厦门钨业钨钼业务布局情况如何？

钨钼业务整体向好，深加工产品销量继续增长。

1、上游：公司钨矿储量丰富，自给率持续提升

根据公司公告，目前公司钨精矿自给率约为 30%。公司直接和间接控制的钨矿山金属储 量近 200 万吨，占全国 30%左右。未来随着博白巨典钨钼矿建成投产，公司钨精矿自给率 将进一步提升。 公司拥有三个在产钨矿企业（洛阳豫鹭，宁化行洛坑，都昌金鼎）和一家待建钨矿企业 （博白巨典），为后端钨产品深加工提供了稳定的资源保障。公司目前钨精矿年产量约七八 千金属吨，而待建矿山博白巨典，公司正在进行项目可研、制定矿山建设方案、立项等前期 工作，预计 2026 年下半年建成投产，达产后预计每年产出钨精矿约 2000 金属吨。

2、中游：钨冶炼规模庞大，产品产销量高增

公司作为全球最大的钨冶炼企业，产能规模全球第一，中游冶炼产品主要有 APT、氧化 钨、钨粉末制品等。钨粉是制备钨加工材、钨合金和钨制品的原料，钨粉的应用领域比较广 泛，纯钨粉可以制作钨丝与钨棒等其他形状制品，同时可以跟其他金属粉末混合制成各种钨 合金，另外还可以用在制作碳化钨粉，进而制备硬质合金工具。 公司中游冶炼产品产销量高速增长。2021 年公司 APT 产销量分别为 29781/9075 吨， 同比 分别增长 54%/44.3% ；钨粉 末产销量分别为 15173/13853 吨 ，同比 分别增长 49.8%/45.4%。

公司为保障下游刀具产品的原料供给，降低生产成本，将继续推进钨冶炼项目的建设工 作。其中，厦门金鹭的硬质合金工业园（二期）粉末项目将于 2024 年底完成，届时将为公 司增加 12000 吨钨粉产能规模；泰国金鹭的硬质合金生产基地二期项目将于 2025 年下半年 完成，届时将为公司增加 3000 吨钨粉末产能规模；韩国厦钨金属材料投资建设年 1500 吨 氧化钨生产基地项目预计于 2024 年上半年完成建设。

3、下游：刀具+光伏细钨丝双轮驱动，业绩增长未来可期

公司负责加工生产钨钼产品的四家子公司中，洛阳金鹭和厦门虹鹭实现了营收和净利润 双增长。2022 年上半年，厦门嘉鹭营业收入为 3.2 亿元，同比下降 2.3%，净利润为 1684.3 万元，同比下降 0.8%；厦门金鹭营业收入为 22.8 亿元，同比增长 13.8%，受产品主要原材料价格上涨的影响，净利润为 2.2 亿元，同比下降 21%；洛阳金鹭通过提升产品质量、降本 增效等措施，增强了盈利能力，营业收入为 3.9 亿元，同比增长 26.9%，净利润为 3585.4 万元，同比增长 130.2%；厦门虹鹭受益于钨钼丝材新产品的推广及钨钼制品下游客户需求 回暖，营业收入为 7.7 亿元，同比增长 32.3%，净利润为 1.2 亿元，同比增长 43.7%。硬质合金方面。2022 年上半年，公司硬质合金营业收入约为 12.5 亿元，同比下降约 9.5%； 毛利率约为 22%，同比下降约 6pp。2022 年前三季度，公司硬质合金销量约为 4403 吨，受 下游需求减弱的影响，同比下降约 7%。

切削工具方面。2022 年上半年，公司切削工具营业收入约为 4.2 亿元，同比增长约 15.2%； 毛利率约为 41%，同比下降 4.3pp。整体受市场需求增加，销量和营收同比增长，但由于原 材料价格上涨及产品调价滞后的影响，毛利率有所下降。2022 年前三季度，公司切削刀具 销量约为 3428 万件，同比增长约 6%。细钨丝方面。2022 年上半年，公司细钨丝新品投产顺利，整体呈现供不应求态势，实 现营业收入 2.2 亿元，同比增长约 160%；毛利率约为 45%，同比增长 6pp。2022 年前三 季度，公司细钨丝销量约为 174 亿米，同比增长约 181%。

加速推进高盈利深加工产品产能建设，驱动业绩步入成长快车道。公司未来将重点推进 钨钼板块中深加工产品的产能释放工作，其中，厦门虹鹭 600 亿米光伏用细钨丝项目将于 2023 年下半年投产，200 亿米和 88 亿米项目已顺利投产，正在产能爬坡阶段；九江金鹭和 厦门金鹭的刀具项目将于 2023 年上半年投产。随着刀具国产替代的加速、光伏细钨丝替代 钢丝经济效益增强的背景下，叠加公司产能的逐步释放，公司钨钼板块业绩未来可期。