或达 26.5 万吨 LCE。2022 年 H1 碳酸锂产能增 加至 18 万吨，并拥有 2.2 万吨氢氧化锂苛化产能，预期 2024 年碳酸锂产能和氢氧化锂苛化 产能分别提升至 21 万吨和 3.7 万吨；公司规划 2023 年实现中国四川 3 万吨硫酸锂原料产能 的投产，于 2024 年 Q4 实现西澳与 Wesfarmers 合资的西澳 Mt Holland 锂项目（公司拥有 50%权益）总共 5 万吨氢氧化锂产能的投产。

7.Livent：Q3业绩稳定增长，IRA法案利好北美工厂产能释放

公司 Q3 业绩稳定增长，业绩指引兑现确定性进一步提高：2022 年 Q3 公司营收 2.32 亿美 元，同比增加 123.1%，环比增加 5.9%；调整后 EBITDA 为 1.11 亿美元，同比增加 640%， 环比增加 16.8%；调整后每股摊薄收益为 41 美分。公司大体维持 Q2 给出的全年业绩指引， 预计全年营收将在 8.15 亿至 8.45 亿美元之间，调整后 EBITDA 将在 3.50 亿至 3.70 亿美元 之间，中值分别与上次指引持平、较上次指引增长 2.86%，同比增长 97%、418%。根据 Livent 投资者交流纪要显示，Livent 目前有 70%的产品为固定价格销售，30%的产品根据商品市场 价格指数变动，未来固定价格比例将会逐步下降，销售价格将向现货市场贴近。

8.LAC：Cauchari-Olaroz项目投产在即，ThackerPass项目可研即将公布

阿根廷 Cauchari-Olaroz 项目 4 万吨碳酸锂卤水接近投产，产线建设已完成。 加工厂的关键区域已在 2022Q3 开始调试，目前项目的产线建设已优先完成，氯化钾结晶厂 和除硼厂的建设进度也都达到 95%，继续建设净化回路提高电池级质量的工作推迟到 2023 年上半年。赣锋锂业和 LAC 分别享有一期销售权益的 51%和 49%，目前 LAC 已按市场价格 签订了超过 80%一期产能的承购协议。 在一期 4 万吨 LCE 产能投产后，LAC 将继续于赣锋锂业合作，进行不少于 2 万吨 LCE 产能 的扩建，目前的勘探持续进行中，扩建规划用地已经过通过了当地超过 7 个社区的批准。

Pastos Grandes 项目推进中，3000 万美元投资预期 2023 年下半年落地。 LAC 于 2022 年 1 月收购了 Millennial Lithium 及其所属 Pastos Grandes 项目，项目此前已 由 Millennial Lithium 公司完成了勘探（完成 22 个监测钻井和 4 个抽水试验钻井）和项目可 研，结果显示项目可维持 2.4 万吨年产能项目 40 年的生产。 2022 年 6 月，公司批准了一项针对阿根廷 Pastos Grandes 项目的发展计划和约 3000 万美 元的预算，以进一步建设 Pastos Grandes，公司预期该投资将在 2023 年下半年进行。 PPG 区域参与公司众多，LAC 积极参与项目开发并与当地政府和其他公司协作开发。

美国 Thacker Pass 锂项目预期 2023 年 Q1 公布可研，同年开工建设。 LAC继续推进Thacker Pass项目的决议落地和开工许可证的颁发，目标一期建成4万吨LCE 产能，二期建成 8 万吨 LCE。项目预期于 2023 年开始施工，可研结果也将在 2023 年 Q1 公布，目前正在进行环境影响分析。公司也持续推进向美国能源部提交的先进技术车辆制造 贷款申请。 2.9.AMG：Q3 业绩稳定增长，在建氢氧化锂产能持续推进 AMG 公布 2022 年 Q3 业绩，净利润大幅增长：2022 年 Q3 公司营收 4.25 亿美元，同比增 长 36%，环比增长 0.17%。2022 年 Q3 净利润 6810 万美元，同比增长约 6900 万美元，环 比增长 130.1%。EBITDA 为 102.6 亿美元，同比增长 210%，环比增长 26.5%。EPS 为 2.09 美元/股，同比增长 2.11 美元/股，环比增长 129.67%。

锂辉石产能扩建中，三期项目、电池级氢氧化锂项目建设稳步推进。 目前，AMG 巴西锂辉石矿正在进行从 90 万吨产能锂辉石原矿到 130 万吨产能的扩产，目前 处于基建阶段，预期在 2023 年 2 月完成扩建开始调试，在 2023 年 4 月开始投产。 公司德国 Bitterfeld-Wolfen 氢氧化锂工厂正在建设中，预期 2023 年 Q3 建成一期 2 万吨电 池级氢氧化锂产能并开始调试，其他四期（二期、三期在 2025-2026 年建成，三期、四期在 2027-2028 年建成）将总计建成 10 万吨氢氧化锂年产能。 公司计划在 2023 年初进行第三期项目前端工程设计，在 2023 年 9 月进行细节工程设计， 在 2024 年 6 月开始建设，在 2025 年底建成并在 2026 年中期开始投产。目标产能为 16.5 万吨，将用于供应电池级氢氧化锂的生产，实现资源端的自主可控。

公司与韩国 EcoPro 公司签订氢氧化锂供货协议，目前已锁定 90%产品的销售。 AMG 与韩国 EcoPro（控股正极材料制造商 EcoPro BM）签署多年期电池级氢氧化锂供应协 议，协议初始期限为 3 年，AMG 将从德国的 Bitterfeld-Wolfen 工厂每年向 EcoPro 供应 5000 吨电池级氢氧化锂产品，预期将在 2023 年交付用于最初认证的产品，并在 2024 年进行批 量供货。截至 2022 年 Q3，公司氢氧化锂工厂产能的 90%已锁定和客户的销售协议，同时 也正在推进和欧洲主要阴极材料厂商的谈判。