厦门钨业钨业务布局进展如何？

钨产业链一体化龙头，硬质合金高端化持续推进。

1. 钨行业龙头企业，业务涵盖钨全产业链

2002 年以来，厦门钨业完成钨钼全产业链布局。公司钨业务涵盖前端钨精矿、 钨冶炼、钨粉末、钨深加工和钨的二次资源回收等领域，拥有完整产业链。

27 家子公司形成钨钼行业全覆盖。公司 27 家子公司从事钨钼业务，其中包 括 4 家矿山公司，5 家钨钼冶炼公司，14 家硬质合金生产销售公司，以及 4 家 钨钼丝材公司。其中钨精矿开采主要依托宁化行洛坑、江西都昌金鼎、洛阳豫鹭 和博白巨典；钨冶炼环节主要依托海沧分公司和厦门嘉鹭；硬质合金和刀具主要 依托厦门金鹭、九江金鹭和洛阳金鹭；钨丝等产品主要依托厦门虹鹭。

积极拓展上游钨矿资源。2022 年 1 月收购博白巨典油麻坡钨钼矿（待建）。 不断延伸下游硬质合金、刀具、钨丝等产品。公司厦门金鹭硬质合金工业园 项目预计一期 2022 年下半年投产、二期 2024 年投产；泰国金鹭硬质合金二期项 目预计 2024 年投产，厦门金鹭 1000 万片可转位刀片项目预计 2022 年底投产；厦 门金鹭 210 万件整体刀具项目预计 2023 年底投产；厦门虹鹭 288 亿米细钨丝项目 预计 2022 下半年投产、600 亿米光伏用钨丝项目预计 2023 年底投产。 截至 2021 年底，公司拥有 APT 产能 3.5 万吨左右、钨粉末产能 2.5 万吨、 硬质合金产能 8000 吨、整体刀具 800 万件、数控刀具 5000 万片。

2. 公司钨矿资源丰富，自给率有望持续提升

目前，公司共有宁化行洛坑钨矿、都昌阳储山钨钼矿、洛阳豫鹭回收钼尾矿中的白钨矿、博白巨典油麻坡钨钼矿四个矿山，钨储量共计 36.53 万吨。其中博 白巨典油麻坡钨钼矿为待建矿山，尚未投产。截至 2021 年底，钨储量共计 36.53 万吨，钨矿年处理量未来有望进一步提升。

目前公司钨精矿自给率 20%，大部分依赖外部采购。但公司自有矿山资源丰 富，自给率未来有望迅速提升。公司目前钨精矿年产量约七八千吨金属，自给率 约为 20%。为提高钨精矿自给率，公司目前正在加快开采、建设钨矿，同时积极 利用公司自主研究的废钨回收技术，提高废钨处理能力。随着未来博白巨典矿山 建成投产，钨精矿自给率有望提升。 作为对比，中钨高新当前托管五矿集团1的 5 座钨矿山，但并未并表。5 个 公司分别是香炉山钨业、柿竹园公司、远景钨业、瑶岗仙矿业、新田岭矿业。

3. 公司钨冶炼规模较大，产销量高速增长

钨行业中游产品是冶炼产品，中游冶炼环节主要是将钨矿中提取的钨精矿进 一步冶炼，先后得到 APT、氧化钨，氧化钨再进一步加工为碳化钨即硬质合金的 主要原材料。厦门钨业是全球最大的钨冶炼企业之一。钨冶炼环节产品主要为 APT （仲钨酸铵），以及粉末制品（钨粉）。 公司 APT 产品大部分自用，少部分外销，钨粉末产销量自 2016 年以来呈上 升趋势，21 年 APT 产量 2.98 万吨。2021 年，厦门钨业 APT 及钨粉末产销量实 现增长，APT 产量同比提升 54.03%至 2.98 万吨，销量同比提升 44.30%至 9075 吨，产销率为 30.47%。产销率较低是因为公司会自用大部分 APT。钨粉末产量 同比增长 49.84%至 1.52 万吨，销量同比增长 45.38%至 1.39 万吨，产销率为 91.30%。

4. 高盈利钨深加工快速扩张，刀具产品聚焦高端

目前公司钨深加工产品主要为硬质合金、切削工具、矿山工具和耐磨零件、 钨钼丝材与钨钼制品。 受益于市场需求增长，以及公司主动拓展市场，2021 年公司硬质合金、切削 刀具、细钨丝均产销量双增。2021 年硬质合金产量同比增长 40.45%至 6684 吨， 销量同比增长34.82%至6416吨，产销比96%；切削刀具产量增长15.39%至4507 万件，销量增长 9.96%至 4338 万件，产销比 96.25%，其中数控刀片产销双增， 整体刀具产量增长，销量略有下降；细钨丝产量增长 62.96%至 94 亿米，销量增 长至 90 亿米，产销比 95.74%。

深加工带来高附加值，下游产品毛利率较高。2021 年公司钨钼板块整体毛利 率 26.76%，其中切削刀具业务毛利率最高，约为 45%，细钨丝毛利率约为 40%， 硬质合金毛利率 27.80%。下游深加工产品的毛利率均远高于中上游业务板块， 属于高附加值领域。 钨钼板块营收新高，高端产品拉动公司毛利。2021 年公司钨钼板块一转连续 两年下降趋势，营业收入 106.3 亿元，创历史新高。其中毛利率水平较高的硬质 合金、切削刀具、细钨丝等营收均大幅提高。硬质合金营收约 23 亿元，同比增 长 39.39%，占钨钼板块总营收的 21.64%；切削刀具营收约 7.8 亿元，同比增长 13.87%，占比 7.34%；细钨丝营收约 2 亿元，同比增长 33.33%，占比 1.88%。 近年来公司下游深加工产品营业收入持续走高，营收占比维持在 30%以上，随着 公司在高端领域的不断发力，高附加值带来的利润不可忽略，未来有望成为公司 新增长极，推动公司毛利率持续走高。

公司刀具定位中高端市场，价格水平行业领先。公司刀具产品均价远高于国 内市场平均水平，处于行业领先地位。

目前高端业务-刀具营收占钨钼板块的比仍较低，但公司中下游产品扩产项目 正在稳步推进。预计到 2024 年，整体刀具 1010 万件，数控刀具 6000 万片，细 钨丝 888 亿米。