风语筑发展历史、股权结构、 业务布局及模式分析

数字展示行业龙头，受益文化产业数字化升级。

1. 历史发展沿革

上海风语筑文化科技股份有限公司前身为成立于 2003 年的上海风语筑广告有限公司，最 初主要从事广告业务；2008 年-2009 年，结合多年的建筑模型设计制作和为展览展示行业提供 服务的经验，公司开始转型从事展览展示空间的设计与实施业务并提出“设计领衔、科技依托、 跨界总包”的经营理念，在此基础上进行业务拓展。2015 年公司改制为股份有限公司并于 2017 年成功在 A 股主板上市。 2018 年公司收购视觉沟通与数字化展示企业良晓科技 30%股权，实现了数字文化展示系 统在商业展示领域以及新零售体验环节应用的探索，丰富了公司业务的应用场景；同年还设立 全资子公司要看文化，针对城市观展人群以展览院线形式开展商业文创展览展示运营，形成了 展示展览领域 2G、2B、2C 的全方位布局。

2019 年公司再次更名为上海风语筑文化科技股份有限公司。同年，公司在浙江桐庐青龙坞 地区打造了深度融合当地特色、艺术创意和科技手段的乡宿文创综合体示范性项目“放语空”； 参股投资了数字艺术创新平台 OUTPUT、专注数字艺术制作及商业运用的公司一合梦想、集文 旅夜游创意制作、演艺灯光制造和集成项目为一体的综合性企业集团明道集团。 2020 年公司与安徽广播电视台达成战略合作关系，共同出资成立安徽阿玛歌文化传媒有限 公司，开始切入广电 MCN 领域。同时还作为民营资本战略入股湖南省建筑设计院有限公司， 进一步打通产业上下游，共享业务渠道，扩张市场份额。 2021 年公司战略投资灵境互娱旗下子公司灵境绿洲，借助灵境绿洲的游戏和互动娱乐体验 思维，吸引更多青少年和年轻人走进博物馆、科技馆、城市馆、主题馆等体验文化内容进行文 化消费；同年成立了专注创新业务拓展的全资子公司风语宙，开发虚拟人制作、虚拟场景搭建 等数字技术服务业务，以及短视频数字内容营销和直播电商等相关业务。

2. 股权结构集中、稳定，员工持股共享成长红利

公司控股股东、实际控制人李晖、辛浩鹰夫妇为一致行动人，截止至 2023 年 3 月 31 日， 二人分别直接持有公司 25.84%以及 22.65%的股份，合计为 48.49%。第三大股东上海励构投 资合伙企业是公司的员工持股平台，持有公司 4.25%的股份，李晖是励构投资最大的股东暨执 行事务合伙人，持股比例为 21.20%，李晖通过上海励构投资间接持有公司 0.90%的股份。除 李晖、辛浩鹰夫妇以及上海励构投资之外，前十大股东中的其余股东持股比例都比较低。公司 的股权结构比较集中、稳定，同时通过设立员工持股平台的方式也能够帮助员工共享公司成长 红利，激发员工积极性。

3. 数字展示龙头企业，创意设计能力出众

2003 年公司成立初期主要从事广告业务，2008 年起转型从事展览展示空间的设计与实施 业务，涵盖展示体验系统的策划、设计、实施和维护服务环节。 在业务转型初期，公司确定了重点拓展城市馆和园区馆展示系统领域的经营方向并在市场 份额稳定提升的基础上又拓展至博物馆、科技馆、企业馆、商业体验馆、旅游景区展示体验中 心、会展、主题馆和综合展览馆等新领域。

