电子行业各板块业绩有何表现？

各板块表现分化，半导体上游自主化加速。

1、半导体：设备零部件、材料、设备、功率半导体、封测表现良好

外部制裁措施升级，催化国产化进程，半导体设备、零部件材料板块国内 晶圆厂逆周期扩产+国产替代长期逻辑明确持续。

美国制裁措施升级催化国产化进程。10 月 7 日，美国商务部对向中国出口 的芯片和相关生产工具增加限制，进一步提升了半导体设备的管制条件限 制门槛，外部制裁加码的环境下，我们认为国内晶圆厂有望持续逆周期扩 产，推进产线建设，上游设备及设备零部件材料的国产替代有望加速推进。

国内晶圆厂将受益于资本开支高峰期+国产化率提升。全球晶圆制造设备销 量保持高增，2021 年全球半导体设备销售额达 1026 亿美元创新高，同比 增长 44%，中国大陆增长 58%达到 296 亿美元，前道晶圆制造设备 2021 年全球销售额 880 亿美元，预计 2022 年增长 18%。而国内晶圆厂受益于 扩产进入资本开支高峰期+国产化率提升，12 英寸未来三年 2022-24 年潜 在扩产产能 120 万片/月，我们测算 2022/23 年内资晶圆厂设备需求增速为 30%/14%。

零部件方面，22Q3 整体营收达到 31.01 亿元，同比增加 68.52%，环比增 长 55.41%，Q3 归母净利润达到 4.03 亿元，同比增加 67.72%，环比增长 58.14%。具体来看：

设备零部件全球空间接近 500 亿美元，中国市场空间超过 900 亿元人 民币。从 2021 年下半年开始，国际龙头 AMAT、Lam Research、 ASML 等均在法说会上表示半导体零部件短缺是公司上游供应的关键 问题，对向客户及时交货构成了挑战，半导体零部件的短缺限制了设 备公司大规模扩产，产品交付期延长，此次短缺同时也为零部件国产 化加速提供了机遇。结合设备厂及晶圆厂采购金额，我们保守测算全 球半导体零部件市场规模预计接近 500 亿美元，中国大陆市场超过 900 亿元人民币。

设备零部件国产化率低，渗透空间大。半导体精密零部件制造工序繁 琐，品类管理难度大，不同零部件之间存在着一定的差异性和技术壁 垒，整体行业相对分散，2020 年全球 CR10 低于 20%。目前我国半导 体零部件产业尚处于起步期，核心零部件仍然依赖进口。根据芯谋研 究，目前石英、喷淋头、边缘环等零部件国产化率达到 10%以上，射 频发生器、MFC、机械臂等零部件的国产化率在 1%-5%，而阀门、静 电吸盘、测量仪表等零部件的国产化率不足 1%。

国内设备厂商的零部件国产化率进入加速提升阶段，国内企业将迎来 快速发展期。 随着下游晶圆制造厂及设备厂商迎来高速发展期，且在 外部环境不确定背景下各环节自主可控进程加速，零部件环节已 在 2021 年开启替代元年，我们判断未来三年正是替代高峰期。从厂商 来看，国产设备厂商快速突破，富创精密能够量产应用于 7nm 工艺制 程半导体设备的精密零部件，新莱应材深耕管阀核心零部件，江丰电 子靶材关键零部件加速放量，正帆科技设备+材料+系统布局，切入 Gas Box 供应，华亚智能金属结构件订单饱满，万业企业是气体输送 系统精密零部件龙头，均已和国内外半导体设备龙头达成一定合作。

材料方面，22Q3 材料整体营收达到 34.32 亿元，同比+23.45%；22Q3 整体归母净利润达到 13.83 亿元，同比+29.24%，原材料国产化率提升，盈利能力持续提升。具体来看，半导体材料种类繁多，材料供应商基本 上遵循从成熟到先进工艺，由易到难，有低毛利到高毛利产品的结构性 变化；同时近年来像靶材/抛光材料以及部分硅片/气体等陆续实现了原 材料自给或国产化，规模效应逐步显现，材料公司毛利率以及扣非后净 利润率持续提升，增速相对较高的是安集科技（抛光液）、江丰电子 （靶材）。

设备方面，22Q3 设备整体营收达到 81.85 亿元，同比增加 66.12%， 环比增长 21.42%，营收增长动能强。利润方面，22Q3 整体归母净利 润达到 18.55 亿元，同比增加 118.02%，环比增长 15.21%。多数国产 设备厂商仍处在发展早期，前期设备投入大，长期坚持研发投入技术突 破，伴随着下游晶圆厂快速渗透，规模效应持续显现，盈利能力不断改 善，利润增速普遍高于收入增速。

功率半导体方面，22Q3 营收同增 16%，利润同增 14% 。2022 年前三季 度营收 359.81 亿元，同增 21.07%，归母净利润 67.80 亿元，同增 27.95%。22Q3 营收合计达到 128.03 亿元，同比增加 16.21%，归母净利 润合计达到 24.20 亿元，同比增加 14.44%，22Q3 毛利率为 33.06%，同 比-3.71pct，净利率为 18.90%，同比-0.29pct。

