望变电气产业链布局进展如何？

取向硅钢和输配电设备业务协同发展，打通一体化产业链流程。

1、上游：取向硅钢行业集中度高，公司持续优化牌号结构

1.1、取向硅钢产量总体稳健增长，行业集中度较高

取向硅钢主要用于变压器（铁心）的制造。硅钢是一种含硅量为 0.5%~4.5%的极低碳硅铁合金材料， 具有导磁率高、矫顽力低、电阻系数大等特性。根据生产工艺不同，可分为热轧硅钢和冷轧硅钢，由于可利用率低，能量损耗大，热轧硅钢已基本淘汰；根据硅钢中晶粒排列方向的不同，冷轧硅钢可分为无取向 硅钢和取向硅钢，其中取向硅钢主要用于变压器（铁心）的制造，能够提升变压器能效，降低电力输配过 程中的损耗，还可应用于大型电机（水电、风电）等领域。

取向硅钢生产后通过磁测鉴定性能，磁感大于 1.88T 的为高磁感取向硅钢（HiB），反之则为一般取向硅钢（CGO）。取向硅钢的性能通常通过牌号区分， 牌号越高，取向硅钢的铁损越低、磁感越高、性能越好，可使变压器电能损失降低。通常情况下，主网一 级能效产品一般用 75-80 牌号的取向硅钢，主网二级能效产品一般使用 85-95 牌号的取向硅钢。

取向硅钢产量总体稳健增长，产能利用率持续提升。十三五期间，我国经历了从依赖进口高磁感取向 硅钢到基本完全使用国产高磁感取向硅钢的巨变。目前我国已生产出多规格、多牌号、更低铁损、更高磁 感的取向硅钢，满足了国家电力工业高质量发展和变压器能效升级的需要。在我国特高压电网建设中，高 磁感取向硅钢（HiB）发挥了重要的作用。根据中国金属学会电工钢分会《2022 年中国电工钢产业发展报告》， 2022 年全国取向硅钢产量 217.4 万吨，同比增长 20.50%，产能利用率 103.82%，得益于新能效标准带动的 市场需求，产能利用率较21年的94%继续上升；其中高磁感取向硅钢产量约为140.74万吨，同比增长18.35%， 占比为 64.86%。

随着国家“双碳”政策和《变压器能效提升计划（2021-2023 年）》的政策发布和新能源光 伏、风电、充电桩、储能、特高压、轨道交通、数据中心、新型基础设施等新兴产业的投资以及“一带一 路”拉动相关行业发展，未来我国低铁损、高磁感取向硅钢产业将迎来良好的发展机遇。“十四五”到“十 五五”，我国高牌号硅钢占比预计将实现 70%以上。

中国区产量占比约达六成，海外取向硅钢市场空间巨大。根据中国金属学会电工钢分会《2020 年度电 工钢产业报告》统计，我国出口取向硅钢由 2010 年的 1.22 万吨增长至 2020 年的 25.76 万吨，十年间增长 了 20.11 倍。根据《2022 电工钢产业报告》，2022 年全球取向硅钢企业合计产出 368.9 万吨，中国区产量占 比达到 59%，较 2021 和 2020 年分别高出 5pcts 和 8pcts；亚洲产区占比 76%，在中国的驱动下占比连续四 年提升，其次为欧洲的 17%，对应地连续四年下降。海关总署数据显示，2021-2022 年我国取向硅钢出口量 分别达到 36.42、44.41 万吨。

近三年，我国取向硅钢出口的主要国家为印度、印尼、泰国、越南、马来西 亚等东南亚国家，东南亚是全世界第三大人口区域，第六大经济体，区域内发展中国家居多，经济发展活 力较强，不论发电还是电网的基础设施建设潜力极大。按照东盟能源中心对电力装机规模的预测，2020-2030 年十年间，东南亚区域的新增电力装机合计约 2.3 亿千瓦，仅电源建设市场规模就将超万亿。