与传统的文字、图片、模型等静态展示不同，公司的业务特点是强调数字化展览体验，充 分利用 CG 特效影片、VR/AR、裸眼 3D、数字沙盘、互动多媒体、舞美灯光、立体投影等先 进的声光电及互动技术达到增强展示视听效果的目的，通过丰富的数字技术手段加上充满创意 的设计打造具有感官冲击力和沉浸式体验感的展览展示空间。公司的展示系统产品及服务可以 广泛应用于各类有展览展示需求的园区、场馆及企业，满足客户在展示上的各类需求，如政民 互动、科普教育、知识普及、品牌宣传、招商引资等功能。 在 2020 年以前，公司对于各项主营业务的披露口径按照城市馆展示系统、园区馆展示系 统、主题空间展示系统、展览院线等进行划分。自 2020 年年中开始，公司变更主营业务披露 口径，将主营业务划分为城市数字化体验空间、文化及品牌数字化体验空间以及数字化产品服务 3 大类。

城市数字化体验空间（原统计口径下城市馆+园区馆）着重于政务宣传目的，可以进一步 细分为城市馆规划展示馆、产业园区展示馆等，通过数字化技术手段展示城市或产业园区的历 史文化底蕴、发展历程、建设成就和未来规划愿景，是各地开展政务接待、招商引资、规划展 示和城市形象宣传的重要窗口和平台。文化及品牌数字化体验空间（原统计口径下主题空间展 馆）着重文化宣传目的，可以细分为科技馆、博物馆、文化馆或文化主题体验空间等，将创意、 设计、数字艺术和沉浸式体验元素深度融入 IP 主题、在地特色和品牌形象之中，重点面向大众 和消费者开放的新型互动体验式空间。数字化产品及服务（原统计口径下商业展览+单项服务） 主要通过全息影像、裸眼 3D、CGI 特效、VR/AR/MR、4K/8K 超高清视频等技术手段和媒介形 式，为客户和消费者提供商业展览、数字艺术消费品及各类数字视觉服务。 结合公司的主营业务特点、招股说明书披露的 2014 -2017H1 前五大客户以及公司历年来 应收账款前五名来看，公司下游的客户主要以各省、市、区县的规划局、城市建设开发有限公 司、城市建设投资集团等政府部门或与政府关联度较高的机构为主，同时也包含一部分对数字 化展览展示存在需求的企业客户。

公司的展示系统主要通过声光电以及互动数字技术等方式达到多层次多维度的展示效果，因此核心价值与竞争力也主要体现在创意设计能力以及能够将数字技术与展览展示项目进行落 地结合的能力。根据公司 2021 年半年度报告披露，创意设计、互动体验、CGI 特效、VR/AR、 全息影像以及其他各类软硬件系统集成服务构成了公司约 80%的收入来源；基础的装饰施工作 为公司整体展示效果中的配套辅助工作，重要性和收入规模占比相对较低，仅占公司收入的 20% 左右。 公司拥有的专业团队能够完成核心的方案设计、影视动画、数字沙盘、互动技术、多媒体 集成等核心环节以及部分基础装饰装修的实施、制作、安装、调试等。在员工的专业构成上， 设计和技术等核心的业务人员占公司总员工数量的比重达到近六成。此外，为保障公司产品和 技术处于领先水平，促进业务发展，提升竞争力，公司持续加大对新技术和新展示手段的研发 投入，拥有多项能够保障公司先进设计理念落地的发明专利、实用新型专利以及软件著作权， 根据公司 2018 半年度报告显示，公司拥有 36 项专利技术和 117 项软件著作权。

在项目实施上，公司为客户提供一体化全程控制运作模式的展示系统和解决方案，涵盖了 展示系统的策划、设计、实施和维护等多个环节。一体化全程控制模式能够将设计师的创意理 念贯穿展示体验项目的各个方面，要求设计师对各个环节和模块深度参与，由设计师引领项目 团队对模型制作、室内布展装饰等做到全流程整体把控，并为后续维护、升级和改造等全方位 服务打下基础，相关部门根据项目设计理念对设计师提供支持，保证各个环节在项目实施进度 和实施质量上符合设计师要求。

