平高电气发展历程、股权结构、主营业务及营收分析

高压开关龙头企业，战略重组迎历史机遇期。

1、五十年砥砺奋进，践行国家能源战略全面发展

平高电气是我国高压开关等重要电气装备的龙头企业，前身是创建于 1970 年的 平顶山高压开关厂，五十多年来深耕电气设备领域，公司已形成以超高压产品为龙 头，常规产品、检修业务为两翼，配套零部件为辅助的产业格局。公司核心业务为 高压开关业务、配电网开关业务、国内外电力工程总承包业务和开关产品运维检修 业务。公司主要产品为气体绝缘封闭式组合电器(GIS/H-GIS)、断路器、直流场成套 设备、隔离开关、接地开关、气体绝缘金属封闭输电线路(GIL)、复合绝缘子、穿墙 套管、SF6 气体回收净化装置等。

公司累计参与了 33 条国家特高压工程建设，累计供货 181 个间隔的 1100 千伏 GIS、18.1 千米 1100 千伏 GIL 产品，投运工程均处于安全运行状态。作为中国自主 品牌企业，公司致力于将中国设备推向国际，产品远销全球各地，覆盖东欧、东南 亚、中东、非洲、南美洲、大洋洲等六十多个国家和地区。

2、并入中国电气装备集团，有望进一步打开市场空间

公司股权结构稳定，实际控制人为国务院国资委。公司长期以来是国家电网的 三级子公司，国家电网持股比例达 40.50%。2021 年 9 月 25 日，由中国西电集团、 许继集团、平高集团、山东电气电工集团等电力装备企业重组而成的电力新央企— 中国电气装备集团有限公司正式成立，平高电气成为中国电气装备集团有限公司全 资子公司平高集团有限公司控股的上市公司。

2022 年 10 月 31 日平高电气收到控股股东平高集团有限公司转来的中国电气装 备集团有限公司《关于筹划河南平高电气股份有限公司股权划转的函》，为进一步理 顺股权关系，优化股权结构，中国电气装备筹划将平高集团持有的公司股份无偿划 转至中国电气装备。本次无偿划转完成后，中国电气装备集团成为公司的直接控股股东，持股比例达 41.22%。中国电气装备集团后续将解决旗下各上市公司同业竞争 问题，公司划转并入中国电装集团后，利润率和营收有望进一步提升。

2021 年，平高电气以认缴方式对四川平高高压开关维修有限公司、天津平高电 气设备检修有限公司各增加注册资本 1050 万元。增资完成后，公司仍持有两家公司 100%的股权。2022 年 2 月，为把握新能源发展历史机遇，公司以认缴方式出资 1000 万元与深圳国兴新能源科技有限公司成立河南平高清洁能源有限公司，共同开发光 伏、风电等新能源业务。公司持有合资公司 20%的股权，河南平高清洁能源有限公 司为公司的参股公司。

公司管理层拥有丰富的电气设备行业从业经验。董事长及党委书记李俊涛历任 河南平高电气股份有限公司人劳部部长、综合管理部部长、平高集团有限公司办公 室主任、人力资源部部长、平高集团有限公司副总经理、河南平高电气股份有限公 司第六届、第七届、第八届监事会主席。公司总经理庞庆平历任平顶山高压开关厂 试验员、设计员、平高集团有限公司党委副书记、纪委书记、现任平高集团有限公 司党委委员、平高帕拉特（河南）能源有限公司董事长等。公司管理层长期从事电 气装备领域，具有丰富的管理经验和深厚的技术背景，深谙企业经营发展战略。

3、公司主营各类电网开关、EPC和运维检修等业务

平高电气业务范围涵盖输配电设备研发、设计、制造、销售、检测、相关设备 成套、服务与工程承包，主营高压开关业务、配电网开关业务、国内外电力工程总 承包业务和开关产品运维检修业务，具体产品包括组合电器、敞开电器、智能装备、运维检修、加工配套、输电母线+管廊、电锅炉、互感器等。