取向硅钢行业集中度较高，国企产量占比约六成。取向硅钢，尤其是高磁感取向硅钢，因工艺窗口参数控制技术壁垒较高，国内能够生产取向硅钢的企业较少，行业内企业主要集中在大型的国有钢铁企业和 较少数的民营企业。公司 22 年年报数据显示，2022 年全国取向硅钢生产企业中，在产企业 24 家，其中国 有企业 4 家，产量 128.92 万吨，占总产量的 59.31%，最高牌号已至 055 级，覆盖对变压器行业高端及全系 列需求；民营企业 20 家，产量88.48万吨，占比 40.69%，侧重中低端供应，并与国企共同构成梯度有序的 供应格局，全面满足变压器行业需求，其中具有取向硅钢生产能力 10 万吨及以上的生产厂家有 4 家。

1.2、公司是民营取向硅钢龙头，持续优化牌号结构

具备取向硅钢后工序全流程能力+规模化生产能力。公司具备取向硅钢冷轧工序全流程能力和规模化生 产能力，一方面通过高度自动化生产线提高生产效率，降低了产品单位生产成本，增强了市场竞争力，另 一方面通过持续的技术研发和购置德国进口无痕激光刻痕机组等先进装备，不断提升产品品质和丰富产品 规格，既可满足下游客户的批量和稳定供货需求，也能保证公司在市场环境发生变化时能够及时调整产品 结构，抓住新需求，抢先占领市场。

在取向硅钢领域，经过近几年的经营累积，结合中国西部大开发的重 要战略支点、“一带一路”倡议和长江经济带的联结点优势，公司产品不仅在西南、华东、华南等地区取得 了优质订单，国内主要客户有正泰电气、广东顺特、特变电工、金盘科技等；同时远销海外各国市场，海 外客户主要包括韩国浦项国际、晓星天禧，日本伊藤忠丸红铁钢、丰田通商等。22 年公司取向硅钢境外收 入占比约达 30%，取向硅钢业务毛利率为 24.06%，由于海外市场售价相比国内较高，毛利率同比提升 6.56pcts。

公司取向硅钢产量位居国内民营企业第一，持续提升高牌号占比。2022 年，我国取向硅钢产量排名前 五位的分别是宝钢、首钢、重庆望变、包头威丰、宁波银亿，合计产量占全国取向硅钢产量约 70%，2021 年占比约为 80%。根据中国金属学会电工钢分会《2022 年中国电工钢产业发展报告》，2022 年公司取向硅 钢产量 11.12 万吨，排名全国第三，民营企业第一，连续 2 年保持这一市场地位。在这 11 万吨的取向硅钢 生产线中，公司自用比例约为 8%，除了部分牌号 70-80 的高牌号取向硅钢需要外购以外，基本能满足自用 需求。在整条产线中，高磁感取向硅钢约有 5 万吨，其中，21 年高牌号产量约 1 万吨，预计 22 年有望达到 3 万吨。随着公司技术改进、加大研发投入，牌号结构将不断优化，高牌号产出比例会持续提升。

2022 年公司取向硅钢量价齐升。2019-2022 年，公司取向硅钢的销售单价分别为 0.98/0.91/1.04/1.40 万 元/吨，对外销量分别为 4.62/5.83/9.82/10.63 万吨。2020 年受到疫情影响市场较为低迷，取向硅钢销售价格 下行。2021 年大宗商品市场价格整体上行，原材料取向硅钢原料卷价格上升，成本传导带动取向硅钢销售 单价上涨。22 年取向硅钢供给相对不饱和，销售价格同比增长明显。随着取向硅钢的产能利用率和产量提 升，单位折旧成本呈逐年下降趋势。

投资 8 万吨高性能取向硅钢产线提升高牌号比例。公司募投项目低铁损高磁感硅钢铁心智能制造建成 后，将实现每年释放硅钢铁心加工 3 万吨的生产能力，同时依托先进装备开展来料剪切加工业务，将新增 2 万吨/年低铁损高磁感取向硅钢的来料加工能力，这 5 万吨铁心加工能力旨在打造覆盖我国西南地区的智能 化硅钢剪配中心。22 年 6 月，公司拟投资新建 8 万吨高性能取向硅钢的生产线，以满足国家节能降耗的需 求和公司输配电高性能取向电工钢供应不足的现状。

