化工行业产品价格走势及营业收入情况如何？

基础化工产品价格高位回落，上市公司2022年营收与归母净利规模仍有提升，毛利率/净利率出现回落。

1、化工行业产品价格指数先升后降，行业自景气高位回落

2021Q1，随着国内外疫苗接种逐步推进，化工品需求进一步好转，截至 2021 年 3 月 31 日，CCPI 指数回升至 5053。2021Q2，国内部分地区开启有序用电，同时全 球疫情反复致使需求回落，CCPI 指数转为震荡走势。步入 2021Q3，部分化工品 供应趋紧，带动 CCPI 指数上升。21 年 9 月，能耗双控政策出台导致化工品供给 端生产受限，CCPI 指数快速上行至 6467，于 10 月 21 日达到自 2012 年以来最大 值。在限电限产政策宽松后，化工品供给恢复，叠加部分地产企业债务违约拖累 需求等因素，CCPI 指数再度回落。

进入 2022 年以来，全球大宗原材料原油、天 然气因供给有限价格大幅上涨，下游需求推进支撑化工品提价。与此同时，俄乌 冲突爆发导致全球部分化工原材料及化工产品供给受限，化工品整体供需趋紧， CCPI 于 2022Q1 短暂上升，进入 Q2 后受全球范围内部分地区疫情反复及加息缩 表等因素影响，CCPI 指数呈下滑态势。总的来看，2022 年全年 CCPI 均值 5374， 较 2021 年上升 4.2%，较 2019 年上升 22.2%。2023 年 Q1 以来，疫情政策趋于宽 松，截至 2023 年 3 月 31 日 CCPI 指数录得 4812 点，相较 2022 年 12 月 31 日微 增 0.29%；2023Q1 CCPI 均值为 4864，同比下降 12.25%，环比下降 1.13%，主 要系原油价格下跌、海外衰退需求低迷等因素影响。

（1）海外加息缩表政策影响海外化工品需求，国内经济复苏化工品需求处上升 通道。基础化工品广泛应用于社会发展、居民生活的各个领域，建筑、电子、家 用、农业、汽车等均是其重要应用终端。2022 年以来，以欧美为代表的海外国家 已经或将要出台一系列的加息缩表政策，使得海外地产、纺织等终端需求有所承 压，而国内一季度以来经济复苏持续进行，地产同比降幅收窄，纺服零售额同比仍有提升；汽车行业，受电动汽车降价促销提振，主要经济体在 2023 年 2-3 月的 汽车销量同比反而有所提升。

（2）2023 年以来，海外加息缩表存衰退预期，国内方面疫情与经济政策宽松， 经济复苏背景下制造业需求回暖，2023 年 1-3 月国内制造业 PMI 均在荣枯线以 上。以美国为代表的海外国家加息缩表持续进行，2023 年以来美国制造业 PMI 持续位于荣枯线以下，海外存衰退预期。从我国来看，2022 年 4 月我国受疫情反 复影响，制造业 PMI 处于 47.4 的低点，相应地化工品需求较弱；2022 年 5-6 月， 疫情影响较弱，叠加国内稳增长政策持续推进，制造业 PMI 指数持续上升，于 2022 年 6 月重回荣枯线上方（50.2）；进入 Q3 以来，疫情反复冲击叠加全球加息缩表 政策频出，我国 PMI 在荣枯线下运行，2023 年以来，国内疫情政策放松，1-3 月 PMI 重新居于荣枯线以上，分别为 50.1、52.6、51.9。

（3）能源方面，地缘政治不稳定的影响减弱，加息缩表等因素影响能源需求， 2022 年下半年来三大主要能源价格均震荡下行。疫情后随 OPEC+减产协议达成 以及主要需求端在防控形势好转、疫苗接种推进下逐步回暖，国际油价重回上升通道。2021 年，因疫情区域性反复对需求造成小幅冲击，供给端受到飓风、地缘 政治冲突加剧等影响，驱动原油价格震荡上行。2022 年上半年，俄乌冲突爆发， 全球原油及天然气供给趋于紧张，原油价格上扬突破 100 美元/桶，天然气价格亦 迎来大幅上涨；2022 年下半年以来，受疫情反复及加息缩表政策影响，需求边际 走弱，原油、天然气、煤炭价格均呈现震荡下行趋势。

