取向硅钢行业需求情况如何？

下游应用领域迭代延伸，取向硅钢景气度持续上行。

变压器需求增长和性能提升带动取向硅钢增量。变压器行业是使用取向硅钢的近乎唯一的应用领域， 取向硅钢成本约占单台变压器生产成本的 30%-40%。由于变压器是在电力传输和使用中不可或缺的重要设 备，电力需求增长直接驱动变压器产品的需求，带动对取向硅钢的需求。随着我国城乡智能电网建设的全 面展开，叠加新能源电站的配套建设、电力变压器能效提升、以及特高压线路建设等多重因素，催生了对 变压器更高性能的需求，对拉动国内取向硅钢需求奠定良好基础。此外，在新能源汽车领域，目前新能源 车用电机的主流铁心材料为冷轧无取向硅钢，未来性能和效率更高的取向硅钢将会对无取向硅钢产生替代 效应，有望带来新的增量需求。

2025 年清洁能源装机将成主导。随着“十四五”期间全国电网总投资额的持续增长，根据中电联发布 的《2023 年度全国电力供需形势分析预测报告》，截至 2022 年底，全国全口径发电装机容量 25.6 亿千瓦， 其中其中非化石能源发电装机容量 12.7 亿千瓦，占总装机比重为 49.6%，电力延续绿色低碳转型趋势；预 计 2023 年底全国发电装机容量 28.1 亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机合计 14.8 亿千瓦，占总装机比 重上升至 52.5%左右，太阳能发电及风电装机规模均将在 2023 年首次超过水电装机规模。同时，根据全球能源互联网发展合作组织发布的《中国 2030 年能源电力发展规划研究及 2060 年展望》，2025 年清洁能源装 机将成为主导电源，我们大致预计到 2025 年我国全口径发电装机容量将达到 30 亿千瓦左右。其中，“十四 五”期间，火电和水电的整体新增装机量的增幅呈现下降趋势，以风电和光伏为代表的清洁能源新增装机 量快速增长。

预计到 2025 年取向硅钢增量需求量将超过 200 万吨。假设 1）发电端：火电、水电（含抽蓄）、核电、风电和光伏在电源端的新增装机 量对应取向硅钢的用量分别为 15.22GW/万吨、15.34 GW/万吨、13.75 GW/万吨、12.19 GW/万吨、12.08 GW/ 万吨；2）用电端：按我国五级电压全网口径测算，“十三五”期间从电源到全网折算系数约为 12.8，由于 干网建设趋于完善呈现下降趋势，预计“十四五”区间全网口径变压器对取向硅钢的需求量约为电源端的 12 倍；3）替换需求：变压器一般设计寿命为 30 年，保守测算“十四五”期间存量变压器迭代所带动的取 向硅钢需求约 8.4 万吨。综合测算到 2024-2025 年新增发电机组对取向硅钢的需求量预计将超过 200 万吨/ 年，其中新增风电/光伏装机容量对应取向硅钢需求占比分别为 38%和 53%，对取向硅钢需求的拉动作用十 分显著。

预计 2023 年取向硅钢行业景气度持续上行。行业产能方面，根据各个公司披露的公开数据，国企方面， 预计到 2024 年宝钢、首钢、太钢取向硅钢产能将提升到 116 万吨、29 万吨、16 万吨；民企方面，望变电 气和包头威丰的取向硅钢产能预计将提升到 18 万吨和 20 万吨，预计 23-25 年我国取向硅钢新增产能将超过 50 万吨。新增产能主要集中在 2024 年释放，且产品以高磁感取向硅钢为主。出口方面，受地缘政治及海外需求增长影响，22 年我国取向硅钢净出口量 35 万吨，预计 23-25 年我国取向硅钢净出口量分别到 37/39/40 万吨。结合对新增变压器需求测算和我国取向硅钢产能的大致预测，2022 年我国取向硅钢供需缺口进一步 扩大，预计 2023 年行业供需维持紧平衡状态运行，景气度持续上行；2024 年后，随着国内取向硅钢的产能 投放，供需由紧缺转为小幅过剩。