公司是城市馆和园区馆展示服务领域的龙头企业，市场占有率领先。根据中国招标网的数 据显示，2015-2017 年公司合计中标的城市馆和园区馆展示服务金额分别为 7.53 亿元、13.64 亿元、15.76亿元，分别占当年城市馆和园区馆展示服务中标总金额的 39.92%、43.33%、50.26%， 市占率持续排名第一。与业务较为相近的可比公司对比，公司的营业收入规模位居第一，领先 优势较为明显。 由于公司的主要服务对象为有数字化展示需求的各地政府部门、企事业单位，此类客户在 展览展示服务需求上以及招标过程中会更倾向于选择具有更多成功项目经验、行业口碑好、实 力强的头部企业。而公司的业务遍布全国 31 个省、市、自治区，打造了上千座数字化体验空 间，涵盖了城市规划展示馆、园区展示馆、科技馆、博物馆、纪念馆、党建展馆、企业展厅、 科普教育等多个类型的细分应用场景，丰富的项目经验能够帮助公司在项目承接上更具有优势， 同时跨界总包的业务模式也能够将项目较为复杂的业务体系进行统一管理，帮助需求方降低沟 通成本。通过承接更多的项目又会进一步提高公司的知名度和业务覆盖区域，从而形成向市场 头部公司集中的马太效应。

4. 积极探索外延式发展可能，多点布局深化主营业务

除了公司主营的数字化展示业务之外，公司还通过参股投资、成立全资子公司、与外部共 同成立子公司的形式不断丰富升级自有产品线以及探索更多业务外延式发展的可能性，实现了 广电 MCN、元宇宙、文旅、数字艺术藏品等赛道的布局，在稳定发展公司城市馆、园区馆、 文化馆等 2G 为主的业务的同时逐渐向商业展览展示及新零售等 2B 业务以及 2C 的展览消费的 模式进行开拓。

良晓科技

2018 年 5 月，公司以 3000 万元人民币获得上海良晓信息科技有限公司 30%的股权。良晓 科技专注视觉沟通与数字化展示，旗下 Wonderlabs 工作室在高端商业展示领域拥有较好的口 碑和知名度，曾为耐克、轩尼诗、保时捷、优衣库等知名品牌提供数字化展示及体验服务。数 字文化展示体验系统及多媒体互动技术在商业零售场景的应用还处于发展初期，有比较广阔的 市场开发空间，双方的合作有利于共享多元化创意、互动设计制作以及新媒体技术等资源并积 极探索公司数字化、互动化以及艺术化技术手段在商业展示领域以及新零售体验环节，拓宽公 司产品的应用场景，丰富公司的产品线。

从业绩表现来看，根据公司公告披露，除了 2020 年和 2022 年良晓科技可能受疫情影响导 致净利润出现大幅下滑之外，2018、2019、2021 年基本都能有比较好的利润表现，能够为公 司业绩增长做出正向贡献。

要看文创

2018 年公司设立全资子公司上海要看文化创意有限公司，专门从事商业展览业务，针对城 市观展人群，以展览院线的形式开展商业文创展览展示运营，融合多种消费场景，引入具有时 尚锐度、艺术水准、文化情怀以及科技含量的国际水准商业展览项目。 要看文创面向 C 端展览消费，借鉴电影院线理念，以产业化思维、商业化手段建设多城市 连锁商业展览院线，持续不断引进国际顶级展览项目实现多城市连锁展览，已推出杭州万象城、 苏州中心《凯斯哈林的迷宫之旅》、上海油罐艺术中心《teamLab 油罐中的水粒子》、深圳万象 城、北京大悦城、天津万象城《从未止步：披头士时尚艺术展》项目、广州琶醍啤酒创意园区 《teamLab 生命之森和未来游乐园》等项目。

放语空

公司投资建设了以社区公共空间为纽带的新型民宿主客共享平台——乡宿文创综合体“放 语空”。其中桐庐青龙坞项目是基于当地特色，以艺术创意加科技手段，为体验乡村文旅慢生活 人群打造的乡宿文创综合体。同时放语空也承担了包括主题民宿、云舞台、言几又胶囊书店等 多种文创生态，运用科技与创意挖掘文旅市场的新功能、新形态。通过放语空项目，公司开始 由 EPC 模式向 EPC-O 模式进行探索尝试。 截止至 2022 年末，除桐庐青龙坞放语空项目之外，公司还全资成立了上海放语空文化创 意有限公司以及通过参与出资的形式成立了衢州南孔放语空文化传播有限公司和山东放语空文 化创意有限公司。

