信德新材主营产品、股权结构及财务分析

负极包覆材料行业领先企业。

1.深耕负极包覆材料行业的领先企业

公司主要从事负极包覆材料产品的相关业务，是行业领先的碳基新型材料供应商。辽宁信德新材料科技股份有限公司为辽宁省高新技术企业以及辽宁省省级企业技术中心，成立于2000年。公司主要从事负极包覆材料产品的研发、生产与销售，并积极向下游沥青基碳纤维生产领域拓展。公司产品结构相对单一，产品主要包括负极包覆材料、沥青基碳纤维和副产品橡胶增塑剂。2021年，公司被工业和信息化部列入第三批国家级专精特新“小巨人”企业名单。

2.股权结构：尹洪涛和尹士宇父子为实际控制人

公司实际控制人为尹洪涛、尹士宇。根据公司 2022 年 9 月 1 日公布的招股说明书， 尹洪涛和尹士宇分别直接持有公司 37.23%和 32.17%的股份，此外尹洪涛还通过信德企 管间接持有公司 1.96%的股份。尹洪涛和尹士宇系父子关系，两者合计通过直接、间接 方式共持有公司 71.36%的股权。公司直接控股总计 3 家子公司。根据公司 2022 年 9 月 1 日公布的招股说明书，公司 直接控股总计 3 家子公司，主要涉及负极包覆材料产品的相关业务。

3.财务分析：业绩稳步提升且具有良好的经营性现金回流能力

公司营业收入与归母净利润保持快速增长。 2017-2021 年，公司营业收入不断增长， 2021 年营收为 4.92 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 39.43%。归母净利润方面，除 2018 年外，公司同样保持快速增长态势，2021 年实现归母净利润 1.38 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 30.28%。公司营业收入主要来自负极包覆材料业务。2017-2020 年负极包覆材料业务营收占 比均超 80%。2021 年公司原材料供应方式发生改变，原材料古马隆树脂由直接采购改为 乙烯焦油委托加工，由此催生裂解萘馏分业务，负极包覆材料营收占比小幅下降。2021 年公司负极包覆材料、橡胶增塑剂及裂解萘馏分营收分别为 3.31、0.95 和 0.66 亿元。

受原材料价格波动影响，近年来公司盈利能力有所下滑。公司产品原材料与石油价 格关联性较强。2018 年以来，原油价格波动带动公司原材料成本上涨，公司负极包覆材 料业务单位毛利承压，致使整体盈利能力有所下滑。此外，2021 年公司产品结构发生改 变，新增的低毛利率裂解萘馏分业务也拖累公司综合毛利率。2017-2021 年，公司综合 毛利率平均为 53.37%，2021 年综合毛利率为 40.56%。净利率方面，除 2018 年公司因 实施员工股权激励计划产生股份支付费用导致净利率有所下降外，其余时期净利率保持 稳定。

2018 年后，公司各项费用率持续走低。随着公司规模不断扩张，期间管理费用绝对 值处于不断增长中，但管理费用率除 2018 年外整体呈下降趋势。2018 年管理费用率上 升主要系公司实施员工持股计划形成股份支付费用所致。2017-2021 年，公司整体费用 率分别为 14.33%、27.46%、17.15%、13.97%和 11.48%。公司资产结构优秀，资金流动性稳步提升。2017-2021 年，公司资产负债率分别为 46.46%、20.08%、22.16%、17.52%和 26.15%，大体呈现下降趋势。截至 2021 年末， 公司负债总额为 1.72 亿元，较 2020 年出现大幅上升，系主要业务规模扩大所致。公司 的资产周转能力和运营能力良好，2017-2021 年应收账款周转率保持平稳上升。