科大国创发展历程、主营业务、发展战略及营收分析

传统软件为基，新能源开启新成长曲线。

1.资深软件服务商，新能源业务多点开花

公司是国内领先的数据智能高科技企业。科大国创成立于 2000年，由 中科大与日本恒星、日本软银合资设立，主要从事软件开发与 IT 服务业务。 经过多年深耕，公司已成为大数据研发和应用的龙头企业，积累了丰富的 行业经验及优质的客户资源等优势，下游涵盖运营商、电信、电力、政府 等行业领域。2018 年，公司通过重组国创新能（曾用名：贵博新能）切入 新能源车 BMS 领域。公司积极拓展新增长动能，形成自动驾驶车-路-云解 决方案，业务由BMS拓展至动力总成以及储能。在数字经济和“双碳”国 家战略大背景下，公司在“十四五”初期提出了“百亿国创”的战略目标。

“一体”做大存量业务：数据智能行业应用是公司发展壮大的基石业 务。公司依托多年积累的行业经验和数据智能能力，自主研发了国创九章 数据智能平台和国创天演 PaaS 云平台，深刻挖掘行业需求研发了数据智能 行业软件产品，以“技术+服务”模式，为运营商、政企等重点行业领域 数字化转型提供支撑，业务保持稳健增长态势，同时形成技术、人才、客 户资源的积累，赋能“两翼”业务。 “一翼”做实增量业务：智能软硬件产品是公司发展的新引擎。公司 充分发挥“软件定义”和高可信软件的技术优势，围绕新能源汽车和储能 等领域，积极开展智能 BMS 系列、自动驾驶、车-路-云协同、智慧储能等 软硬一体化的数据智能产品的研发和销售，以“产品+服务”模式，提供高可信的“智能 BMS+电池”产品，打造领先的移动智慧能源包，构建分 布式智慧能源系统，开启在智能化时代发展的第二曲线。

（1）智能网联方面，公司基于现有的云计算、大数据、AI 和高可信 软件等优势，研发智能BMS系列、自动驾驶、智能线控等车端技术；运用 沉淀交通、物流等领域的行业经验，开展路侧智能设备的研发与应用，致 力于为道路装上可以感知、分析的智能大脑；利用自研的 AI平台和数据中 台，构建车路协同的云数据控制中心，整合车端、路端、云端的大数据，实现全业务场景应用，致力于做“车-路-云”协同的集大成者。 （2）智慧能源方面，公司发挥领先的 BMS 产品和丰富的电力行业经 验优势，依托自研的电池包独立管理和高效的能源协控技术，积极开展 EMS、级联储能 BMS、分布式 PCS 和 DC/DC 的研发，提供安全高效的光 储充一体化、低碳智慧能源管理、直流级联储能等系统解决方案，用“智 能 BMS+电池”立足于储能市场的前沿，为公司快速发展储备力量。 “二翼”探索平台服务模式：数据智能平台运营是公司创新发展的试 验田。公司持续优化完善国创智慧物流云平台，围绕货车 ETC 和物流数字 化等可信数据，以“平台+服务”模式创新数智物流应用场景，有效推进 数智 ETC 和数智供应链业务发展，助力物流行业数字化转型。通过贯彻 “平台驱动”战略，将积累的平台运营服务能力为公司其他业务的平台化 发展提供有益探索。

