宏微科技营业收入情况如何？

公司产品结构加速优化，2022年以来营业收入加速增长。

2017 年以来公司历史营收增速平稳，2022 年以来营收增速显著加速。2019 年公司功率半导体模块业务同比增长 14.7%，但因下游汽车空调领域客户松芝股份、广州精益汽车空调有限公司的采购金额下降，公司电源模组产品收入 有所下降，因此公司整体主营业务收入水平较上年略有下降。2020 年公司营收同比增长 27.69%达到 3.32 亿元，主 要系公司自研芯片 IGBT 模块收入增长以及下游应用领域需求增长。2021 年 IGBT 行业整体迎来缺货涨价行情，公司 营收同比增长 66.04%达到 5.51 亿元。22M1-M9 公司营收 6.15 亿元，同比+66.18%，单季度来看，22Q3 营收 2.82 亿元，同比+108.01%/环比+46.25%。

公司的营收构成以功率半导体模块和单管为主，22H1 模块和单管业务营收占比达 94%。2017-2020 年功率半导体模 块营收占比逐步提升，随着国内功率半导体行业的快速发展、国家政策的扶持以及下游客户需求的不断增加、公司客 户结构和产品结构的不断优化，公司对主要客户如台达集团、苏州汇川的销售金额逐年提高所致，同时公司经过多年 的技术积累，不断提升相关产品技术指标，凭借稳定的质量及良好的客户口碑，市场份额有所提高。公司系集芯片设 计、模块封装测试和技术服务于一体，具备 IGBT、FRED 规模化生产能力的企业，同时也是国内多家知名工业控制 企业的主要 IGBT 模块供应商。

2017-22H1 电源模组业务营收占比逐步下降，其中 2019 年主要系受国家关于新能源 客车补贴政策的调整，下游汽车空调领域客户松芝股份、广州精益汽车空调有限公司的采购金额下降导致，此外，行 业集中度不断提高，客车空调产品和技术不断改进，电源转换器产品形态从原先多单机组合演变为单机整合一体，由 于公司原先采用的技术路线所生产的电源模组产品未及时实现换代更新，导致公司电源模组业务营收有所下滑。

公司营收以工业控制及电源行业为主，新能源需求旺盛的条件下，新能源发电和新能源汽车业务占比正大幅提升。公 司产品应用行业主要包括三类：工业控制及电源行业、新能源行业、变频白色家电及其他行业，其中，工业控制及电 源行业主要包括变频器行业、电机节能行业等；新能源行业包括新能源大巴汽车空调系统、新能源汽车电控系统、新 能源汽车充电桩、智能电网行业以及风电、光伏等清洁能源等。2020 年工业控制及电源行业营收占比达到 90%以上。 分产品类型来看，模块和单管产品主要面向工业控制及电源行业，电源模组主要面向新能源应用。22Q1-Q3 新能源 行业占比大幅提升，未来有望成为营收第一大占比领域。

毛利率总体维持在 20%-25%左右，主要系工业占比较高同时芯片材料成本较高所致，净利率水平随着营收水平提升 期间费用率下降提升较为显著。宏微科技是国内领先的 Fabless 模式的 IGBT 厂商，同样为 Fabless 模式的国内友商 斯达半导毛利率水平目前可以达到 35%-40%区间，宏微科技毛利率和斯达半导相比有较大差距，主要原因系：1）宏 微科技在新能源业务领域的营收占比相对较低，由于新能源汽车和新能源电力领域的 IGBT 产品毛利率通常高于工业 控制类产品，宏微科技目前工控类产品相对较高，所以整体毛利率偏低；2）芯片材料成本较高，芯片代工企业通常 在进行产品代工报价时采用阶梯式报价方法，即随着代工晶圆数量的增加，晶圆代工厂在代工单价方面会给予一定的 优惠，公司目前整体销售规模较小，因此采用 Fabless 模式生产的芯片代工成本相对较高；

3）外购芯片成本相对较 高会一定程度上拉低毛利率，由于公司的部分客户指定模块内的封装芯片类型，所以公司一直需要从英飞凌等国际功 率大厂购买 IGBT 芯片回来进行封装，由于外购芯片成本相对自研芯片更高，所以这类产品毛利率相对偏低；4）对 于行业追赶阶段的公司来说，为提高产品市场份额，提升品牌影响力，往往需要在价格方面让利客户。斯达半导下游 中新能源业务毛利率最高，工控及电源次之，家电类最低，宏微科技目前新能源业务产品占比虽逐步提升，但仍面临 良率爬坡等因素，会一定程度上侵蚀毛利率，导致目前宏微科技的毛利率增长低于斯达半导。

模块采用自研和外购两种模式，自研比例逐步提升，单管采用全自研芯片，模块产品毛利率相对低于单管产品毛利率。 根据公司公告信息整理，2021 年毛利率最高的业务是受托加工业务，考虑到该项业务营收占比较低，因此对于整体 毛利率的影响相对较小，电源模组毛利率整体相对较低。模块毛利率整体低于单管产品毛利率，部分原因系模块产品 需要外购英飞凌芯片，公司模块产品分为标准品和定制品，以定制品为例，台达集团提供整流二极管芯片、MOS 芯 片、驱动板，公司从台达集团指定供应商英飞凌采购 IGBT 芯片、FRED 芯片，2018-2020 年台达集团定制模块中英 飞凌芯片成本占台达集团定制模块成本比例分别为 50.02%/60.69%/61.72%，芯片成本占比较高。

公司期间费用率整体呈现逐年下降趋势，主要系营收规模增长所致，22M1-M9 期间费用率水平为 12.91%。公司的 期间费用率长期保持在较为合理的水平，随着营收的逐年增长期间费用率整体逐年下降，2017 年期间费用率为 21.87%，22M1-M9 期间费用率达到 12.91%。公司利润水平整体逐年增长，22M1-M9 归母和扣非归母净利润同比增速达 30%+。随着公司的营收规模增加，期间 费用率整体逐年降低，净利率整体亦呈现逐年增长的趋势，2019 年之后公司归母净利润和扣非归母净利润整体进入 加速上行通道，22M1-M9 公司归母净利润为 0.61 亿元，同比+31.53%，扣非归母净利润为 0.49 亿元，同比+41.86%， 单季度来看，22Q3 归母净利润为 0.29 亿元，同比+96.26%/环比+44.87%，扣非归母净利润 0.22 亿元，同比+91.35%/ 环比+40.2%。

公司 2022 年 6 月发布股权激励计划，解锁条件为 22-24 年营收分别达到 7.55/9.97/14.99 亿元。根据公司 2022 年限 制性股票激励计划公告，激励计划拟向激励对象授予 176.56 万股限制性股票，占激励计划草案公告时公司股本总额 的 1.28%，首次授予部分占授予权益总额的 80%，预留部分占授予权益总额的 20.00%，计划限制性股票的授予价格 为 30.06 元/股（含预留）。

激励计划首次授予部分的考核年度为 2022-2024 年三个会计年度，首次授予部分各年度业 绩考核目标为第一个归属期，以 2021 年营业收入为基数，2022 年营业收入增长不低 37%，第二个归属期以 2021 年营业收入为基数，2023 年营业收入增长不低于 81%，第三个归属期以 2021 年营业收入为基数，2024 年营业收入 增长不低 172%，对应 2022-2024 年营收分别为 7.55/9.97/14.99 亿元。激励计划首次授予的限制性股票（不包含预 留部分）需要摊销的总费用为 5861.73 亿元，其中 2022-2025 年分别为 1694.6/2531.37/1236.27/399.5 万元。