良信股份发展历程及股权结构介绍

定位中高端低压电器，产品覆盖九大行业。

1、公司主营业务由终端电器、配电电器和控制电器构成

深耕中高端低压电器市场，依托大量的研发投入与定制化的服务理念，良信股份已成为产品覆盖率最广的 低压电器企业之一。良信股份成立于 1999 年，是一家专门从事终端电器、配电电器、控制电器、智能家居等领 域的研发、制造、销售和服务的高新技术企业。公司的低压电器产品及解决方案广泛应用于从发电端、输配电 到用电端，截至 2022H1，公司的业务已覆盖信息通讯、新能源、建筑地产、电网、发电、工控、工业建筑等 9 大行业 30 余个细分行业，成为业内覆盖率最广的低压电器企业之一。

公司的发展历程包括以下三个阶段： 创业崛起阶段（1999-2014 年）：以终端电器产品小型断路器起家。良信股份创立于 1999 年，在成立之初公司就专注于中、高端低压电器市场，考虑到公司技术及资金资源 有限，最终选择了市场应用面广、需求量大的终端电器产品小型断路器作为公司的主打产品。截至2014年，公 司顺利导入了 IPD集成产品开发体系，在提高研发效率、降低研发成本上的效果已初步显现，同年良信股份于 深交所中小板上市。

创新发展阶段（2015-2019 年）：深化区域化专业分工，实行产品线负责制。公司在不断挖掘原有客户需求的同时也在积极拓展新的行业客户，成功开发了新能源、电信及电力等行业， 在建筑配电行业，公司业务也逐步从商业住宅向工业建筑和公共建筑延伸。自 2015 年起，公司开始实行产品线 负责制，以前期导入的 IPD 集成产品开发体系为牵引，逐步转变研发观念和优化研发模式，同年 NDW3-4000 万能式断路器、NDM3-125/250 塑壳断路器、Tm2 自动重合闸装置等新产品相继上市，2016 年公司发布 NDW1A、 NDW2F 系列万能式断路器等产品，2018 年发布适用于 5G 网络的 IU 产品。

巩固提升阶段（2020年至今）：组串式逆变器元件供应跨越式增长，配电电器业务占比稳步提升。随着品牌影响力的扩大，公司成为核心电源设备厂家主供，在新能源行业，公司不仅保持住集中式逆变器主力份额定位，组串式逆变器元件供应也实现了跨越式增长。在这一阶段，公司配电电器业务占比稳步提升，由2019年的44.82%上升至2022上半年的57.21%。

业绩保持稳健增长态势。2017-2021年公司营收稳步增长，CAGR达29.05%。2017-2021 年归母净利润的年 复合增长率为18.79%，其中 2018 年由于国家“光伏 531 新政”的影响，公司营收与归母净利润增速降至10% 以下。2021年疫情之下公司上游大宗原材料价格飙涨，但由于下游光伏、储能等新兴行业需求高增，公司业绩 仍持续稳健增长，营收/归母净利润同比增加33.50%/11.47%。但随着 2022 年下游地产业务持续走低以及工商业 建筑需求下滑，公司前三季度业绩增速有所放缓，营收/归母净利润同比增加仅4.95%/ 0.76%。

配电电器与终端电器收入贡献超过 85%。从收入结构来看，2022H1 公司配电电器/终端电器/控制电器/电工 产品/其他业务收入占比分别为 57.21%/30.80%/7.94%/3.75%/0.30%，其中配电电器业务持续高增，收入占比由2017 年的 44.84%提升至 2021H1 的 57.21%，成为公司第一大业务。

收入结构变化，毛利率承压。2018-2021 年公司毛利率持续下滑，由 40.84%降至 35.21%，主要原因包括铜、 银、钢等主要大宗原料价格上行以及公司收入结构有所变化，随着新能源行业的迅猛发展，光储等低毛利业务 收入占比持续提升，地产通讯等高毛利业务占比受行业景气度影响下滑，公司总体毛利率下行。随着大宗商品 原材料价格回落，22Q4 公司的盈利能力有望得到改善。

三费控制能力优秀，资产负债率呈现下行趋势。2018-2021 年公司期间费用率由 26.71%下行至 22.88%，2022 前三季度费用率持续优化，期间费用率为 18.18%，同比下降 4.4pct。2019-2021 年公司资产负债率由 22.45%持 续高增至 50.07%，主要系 2019 年起公司开始启动海盐基地建设，但随着 2022 年定增募资计划获批，公司的流 动资金得到有效补充，资产负债率呈现下行趋势。

2、股权结构较为稳定，管理层行业背景深厚

创始团队控股，股权结构较为稳定。截至 2022Q3，创始团队中的任思龙、樊剑军、陈平和丁发晖仍为一致 行动人并共同控股良信股份，四人共持股 24.86%，股权结构较为稳固。其中第一大股东任思龙自 2012 年起出 任公司董事长，个人持股 9.44%，前十大股东中的任思荣与其为姐弟关系，持股 4.56%。

管理层行业背景深厚，核心团队坚守二十余年。公司的四位一致行动人曾在天水 213 机床电器厂共事多年， 任思龙、樊剑军和陈平具备深厚的电器技术研发背景，而丁发晖则同时具备设计与销售经验。自 1999 年公司创 立，核心管理层始终坚守初心，行动一致，共同陪伴公司发展壮大，稳定的管理团队为公司高速发展奠定了基础。人才激励“三箭齐发”，持续推动长期股权激励计划。公司采取“长期激励、PBC+岗位履责管理个人绩效、 增大工资弹性”模式实施人才激励，支持员工发挥聪明才智，体现个人价值。截至目前，公司共开展了 3 次长 期激励项目，股权激励、限制性股票、员工持股计划，量大面广，涉及董事、监事、高级管理人员、中层管理 人员以及核心骨干员工，持续推动股权激励。