国城矿业多矿种布局下的业绩增长驱动力与估值逻辑分析

国城矿业通过收购国城实业剩余40%股权，实现了对大苏计钼矿的全资控股。大苏计钼矿作为国内大型高品位钼矿，2025年贡献了公司主要的营收和毛利，毛利率高达70.3%，成为公司核心盈利来源。随着采矿权扩证至800万吨/年及边深部勘探的推进，钼矿业务的盈利确定性和规模效应将进一步增强。

在锂矿方面，公司参股的金鑫矿业拥有巨大的产能扩张潜力。党坝锂矿资源储量丰富，规划2027年建成650万吨采选产能，公司权益碳酸锂产能将从2026年的1.4万吨跃升至2027年的6.2万吨。若集团股权注入，权益产能可达9.5万吨。配合子公司锂盐冶炼产能的投产，公司将在锂价中枢上移的背景下获得巨大的业绩弹性。

此外，公司积极布局金矿和铜矿。凤阳县金铅锌矿项目预计2028年投产，保有金金属资源量16.2吨，有望贡献稳定现金流。云南金平铜矿项目以较低对价获取，资源禀赋优异，进一步丰富了公司的资源储备。综合来看，公司通过“锂+钼”双主业驱动，辅以金、铜、铅锌等多矿种协同，构建了平台型资源公司架构。相比同行业可比公司，国城矿业在钼矿盈利确定性和锂矿量增弹性方面具备独特优势，估值具备吸引力。