米奥会展的核心竞争力体现在哪？

运营、资源、品牌共筑优势壁垒。

1.运营层：业务流程标准化、可复制构筑核心竞争壁垒

可复制流程+精细化分工，打造行业运营标杆，助力业务规模扩张。 公司是国内境外展市场的先行者，基于 10 余年办展经验，打造了“会展 策划发起-会展项目实施-展中运营-展后服务”的标准化展会流程，实现业 务框架可复制。在此基础上，公司实行以业务为导向，平台式的组织管理 架构，形成从组委会、市场部、营销中心、对外合作部到服务中心的办展 流水线。

公司 UFI 认证展会数量持续领跑行业，展现公司高超运营能力。UFI （全球展览业协会）是世界展览业最重要的国际性组织，其可对国际性展 会进行认证。UFI 对申请加入的展览会的规模、办展历史、国外参展商比 例、国外观众的比例等都有较严格的要求。国内 UFI 认证情况较分散，北 京振威、山东新丞华、英富曼上海等公司的境内 UFI 展览数为 7/7/5 个， 但在国内 UFI 展览中占比均较小。公司重点开拓国外市场，在国外展会 UFI 认证规模上有绝对优势。在中国境外自办展览方面，2021 年共有 14 个展览通过了 UFI 认证，其中公司主办的展览占 10 个，另有 3 个由浙江 远大主办、1 个由广东潮域主办。公司凭借中国贸易博览会项目，牢牢在 境外自办展侧占据优势。

我们认为，一方面，相较于国内多数会展企业广泛采用的项目制，平 台式组织架构能够促进跨展会项目的业务协同、资源共享和能力复用，降 低对于项目经理个人的依赖，确保客户参展体验，2017-2021 年公司旗下 获得 UFI （国际展览联盟）认证的展会数量领跑行业，展会运营能力持续 验证。另一方面，基于可复制的业务流程和精细化的业务分工，公司展会 业务有望实现快速规模化扩张，抢占更多市场份额。

2.资源层：领先同业的拓展布局构筑资源端先发优势

产业链资源丰富，线上线下双向赋能。会展品牌在产业链上下游的口 碑积累需要一定的时间周期，一旦形成网络效应，就具有较强的客户粘性， 因此易形成资源储备的先发优势。公司较早切入境外自办展市场，积累了 大量优质客户资源，拥有超过 150 万条境内展商数据和 180 万条历届展会 观众数据，同时与当地展馆、政府机构和行业协会均建立了紧密的联系。 此外，公司已经建立起线上线下双向赋能的客户网络，截至 2022 年，数 字展览平台拥有 14 亿+海关提单买家数据，30 万+年度预注册买家数据。 我们认为，数字化客户网络的建立一方面助力参展商在传统展会的基础上 多渠道触达更多买家，实现有效贸易撮合；另一方面帮助公司在疫情期间 与客户维持稳定的联系，避免由于线下展会停滞造成的客户流失，伴随商 务出入境逐步放开，公司有望迅速承接市场需求，实现业绩的快速修复。

3.品牌层：品牌建设成效显著，保障长期盈利能力

品牌效应日益凸显，带来较高溢价水平。公司成功打造两大展会品牌 Homelife（品牌家居行业）和 Machinex（工业机械行业），得益于多年积 累的品牌影响力，公司自办展业务拥有较高的溢价水平。横向对比来看， 2016-2019 年公司毛利率在 40%-46%，位于同行可比公司中较高水平， 2021 年公司顺应新冠疫情推出“网展贸 Meta”，盈利水平进一步优化。纵 向对比来看，持续验证的展会运营能力和较高的品牌壁垒使公司自办展业 务脱离价格战的泥淖，2016-2019 年展位价格趋势上行的同时展位销售面 积也稳步增长。