一合梦想

一合梦想由国内资深专业视觉艺术家、交互技术团队、行业资深创意成员等多个领域的专 业人士组成，专注数字艺术制作以及商业运用，擅长运用视频、灯光、多媒体艺术、动画、音 效和特效制作沉浸式环境，集数字内容、视觉美学、声音设计、味觉、触觉细节于一体,用沉浸 式体验讲述空间故事,用光影艺术为各商业场景赋能。

明道集团

明道文化科技集团是一家集文旅夜游创意制作、演艺灯光制造和集成项目实施为一体的综 合性高新技术企业集团。集团的灯光产品广泛应用于建国七十周年天安门广场联欢活动、G20 杭州峰会文艺晚会、上合组织青岛峰会、央视春晚、美国洛杉矶环球剧院等重大项目。

广电 MCN

2020 年公司和安徽广电达成深度战略合作，依托安徽广电的全媒体传播渠道和丰富的主持 人资源，结合公司自身在数字化体验领域积累的优势技术和旗下的数字艺术内容矩阵平台，双 方就广电 MCN、网红经济、直播电商及高清视频直播应用等领域展开全面合作。双方共同出 资成立了安徽阿玛歌文化传媒有限公司，打造了国内首个沉浸式网红直播基地——AHSPACE， 使其成为兼具直播功能性、参与互动性的新型数字化体验空间。 除了和安徽广电的合作之外，公司还在持续推进在广电 MCN 的布局，先后与 SMG 东方 广播中心、湖南红网新媒体集团有限公司签署战略合作协议，以线下数字化体验空间为载体， 以数字新媒体技术及数字遗书内容为手段，促进线上线下联动，实现媒体生态转型与融合发展。

OUTPUT

OUTPUT 是专注于数字艺术的创新平台，曾作为数字艺术内容合作伙伴参与了故宫“宫里 过大年”项目，提供合作艺术家的数字艺术作品及技术支持。OUTPUT 透过与全球前沿数字艺 术家的合作，开启跨学科、跨领域的多元化项目，更新数字艺术所能引发的多维体验，并以此联结艺术、科技与其他创意行业，致力于成为数字艺术全球性对话的中心枢纽。

花生动画

公司 2020 年与新型动画 IP 平台花生动画进行战略合作，花生动画主营业务包括 IP 运营 及商业化、电子商务、动画发行等，通过布局动画和衍生行业，运营动画项目，赋能稀缺 IP， 对动画全产业链 IP 价值进行重塑。通过与花生动画的合作，公司能够打通动画 IP 产业链，与 动画产业链中的 IP 创作方、渠道发行方以及消费衍生方等交流合作，促进国内优秀原创动画的 创作与传播。同时也能够基于动画 IP 的特点，扩大主题商业展览的差异化、特色化，促成更多 优质动画 IP 项目在商业文创展览领域的落地。

在元宇宙业务方面，公司参股了灵境绿洲、星图比特。

灵境绿洲

公司与零境互娱共同出资成立元宇宙内容孵化平台灵境绿洲，利用零境互娱积累的线上游 戏注册用户与公司在全国范围内打造的多个线下数字体验空间，通过赋予展馆参观者定制化的 虚拟身份来联通线上与线下的数字化体验，实现“真实体验数据化”以及“数字体验真实化”。公司将借助灵境绿洲的游戏和互动娱乐体验思维，吸引更多的青少年和年轻人走进博物馆、科 技馆、城市馆、主题馆等等去体验文化内容，进行文化消费。

星图比特

公司与树图区块链研究院联合投资成立上海星图比特信息技术服务有限公司，专注于 Web3.0 技术和应用的推广。星图比特基于区块链技术，围绕潮酷数字文创+产业的融合发展， 品牌赋能，城市地标塑造以及文旅核心提升提供全新的解决方案。