4、营收及归母净利探底回升，精益管理效果显著

2022 年营业收入为 92.74 亿元，同比增长 0.01%；归母净利润为 2.12 亿元，同比增长 199.68%；扣非净利润 2 亿元，同比增长 469.65%。电网 投资稳定增长，输配电行业发展势头良好，与 2021 年相比，平高电气特高压、超高 压等重点项目陆续履约，产品交付量同比增加，收入发生结构性变化。同时公司贯 彻精益管理、精益生产理念，立足技术创新、管理效率提升，降本增效成果显著， 综合毛利率同比提升，归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加。

精益管理效果明显，毛利率上升势头明显。公司坚持走精益管理路线，从技术 和管理上降本，2022H1 毛利率显著上升。公司制定精益数字化工厂推进方案，开展 2 家单位精益试点建设，搭建产品成本数据库，提升成本精益管理水平，激发各产品 线经营活力，加快产线数字化信息化建设，上线供应链管理系统新模块，采购效率 提升 12%，主要产品毛利率均有提升。在集团公司实行的经营管理理念下，平高电 气子公司天津平高也在近年首次实现扭亏为盈。

期间费用率短期有所提高，系精简人员机构所致。人员精简偿付费用导致管理 费短期提高，但为公司长远发展奠定良好基础。对比期间费用率可见，2022H1 公司 管理费用率短期增长，主要原因是公司实行了退养、减员增效，精简人员机构的目 的是为未来的利润更好的释放做准备，2022H1公司裁掉700人左右，管理费用约7000 多万，退养支出较大。相关人员退出之后，人工成本将随之降低，毛利率会有更好 的提升。销售费用的增长主要来自公司合同量的增长和销售人员激励，由于公司坚持降本增效，推进精益管理，因此费用不会明显增加。研发投入方面，公司在环保 型设备、GIS 新技术研制方面重点发力，研发费用率有所增加。

公司收入结构多元，盈利能力稳定性强。对公司的主营业务收入结构进行拆分 可以看出，公司高压板块营收占比最大且较为稳定，在 2017 到 2021 年间营收占比 平均达 44%左右，2021 年该板块实现营收 42.93 亿元；中低压及配网板块仅次于高 压板块，在 2017 到 2021 年间营收占比平均达 40%左右，2021 年该板块实现营收 38.06 亿元。

主营业务毛利率稳定，新兴业务有序开拓。公司两大主营高压板块和中低压及 配网板块的毛利率相对平稳，高压板块 2019 到 2021 年平均毛利率 16.53%，中低压 及配网板块 2019到 2021年平均毛利率 7.72%。2021年高压板块营收同比增长 5.25%， 毛利率为 16.82%，同比+1.75pcts，主要原因是高压 GIS 产品销量、售价较同期提高， 高压板块整体收入同比增加，同时公司持续开展提质增效，毛利率同比提升；2021 年中低压及配网板块营收同比降低 16.94%，毛利率为 8.6%，同比+1.68pcts，主要原 因是工程项目可执行合同较同期减少，收入下降但同时产品销量、售价较同期提高， 公司持续开展提质增效，毛利率同比提升。

运维服务板块/国际业务板块 2021 分别实现营收 8.29/1.78 亿元，占比 8.94%/1.92%，产品毛利率 30.87%/-58.83%。运维服务板块可执行合同增加，板块整 体收入同比增加，但由于市场竞争激烈，价格下降，毛利率同比下降 1.51pcts；国际 业务板块中国外 EPC 项目受疫情影响，新签合同同比减少，部分国外 EPC 项目延期 执行，收入下降，利润同比减少，毛利率同比下降 57.68pcts，随着疫情影响降低， 国际业务板块有望实现反弹。2017 到 2021 年，平高电气高压板块输配电设备产量稳步上升；中低压及配网板 块输配电设备产量呈现先下降后上升趋势。2021 年中低压及配网板块库存量同比增 幅较大，主要由于部分合同交货期为 2022 年初，为确保按期履约，2021 年末库存量 同比增加。近年来公司不断加强库存管理，2021 年公司整体存货余额较同期下降约 6.86%，存货管理水平持续提升。

销售模式为集中招标，以华中、华东、华北区域为主。公司坚持市场导向，国 内客户主要包括国家电网公司、南方电网公司、央企能源集团、地方电力公司及大 型工业用户，客户采购方式通常为集中招标模式。从地域分布看，2017-2021 年平高 电气主要的营业收入来自华中、华东和华北地区。