2.收入恢复高增长，新业务占比持续提升

克服疫情影响，2021 年营业收入恢复增长。公司于 2018 年重组国创 新能并于当年并表，导致 2018、2019 年收入大幅增长。2020 年整体收入 小幅下滑，主要是公司所处新能源车、物流行业受疫情影响较大，BMS （智能软硬件）、物流云平台（数据智能平台运营）业务收入增速下滑。 2021年，公司收入恢复增长，同比增长 13.74%至 17.20亿元，软件与 BMS 收入分别同比增长 50.23%、53.78%。2022 年前三季度公司实现营收 13.43 亿元，同比增长 26.73%，主要是 BMS 业务与物流云平台业务收入实现高 速增长。 商誉计提影响出清，公司轻装上阵。2021 年公司归母净利润同比增长 159.65%至 1.05 亿元。一方面由于公司核心业务经营业绩保持增长，另一 方面由于公司在 2020年根据会计准则对国创新能计提了 2.11亿元的商誉减 值准备使得当年基数较低。2022 年前三季度公司归母净利润为 0.55 亿元， 同比增长 8.02%，主要是由于软件业务受疫情反复影响部分项目订单延后、 进度延期、回款周期延长等，智能软硬件业务研发和市场投入增加，以及 股权激励相关费用有所增加所致。公司软件业务存在明显的季节性特征， 项目验收多集中在四季度，Q4 订单的确认将保障全年业绩快速增长。

现金流同比大幅改善。2021年公司经营性净现金流为-2.18亿元，同比 下降 184.21%，主要系物流云平台业务交易结算款账期调整，以及开展供 应链业务导致本期资金支出较大所致。2022 年前三季度公司经营性净现金 流为 1.03 亿元，上年同期为-3.46 亿元，由于数智供应链业务回款，现金流 较去年同期大幅增加。

持续完善业务布局，新业务占比不断提升。公司围绕新能源车和储能 等领域，持续完善业务布局。BMS 产品收入快速增长，收入规模从 2019 年的 1.86 亿元增长至 2021 年的 3.05 亿元，占比由 2019 年的 12%提升至 2021 年的 18%。2022 年前三季度，传统软件、BMS 产品、平台运营三大 业务板块的收入分别为 6.92 亿元、3.89 亿元、2.61 亿元，占比分别为 52%、 19%、29%，新业务（产品&平台运营板块）占比持续上升。

毛利率与净利率稳步提升。公司近年来毛利率呈现上升趋势，由 2018 年的 32.38%增至 2021 年的 37.32%。2021 年公司毛利率同比提升了 5.56pct， 主要是疫情导致 2020 年毛利率下滑，基数较低；此外，由于 2021 年物流 云平台业务结构调整，毛利率增幅较大。2022 年前三季度由于软件业务人 员扩张，成本上升，导致整体毛利率同比下滑 1.88pct 至 32.59%。净利率 方面，2021 年公司净利率为 6.10%，同比增加 3.06pct，2022 前三季度净利 率为 4.17%。 持续加大人员投入，费用端短期承压。近年来公司人员数量持续上升， 2021 年人员同比增加 1039 人至 4326 人。公司人员分布主要集中在行业软 件，可以发现，2018-2021 年，公司软件业务收入增速与整体人员增速趋势一致。软件业务大多为项目制，人员即生产力/产能（软件开发、实施交 付等），公司持续进行人员扩张，一方面侧面说明 IT 需求强劲，另一方面 也为后续软件业务收入的增长奠定基础。 公司 2017-2019 年费用率呈现下降趋势，2020 年费用率小幅上升， 2021 年费用率增幅较大，主要系人员扩张以及新增 2307 万元股权激励摊 销费用所致。其中，销售费用率与管理费用率分别同比增加 2.88pct、 1.28pct，主要是由于公司加大市场布局力度、新增股权激励费用、人员薪 酬增长及在建工程投入使用相应折旧增加；研发费用率同比增加 2.14pct 至 14.07%，主要是因为公司研发人员薪酬增长及股权激励费用增加。

持续加大研发投入，增强核心竞争力。近 5 年，公司研发投入金额与 研发人员数量整体呈现上升态势（2020 年受疫情影响）。其中，2021 年公 司研发投入达 2.42 亿元，占营收的比例为 11.96%，研发人员为 1273 人 （YoY+10.60%）。2022 前三季度研发费用 2.03 亿元（YoY+23.78%），占营 收的比例为 14.07%。公司技术储备充足，目前在研 16 个项目，涵盖数据 智能、高可信、智能 BMS、智能汽车辅助驾驶系统、自动驾驶域控制器、 线控、智能网联、智慧物流云平台等领域。