中国西电股价走势及核心竞争力分析

国企背景为坚实发展夯实基础，技术优势为业绩腾飞提供助力。

1.股价复盘

第一阶段（2010/2-2017/12）：市场行情主导股价变化，宏观调控引导资金流向。 2010 年 2 月至 2014 年 11 月，受大盘影响，公司股价表现低迷。2010 年 1 月 8 日以 来，央行上调存款准备金率，前期宽松的流动性局面发生逆转，货币政策彻底转向， 市场整体走弱，周期股随大盘同步下跌，带动公司股价下跌。中国西电 1 月 28 日挂牌 上市，由于发行价过高、市场整体走弱，开盘不久即告破发，收盘价 7.79 元，低于其 每股 7.9 元的发行价。2010 年 H2 以来，尽管股价受特高压建设投资等政策因素影响， 在发行价附近窄幅震荡。但由于此阶段市场整体表现低迷，加之政策引导资金流入新 兴产业，公司股价反弹乏力。

2015 年 H1 大盘一路飙升，2015 年 H2 大盘下跌严重，2015 年 10 月股市企稳，2016- 2017 年周期牛市出现，带动公司股价变化。自 2014 年 5 月“新国九条”出台，资本市 场改革启动，股市于 2014 年 11 月至 2015 年 H1 快速上涨，此次股价指数的快速拉 升，不仅流动性注入与推动等宏观因素影响，更受杠杆率快速攀升、政府鼓励和支持 资本市场全面发展的态度影响。随着市场动态和普遍乐观的心理预期影响，杠杆泡沫 与市场风险累积。2015 年 H2 以来，证监会加大去杠杆化力度，央行实行降息降准， 股指严重下跌。此后行政强力干预，进行救市，股市于 2015 年 10 月企稳，于 2016- 2017 年出现周期牛市。受市场行情影响，公司最高股价可涨至 12.77 元，长期在 10- 12 元区间变化，此后一路下跌至 5-6 元，并维持至今。

第二阶段（2018/1-2019/4）：特高压建设政策影响电网板块，政策端推动股价变化。 2018 年前三个季度，我国特高压工程核准长期处于停滞状态，电网板块与公司股价长 期低迷。2018 年 9 月，能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作 的通知》，电网板块迎来利好政策。截止 11 月底，通知中的特高压工程已有三条开 启建设周期，标志板块迎来政策端强推力，公司股价随之上涨。

第三阶段（2019/4-至今）：中标量驱动股价变化，股价经历多次反弹 。电网投资持续加速，特高压建设成为稳定内需、刺激经济的基建投资，市场预期特高 压建设迎来高峰，国网招标项目不断增加。公司多次中标特高压建设项目，单次最大 中标额可达 147410 万元。公司于 2019 年 4 月中标“昆柳龙（乌东德）多端柔直”项 目，于 2020 年 9 月中标“蒙西-天津南”段项目；于 2020 年 12 月中标“白鹤滩-江苏”段 项目；于 2021 年 3 月中标“荆门-武汉”段项目；于 2021 年 9 月中标“白鹤滩-浙江”段项 目。 2019-2023 年，特高压建设投资分别为 616、591、542、469、535 亿元，随着“十四五” 期间特高压建设提速，预测公司未来股价上涨主要由项目中标驱动。

2.核心竞争力

国资背景优势，市场品牌优势，资金实力优势。国企改革和推动中国特色现代企业制 度为公司发展提供政策红利。公司实际控制人为国资委，2022 年划至中国电气装备集 团有限公司。公司是国内能够为交直流输配电工程提供成套输配电一次设备的领先国 有企业，与地方政府、其他大型央企、国企具有深厚关系，营销网络布局完善，具备 良好的企业信用、国内外优质客户、产业链上下游整合能力。依托于此，公司形成了 强大的品牌基础，在输配电装备行业具有良好口碑和品牌影响力。此外，公司拥有 AAA 企业信用等级，资产负债率处于行业平均水平之下，国企性质相较于民企更有利 于融资，良好的资产质量与资金优势为公司发展提供了坚实支撑。

技术研发优势明显。公司技术具有尖端性：一，公司设备技术性能指标国际领先，以 特高压为代表的输配电重大成套装备技术，实现了超高压和特高压等重点技术突破， 处于世界领先水平，在国家电网多次投标中均中标，；二，公司掌握行业话语权，参 与国内、国际行业标准制定，实现标准引领；三，公司核心科技人才队伍建设完善， 人才培养、专家库、后备人才储备库制度科学，公司内部现有 51 人获国务院政府特 别补贴；四，公司优化科研体系，实施重大关键核心技术产品公关，加快推进海上风 电等前瞻性技术研究。

受益于行业发展，产业布局完善，战略目标长远。公司以输配电设备主业为主，不断 扩展至外沿产业，为业务创造新的增长点。在输配电设备方面，公司巩固一次设备传 统优势，以“专精特新”为发展思路，通过“机器代人”提高生产效益效率，不断提高配 电市场份额；通过自主研发、转让专利等形式深耕二次设备；设立全资子公司西开电 气，经营技术咨询业务，成为国内少数输配电一体化方案解决商；打造国际业务运营 平台，降低海外业务运营成本，提升海外业务运营和盈利能力。公司战略眼光长远， 投资新能源、智能电网、海上风电等领域建设，有望获得先发优势。 管理能力不断增强。公司健全“三位一体”风险管控体系，推进“数字西电”建设，推动 企业管理信息化，推行内部成本对标分析机制，完善重大项目履约风险预警防控机 制，强化成本费用控制。