圣农发展发展历程、股权结构及主营业务介绍

深耕白羽肉鸡行业39年，产业链龙头优势显著。

1、发展历程：专注发展白羽肉鸡产业链，鸡肉＋食品双轮驱动发展

公司创办历史悠久，是集自主育种、种鸡养殖、种蛋孵化、饲料加工、肉鸡养殖、肉鸡加工、食品深加工、产品销售为一体的白羽肉鸡企业。公司近40年深耕白羽肉鸡行业，凭借独特的一体化产业链优势以及规模效应的显现，不断扩大市场份额，目前已发展为行业龙头。

公司源于 1983 年创始人傅光明赴光泽县开办个体养鸡场，后于 1992 年成立 福建省光泽鸡业有限公司，2003 年福建省圣农集团有限公司成立，圣农发展为其旗下四 个子公司之一，2009 年 7 月，圣农成为肯德基战略合作伙伴，同年 9 月，福建圣农发展 股份有限公司在深圳交易所 A 股成功上市。公司于 2017 年收购圣农食品，实现“鸡肉 ＋食品”双轮驱动发展。公司发展眼光长远，收购圣农食品后，公司业务链条不断延申， 从上游养殖、屠宰加工拓展至肉制品深加工领域，启动公司转型步伐，消费属性不断增 强，形成从饲料生产、祖代种鸡养殖到食品加工的产业一体化经营格局。

公司业务范围涵盖白羽肉鸡产业链所有环节，2021 年报显示，公司白羽鸡养殖产能已接 近 6 亿羽，市占率接近 10%，已建及在建食品深加工产能合计超过 43.32 万吨，位列全 国第一。根据公司“十四五”规划，未来，公司上游肉鸡养殖产能将提升至 10 亿羽，下 游食品深加工产能将超 50 万吨，销售额超过 130 亿，同时，公司凭借多年来的良好口 碑，深度绑定百胜、麦当劳、沃尔玛、永辉等国内外优质大客户，并在天猫、京东等大 型电商平台建立自主的销售渠道，产能规模在业内领先，龙头优势持续彰显。

2、股权结构稳定，管理团队经验丰富

公司股权结构稳定，控股股东股权集中。圣农发展主要控股股东为福建圣农控股集团有 限公司，持有公司 43.67%的股份；公司创始人兼董事长傅光明先生、公司董事傅芬芳女 士以及傅长玉女士三人是本公司实际控制人，其中，傅长玉女士为傅光明先生妻子，傅 芬芳女士为二人女儿，三人通过直接、间接的控股方式共持有公司股份约 48.11%。

傅芬芳女士 2018 年正式接任公司总经理职位以来对公司管理进行进一步现代化、精细 化调整，为公司近年营收增长奠定夯实基础。养殖端实施农业养殖 4.0 体系降本增效， 在智能化养殖流程、加强育种、人才培养等方面进行提升；消费端深入食品深加工产业 链的延申，丰富深加工肉制品产品矩阵，并着重拓展销售渠道，在巩固公司 B 端优势的 同事，不断完善圣农在 C 端渠道的全方位布局，同时大力投资产能建设，在实现产能与 产量稳步增长的同时不断做大零售端业务。

3、主营业务：营收增速稳定，利润端随行业周期波动

公司营收稳步增长。2012-2021 年公司业绩稳定增长，十年间营收 CAGR 达到 15.05%， 归母净利润 CAGR 达到 76.99%。其中 2012-2018 期间公司业绩受行业行情影响较为明 显，营收增速稳定，归母净利润整体随行业景气度波动。2019 年，由于非洲猪瘟爆发导 致猪肉供给缺口增大，禽肉行业空前景气，鸡肉产品售价明显提高，公司营收大幅增长， 增速达到 26.08%，归母净利润较上年翻倍增长。2020 年起受新冠疫情影响终端消费需 求疲软，同时玉米、豆粕等禽类主要原料价格上涨提升行业成本等多种因素，白羽鸡行 业步入下行周期，公司依靠降本增效、以量补价、以及深加工食品板块的高溢价等优势， 尽管业绩增速下滑，但已逐步展现逆势不跌趋势，在2021年实现营收正增长，达到144.78 亿元，归母净利润保持正向盈利，达到 4.48 亿元。

2022 年上半年行情延续疲弱状态， 直至 Q3 鸡价略有回升，2022Q1~Q3 公司营收达到 123.53 亿元，同比增长 18%；归母 净利润达到 1.92 亿，同比下降 47.83%；其中 Q3 单季度营收为 48.25 亿元，同比增长 30.52%；归母净利润达到 2.91 亿，同比增长 210.39%。

公司主营业务中，养殖加工业务受周期波动影响较大。养殖与鸡肉加工板块目前仍为公 司占比最高的业务，2021 年营收占比达到 61.66%，贡献收入 89.28 亿元。从利润端看， 该板块受到周期波动影响较大，2022H1 毛利率仅为 0.51%。深加工食品板块快速增长、 占比持续提升，一定程度平衡养殖周期波动。2017 年公司作价 20.2 亿将圣农食品注入 上市，推动公司产业链从上游养殖、屠宰延伸至肉制品深加工领域，且收入稳步提升， 营收占比从 2017 年的 22.27%提升至 2021 的 32.09%，达到 46.46 亿元。

深加工板块 利润受周期波动影响较小，在 2020/2021 行业低迷阶段仍然保持 27%/17%的毛利率。 公司近年来持续深耕深加工板块，加大了产品研发投入，通过进驻沃尔玛等大型连锁超 市、开通线上零售平台等推动 C 端业务成长，食品板块收入和毛利率快速增长，预计随 着食品业务占比持续提升，公司营收与利润将进一步稳定，在一定程度上平衡养殖周期 波动。

在整体盈利水平上，公司销售净利率/销售毛利率随周期波动趋势明显，于 2019 年行业 空前景气时期达到高位，近两年受行业下行周期影响，产业链各环节亏损明显，该指标 下降幅度较大，2021/2022Q3 公司销售净利率分别为 3.12%/1.58%，销售毛利率分别 为 8.71%/7.47%。 费用端控制较好，重视品牌建设与研发投入。近年来公司推进实施精细化管理，期间费 用率保持相对稳定。细分来看，2021/2022Q1-Q3 公司销售费用率分别为 2.11%/2.17%， 管理费用率为1.70%/1.74%，财务费用率为0.95%/0.95%，研发费用率为0.46%/0.61%。 销售费用率自 2017 年圣农食品注入后略有提升，主要用于深加工业务市场拓展，未来 随品牌力提升以及销售规模扩张，销售费用率仍有优化空间。