含乳饮料行业现状及竞争格局如何？

含乳饮料行业稳健增长，渠道加速下沉。

1.双重属性加持，含乳饮料行业稳健增长

含乳饮料兼具饮料和乳制品双重属性。含乳饮料是以乳或乳制品为原料， 加入水及适量辅料经配臵或发酵得到的饮料制品，属于饮料行业的细分 领域，是乳制品行业的下游行业。由于乳含量较低，含乳饮料不属于乳 制品，但含乳饮料口感与乳制品中的液体乳类似，且含有乳清蛋白和多种活性成分，具有营养价值。

在我国居民消费水平提升、消费者观念转变刺激含乳饮料消费。2012-2021年我国居民人均可支配收入和人均食品烟酒消费支出持续增长。饮料消费依赖于大众消费者的消费需求和消费习惯。随着消费水平的提升，消费者对饮料的“健康”和“口味”因素给予了更高的关注，国内饮料消费从粗放式向健康化品质化转型。作为兼具营养属性和丰富口味的特殊产品，含乳饮料满足了消费者的需求，得到了蓬勃发展尤其是在儿童和青少年消费市场占据重要地位。

液态乳品行业量价齐升，为含乳饮料行业发展提供良好的市场环境。液 态乳品行业近两年快速发展，2021 及 2022 年液态乳及乳饮料零售额增 速分别达 9.8%和 7.4%，2017-2022 年复合增速 4.92%，需求增长和结 构性升级成为液态乳品发展的共同推手。消费水平和健康观念的提升培 养了人们喝奶的习惯。智研咨询推测 2019 年国内原奶人均消费量为 35.1kg，虽然与发达国家相比还存在差距，但是已经在逐步提升。

需求 量提升的同时，消费者对奶的品质也提出了更高要求。市场液态乳品高 端化趋势明显：主打有机、娟姗、A2、草饲等概念的高端白奶产品越来 越丰富，低温鲜奶市场也成为了更多乳企关注的焦点；高端白奶渗透率 增长高于基础白奶，凯度消费者数据显示，2021 年高端渗透率 76.4%， 提升 2.7%，基础渗透率 82.7%，同比提升 0.9%。除此之外，口感提升、 口味多元化、功能化、场景差异化、工艺包装升级等也是乳企产品创新 和品质提升的重要方向，液态乳品行业未来发展空间广阔，液态乳品的 发展也为含乳饮料的发展提供了良好的市场环境。

含乳饮料行业高速发展，整体增速优于大类行业和乳制品行业： 1）2021 年中国含乳饮料市场规模达 1237.4 亿元，2017-2021 年的复 合增速为 7.41%，其中李子园所在的中性含乳饮料复合增速为 6.98%， 市场快速扩张。头豹研究院预测，随着人们消费水平提高以及对口味型 饮料的需求增长，2021 - 2026 年含乳饮料行业将保持 5.4%的年均复 合增长率，2026 年市场规模预计可达 1,612.3 亿元，未来空间广阔。

2）含乳饮料总产量进一步扩大。2017-2021 年含乳饮料产量复合增长 率为 4.65%，低于 2013-2021 年含乳饮料产量复合增速（8.56%），但 高于同期饮料行业（0.39%）和乳制品行业（0.81%）的复合增速。受 疫情影响产量在 2020 年出现负增长（-1.60%），2021 年恢复大幅增长 （7.35%），总产量 1837.4 万吨。中国食品工业协会预计，2019-2023 年含乳饮料的增长率基本维持在 6%-8%，到 2023 年规模以上企业的总 产值将达到 1314.4 亿元。 3）含乳饮料总销量也经历了快速增长，2019 年含乳饮料的总销量为 1739.39 万吨，2013-2019 年复合增速 10.57%，而饮料行业和乳制品行 业复合增速仅 3.02%和 0.24%。

未来含乳饮料在饮料行业的地位有望进一步提升。含乳饮料产量占比从 2013 年 6.38%上升到了 2021 年的 10.02%，销量占比从 2013 年 6.63% 上升到 2019 年 10.13%，虽然饮料行业整体增速下滑，但消费者对饮料 健康、营养的追求使得含乳饮料在饮料中产量和销量占比提升。

2.含乳饮料竞争格局稳定，李子园错位竞争

含乳饮料竞争格局稳定，中性含乳饮料行业集中度上升。含乳饮料行业 的集中度较高，2018 年排名前五企业总份额 34.15%，前十企业总份额 42.26%，且近年来没有明显变动趋势，含乳饮料竞争格局相对稳定。含 乳饮料行业下，公司所在的中性含乳饮料行业集中度较低，但保持持续 快速增长。根据头豹研究院数据统计，2019 年、2020 年和 2021 年中 性含乳饮料行业的 CR5 分别为 20.95%、22.65%和 25.22%，年复合增 长率为 9.7%。公司作为细分行业的龙头优势明显，未来的份额有望持续 增长。

行业市场化程度高，全国性品牌更具竞争优势。目前含乳饮料行业内企 业主可划分为三类：全国性大型企业、全国性布局企业和区域性中小型 企业。 1）全国性大型企业优势扩大。全国性大型企业，数量少、规模大、品 牌集中，以伊利股份、蒙牛乳液、娃哈哈为代表。其中伊利和蒙牛是乳 制品行业的龙头企业，虽然进军含乳饮料行业较晚，但凭借其在乳制品 行业强大的品牌优势和完善的营销网络，其含乳饮料的销售也在市场上 取得了领先地位。而娃哈哈是全国性老牌含乳饮料企业，其含乳饮料在 全国各区域的销售规模均保持前五。

2）全国性布局企业加速布局。全国性布局企业，数量较多、品牌知名 度有待提升，以光明乳业、新乳业、燕塘乳业、李子园、 均瑶乳业、夏 进乳业为代表。该类企业已依靠重点区域或省份形成了明显的区域优势， 已布局全国市场但竞争优势弱于全国性大型企业、凭借差异战略和持续 创新抢夺市场份额。例如，李子园 2021 年营收 14.7 亿元，相比于伊利 （1105.95 亿元）、蒙牛（881.41 亿元）、娃哈哈（519.15 亿元），企业规模较小。李子园以华东、华中、西南区域为重点核心市场，销售合计 占比 89%以上，已形成一定品牌优势，在三个区域的排名均为前十。在 全国化战略下，积极布局华北、华南、东北、西北等区域，建设渠道、 开拓市场，核心市场以外区域的收入贡献逐年增加，企业收入的地域分 布呈多元化趋势。

3）区域性品牌深耕当地。区域性中小型企业，数量众多、规模较小， 区域优势一般为某一省或市。近年来，在加强食品安全监管和消费升级 的市场趋势下，区域性中小企业受到挤压或成为大品牌战略收购对象。

以甜牛奶为主要产品，李子园存在错位竞争优势。含乳饮料中，调配型 乳酸饮料和发酵型乳酸饮料为主流的品类，合计市场份额将近 90%。李 子园竞争对手的含乳饮料产品也大多是乳酸饮料，如伊利的优酸乳、蒙 牛的酸酸乳、娃哈哈的营养快线等。而李子园主打甜牛奶，属于中性含 乳饮料行业。深耕细分赛道 20 余年，一方面坚持塑料瓶包装，区别于 其他产品，给消费者留下独特的印象；另一方面针对目标客户群体，创 新产品风味，积累了一定的消费者粘性和品牌知名度。以甜牛奶系列为核心，李子园含乳饮料销售额快速增长，2021 年达 14.27 亿元，总销售 额占比也保持 95%以上，大单品优势明显。