千红制药发展历程、股权结构及收入分析

深耕肝素和蛋白酶，收入体量稳健上升。

1、深耕肝素和蛋白酶，核心员工持股彰显信心

公司成立于 2003 年 4 月 30 日，是国内生化制药行业多糖类和蛋白酶类药品的 龙头生产经营企业。2011 年 2 月 18 日在深圳证券交易所中小板挂牌上市。经 过 20 年的发展，公司不断拓展产品线的深度和广度，在蛋白酶类和肝素类药品 的生产销售中占据着独特的优势。

公司核心高管行业经验丰富。绝大部分管理层人员皆为 2017 年及之前加入并任 职至今，资历较深，并且有着丰富的公司日常运营与监督能力，在公司构建新发 展格局、开拓事业版图的过程中提供了强有力的支撑作用。自上市以来，公司（含 子公司）从国内外引进了一大批年轻有为、学历和专业化程度高的人才。截至 2022 年末，拥有博士近 20 名，硕士 70 多名，大专以上学历人员占公司员工总 数的 89%以上，广泛分布在公司营销、技术、管理团队中，形成了稳定的人才 梯队体系，为公司未来的战略发展与经营管理需求奠定扎实的人才基础。

公司围绕活性酶和多糖类两大系列生化药物布局。主营业务范围为药品和诊断检 测试剂的生产和销售。其中药品包括片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、原料药、冻干粉、 冻干粉针剂（含抗肿瘤药）、小容量注射剂。截至 2022 年末，公司拥有片剂、 硬胶囊剂、冻干粉及冻干粉针剂、小容量注射剂及原料药在内的 46 个品规，主 要产品为活性酶和多糖类药物。其中活性酶品种主要有胰激肽原酶系列、复方消 化酶胶囊 II、弹性蛋白酶、门冬酰胺酶系列；多糖类品种主要有肝素钠及低分子 肝素类系列品种。

2022 年 8 月，公司公告《常州千红生化制药股份有限公司 2022 年核心员工持 股计划（草案）》，股票来源为公司 2019 年回购的股票中剩余的库存股 30,000,000 股，占总股本的 2.344%，参与对象为公司董事（不含独立董事）、 监事会主席、高级管理人员，计划总人数不超过 15 人，资金总额上限为 14,490 万元，受让公司回购股票的价格为 4.83 元/股。通过核心员工持股计划，有利于 进一步完善公司、股东和核心员工的利益共享机制，促进公司中长期发展战略的 加快实现，进一步深化公司经营管理层的长效激励机制，将进一步完善公司治理 结构，加强公司控股权及管理权的相对稳定，表明了管理层坚定的信心，为股东 带来更持久的回报。

2023 年 4 月 19 日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式实施回购公 司股份 5,000,000 股，占公司总股本的 0.39%，最高成交价为 6.09 元/股，最低 成交价为 5.93 元/股，支付的回购总金额为 30,093,637.43 元（含交易费用）。 该次回购的股份拟用于股权激励计划或员工持股计划，有利于建立利益共享与约 束机制，充分调动激励对象的积极性和创造性，使其利益与公司长远发展更紧密 地结合，实现企业可持续发展。

2、收入体量稳健上升，销售区域内外兼修

近几年来，公司收入稳步增长，但净利润波动较大。2020 年公司归母净利润为 -1.32 亿元，亏损主要系逾期理财计提信用风险损失，风险已经出清；2021 年公 司基本完成原料药向原料药+制剂的转型。随着原料药价格的稳定和产品推广成 效初显，公司业绩转折点出现，主力品种进入加速增长期，2022 年公司实现营 业收入 23.04 亿元，同比+22.86%，归母净利润 3.23 亿元，同比+78.60%，扣 非归母净利润 2.58 亿元，同比+107.65%。2022 年公司收入分结构来看，制剂 营业收入 11.82 亿元，同比-2.34%，原料药收入 11.17 亿元，同比+68.37%， 原料药收入大幅增长主要系海外原料药订单增长所致。

公司费用率整体控制水平良好，2022 年期间费用率 24.29%，同比减少了 11.34pp，2023Q1 进一步下降至 23.37%。公司期间费用率下降主要得益于销 售费用率的下降。公司近年来收入体量保持稳健上升趋势，2017-2022 年 CAGR 为 14.1%。从产 品结构看，2022 年制剂收入占比 51%，毛利占比 82%，原料药收入占比 48%， 毛利占比 18%。

销售区域内外兼修，持续拓展产品市场空间。千红制药在营销策略上采取国内国 外内外兼修，因地制宜发展的思路，积极开拓全球市场： 国内制剂营销市场：公司实施多元化销售模式：自营模式、招商模式、渠道齐 头并进。公司拥有 600 多名从事学术推广、营销等专业队伍，在国内主要 发达地区的城市中与具有国家 GSP 认证资质的三十多家药品营销公司建立 稳定的合作关系，并已在国内二十多个省市地区建立了区域营销办事机构， 形成了一支专业化营销团队和较完善的营销网络；

公司加强招商模式、渠 道模式的管理，并实施 AI 新零售及 OTC 战略合作营销新模式，进一步促进 公司销售增长。 国际营销系统：公司业已形成一支专业化的国际营销队伍，并在美、德、法、 意、日本等国建有营销网络，采用国际合作模式，切入欧美日跨国大公司 的产业链分工和产品分销渠道，实施原料药和高附加值产品出口并重、产 品转型升级的战略目标。