2、2022年化工行业的营收及归母净利仍有提升

2022 年基础化工产品价格总体上呈现先升后降态势，疫情反复以及海外加息缩表 使得化工品价格在下半年明显下行，但从全年来看，基础化工企业的盈利能力同 比仍有提升。 （1）2022 年基础化工行业（根据中信一级分类并以当前企业实际经营主业进行 调整，所有截至当季度具备同比口径数据的基础化工上市公司，下同）实现营业 收入 24903.18 亿元，同比增长约 18.70%，实现营业利润 3016.09 亿元，同比提升 7.14%，实现归属上市公司股东的净利润 2391.16 亿元，同比提升 9.36%，行业整 体净利率为 9.60%，同比提升 1.49pcts。营业利润率同比整体提升 1.73pcts 至 12.11%；期间费用率同比下降 1.43pcts 至 8.86%，主要受益于营业收入的提升。

按子行业来看，钾肥、锂电化学品、食品及饲料添加剂、民爆用品、氟化工、纯 碱等子行业营业收入同比大幅提高：除氨纶、涂料油墨颜料、粘胶、氯碱行业营 收下降之外，其他子行业营业收入均实现提升。其中，部分板块因需求旺盛，销 售额整体大幅提高：钾肥板块则主要受到产品价格上涨以及下游农业需求较好， 行业整体销售额提高；锂电化学品主要受到下游新能源汽车、储能等终端需求较 好等因素整体销售规模扩大；食品及饲料添加剂主要受益于下游需求较好及企业 新增产能投产，营业额规模有所扩大；民爆板块主要得益于游矿山工程、基建工 程行业呈现快速复苏，销售规模明显提升；氟化工板块主要受益于新能源锂电材 料需求旺盛，行业整体销售额明显提高；纯碱板块主要受下游浮法玻璃、光伏玻 璃需求增长，行业整体销售额提高。

而盈利方面，2022 年不同子行业之间出现分化，15 个子行业（共 33 个子行业） 盈利实现同比增长，其中钾肥、民爆用品、农药、锂电化学品、食品及饲料添加 剂、无机盐、氟化工等行业实现盈利大幅增长。钾肥板块因下游需求提振价格， 行业利润增长；民爆板块受益于矿山工程及基建工程的开展，行业利润显著增长； 农药板块受益于产品价格提升叠加下游刚需备货，利润规模显著增长；锂电化学 品板块受益于行业需求提升，产品价格上涨带动行业盈利水平；食品及饲料添加 剂主要受益于下游需求较好及企业新增产能投产，行业净利润规模扩大；无机盐 板块受益于行业需求提升，产品价格上涨带动行业盈利水平提升；氟化工板块受 益于行业供需紧张，同时下游新兴需求带动产品价格上涨，板块整体实现盈利改 善。

涂料油墨颜料、涤纶、锦纶、粘胶、氨纶等板块净利润明显下滑。涂料油墨板块 净利润下滑因下游房地产政策收紧，下游需求下降的同时原材料价格上涨；涤纶/ 锦纶/粘胶/氨纶行业净利润下滑主要因下游终端纺织服装需求平淡，且上游原材料 价格较高所致，纺织服装板块化工品整体利润承压。2022 年，多数子行业的毛利率出现下滑，而期间费用率方面，多数子行业有所降 低。2022 年，疫情反复与海外频繁加息缩表的背景下，化工行业需求边际走弱， 24 个子行业的毛利率出现下滑，仅有钾肥、无机盐、其他化学原料等 9 个子行业 的毛利率仍有提升。期间费用率方面，受益于营收大幅增长，除碳纤维、日用化 学品、纯碱、改性塑料等子行业期间费用率提高之外，其他子行业期间费用率同 比均下降。