封测方面，参考长电、通富微、华天科技、环旭，22Q3 封测营收合计达 到 384.32 亿元，同比增加 29.37%，归母净利润合计达到 22.97 亿元，同 比增加 10.28%。

半导体设计方面，业绩持续分化。半导体设计板块 22Q3 实现营收 230.78 亿元，同比减少 10%，实现归母净利润 29.46 亿元，同比减少 53%。设计 厂商库存周期持续拉长，22Q3 半导体设计厂商的加权平均库存月数达到 了 5 年以来的最高为 8.62 个月，同比增加 99%，环比增加 26%，依然面 临较大的库存压力。

2、汽车电子：22Q3 收入同增 54%，利润同增 54%

汽车电子 2022 年前三季度营业收入 2375.25 亿元，归母净利润 136.50 亿 元。2022 年 Q3 营收为 960.05 亿元，同增 53.95%，归母净利润为 960.05 亿元，同增 53.95%，主要系新能源汽车需求旺盛，汽车连接器子 版块业务增长，汽车电动化、智能化带来的高压、高速、高频连接器较大 的增量空间，本土连接器厂商进入供应体系，国产份额持续上升。

具体分子版块来看，前三季度汽车连接器板块营收 1819.45 亿元，同比增 长 63.40%，实现归母净利润 104.22 亿元，同比增长 36.96%；汽车光学 营收 178.79 亿元，同比增长 5.48%，实现归母净利润 15.98 亿元，同比减少 10.14%；汽车显示营收 377.11 亿元，同比减少 1.68%，实现归母净利 润 16.30 亿元，同比减少 47.97%。

汽车电子板块 2022Q3 盈利能力同比环比略有下滑。2022 年前三季度汽车 电子毛利率 16.36%，净利率 5.75%。2022Q3 年汽车电子毛利率为 15.79%，同比减少 3.96pct，环比减少 1.3pct。净利率为 5.34%，同比减 少 1.23pct，环比减少 1.14pct。

汽车电子板块营运能力下降。22Q3 汽车电子行业应收账款周转天数为 115 天，比去年同期增加 7 天，存货周转天数为 138 天，比去年同期增加 23 天。现金流状况一般，22Q3 汽车电子行业经营活动产生的现金流量净额 为 26.69 亿元，同比减少 67.61%。

3、电子化学品：22Q3 营收同增 34%，利润同增 75%

电子化学品 2022 年前三季度实现营收 299.13 亿元，同增 25.08%，实现 归母净利润 35.21 亿元，同增 57.38%。Q3 营收为 116.69 亿元，同增 33.70%，归母净利润为 12.55 亿元，同增 74.98%，主要受益于半导体国 产替代/光伏等行业的产能扩充需求，国内电子化学品企业逐步导入国内半 导体供应链。

2022 年前三季度电子化学品毛利率 26.11%，净利率 12.41%。Q3 电子化 学品行业毛利率为 24.25%，同比去年增加 0.27pct，环比减少 1.85pct。 净利率为 8.84%，同比去年增加 0.19pct，环比减少 6.86pct。

营运能力略有下滑。22Q3 电子化学品行业应收账款周转天数为 75 天，比 去年同期减少 4 天，存货周转天数为 84 天，比去年同期增加 10 天。现金 流状况较好、净利润质量较低，22Q3 电子化学品行业经营活动产生的现 金流量净额为 9.52 亿元，同比增加 5.65%，净现比为-1.39，净利润质量 较差。

4、电子元件：22Q3 营收同减 36%，利润同减 18%

电子元件 2022 年前三季度营收为 1704.20 亿元，同减 31.16%，归母净利 润为 163.86 亿元，同减 10.97%。22Q3 营收为 623.10 亿元，同减 35.66%，归母净利润为 62.54 亿元，同减 17.95%。

分子版块来看，电子元件主要包括印制电路板、被动元件两个子板块，其 中印制电路板 22Q3 营收 515.95 亿元，同比+17%，归母净利润 51.87 亿 元，同比+4%，印制电路板板块下游景气度边际弱化，逐级反馈给中上游， 最终使得中上游产业链被迫降价、利润承压，产业链最终呈现较差的经营 状态。被动元件营收 107.14 亿元，同比-89%，归母净利润 10.67 亿元， 同比-59%，被动元件业绩变动主要可归因于消费电子市场需求持续疲软， 被动元件价格、稼动率持续下降，虽然目前行业景气度触底，价格已处于 低位，但是需求端没有明显驱动，下游及代理商清库存后补库意愿较弱。

盈利能力环比略有提升。2022 年前三季度电子元件毛利率为 21.64%。净 利率为 9.79%。2022 年 Q3 电子元件毛利率为 22.26%，同比去年增加 6.07pct，环比增加 0.8pct；净利率为 10.52%，同比去年增加 2.5pct，环 比增加 0.42pct。

电子元件板块存货周转天数增加，营运能力有所下滑。22Q3 电子元件行 业应收账款周转天数为 99 天，比去年同期增加 35 天，存货周转天数为 88 天，比去年同期增加 31 天。现金流状况较好，净利润质量下滑，22Q3 电 子元件行业经营活动产生的现金流量净额为 99.9 亿元，同比增加 25%， 净现比为 0.54。