此次投建的 8 万吨新材料项目将于 2023 年 6 月部分投 产，当年将会新增 2-3 万吨产能；由于国外设备的制作周期较长，本项目将于 2024 年 6 月全面投产，当年 可新增 5-6 万吨产能，预计 2025 年全面达产后公司年产能将达到 18 万吨。八万吨新材料项目生产线为全 HiB 投料，旨在生产 085 及以上牌号的高牌号取向硅钢，是对现有硅钢生产线的扩展和升级。结合公司高磁 感取向硅钢磁性能提升项目的研发进展，预期 23QH085 牌号率达到 15%以上，27QH090 牌号率达到 20%以 上，成材率达到 89.5%。

2、中游：输配电设备行业集中度低，公司西南市场优势明显

2.1、输配电设备行业规模稳步增长，竞争格局较为分散

电网投资和新型城镇化建设推动输配电及控制设备行业稳步增长。输配电及控制设备主要应用于电力 系统和下游用电企业的电能传输和电能控制等，直接影响电网的建设、安全与可靠运行。近年来，随着新 能源、高端装备、高效节能等战略性新兴产业快速发展，同时国家持续推进电网投资建设、新型城镇化建 设，均为输配电及控制设备行业的稳定增长提供了良好的机遇。根据前瞻产业研究院预测，我国规模以上 输配电设备企业销售规模预计将由 2021 年的 3.28 万亿元增长至 2026 年的 4.27 万亿元，年均复合增长率约 5.42%。

其中，电力变压器是输配电线路中的关键和重点设备，在发电、输电、配电、电能转换等各个环节 都起到重要作用，电力变压器主要运行在主干电网和配电终端。随着全社会用电量的稳步增长和风电及轨 道交通的快速发展，我国变压器产业市场规模稳步扩大，我国在网运行的变压器约 1700 万台，总容量约 110 亿千伏安，预计 2022 年产量将达到 19.48 亿千伏安，市场规模约达到 49 亿元。

高压市场集中、低压市场容量较大，变压器行业格局分散。随着电力体制改革的进行，输配电及控制 设备行业目前已经形成了市场化的竞争格局，其中 110kV 以上电压等级的高压市场容量相对较小，市场份 额相对比较集中，主要为外资厂商以及国内超大型生产企业所占据。110kV 及以下中低压市场容量相对较大， 客户对产品的性能需求多样化，生产厂家众多，市场竞争更为激烈，其竞争呈现地区性特征。

其中，我国 变压器行业市场集中度较低，行业格局较为分散，2020 年我国变压器行业 CR3 仅为 6.4%左右，其中特变电 工、许继电气和保变电气占比分别为 4.1%、1.4%和 0.9%。在国家宏观经济和行业政策的促进下，在“双碳”经济的影响下，国内电网改造带动能效产品的需求急剧增长，为输配电及控制设备制造企业提供了广阔的 发展空间；同时随着技术升级及产业变革，输配电及控制设备在新能源光伏、风电、充电桩、轨道交通、 数据中心、新型基础设施等新兴领域上的应用增强，具有良好的市场前景。

2.2、公司深耕西南市场，输配电设备区域优势明显

深耕西南地区输配电设备行业近三十载。自 1994 年公司前身长寿金凤厂成立以来，公司已在输配电及 控制设备行业深耕近 30 年。通过长期生产实践和技术创新，公司掌握了输配电及控制设备领域关键生产工 艺及多项核心技术，建立了完整的销售体系和销售网络，在行业内积累了广泛的客户基础。公司已形成从 “变压器到箱式变电站、成套电气设备”的多品种、多规格产品线以及运行维护的解决方案及实施，能满 足终端客户对企业综合服务能力的要求。公司是我国西南区域 110kV 级及以下油浸式、干式电力变压器的 主要生产企业之一。公司主要产品包括 110kV 油浸式电力变压器、35kV 级及以下油浸式变压器、10kV 干 式变压器、10kV 非晶合金变压器、组合式变压器等多规格、多型号产品。主要客户涵盖国网、南网客户以 及两网外战略性客户。

产能产量持续提升带动输配电设备业务持续快速增长。在输配电及控制设备业务板块，2022 年公司实 现电力变压器产量 852.70 万 kVA,成套电气设备 9,491 台，箱式变电站 1,138 台，产能利用率分别为 101.71%、 91.93%和 83.92%。公司募投资金项目建成达产后，预计将实现每年新增 1,500 台箱式变电站、25,000 台成 套电气设备、204 万 kVA 电力变压器，有助于提升公司在国内智能成套电气设备行业中的地位。公司输配 电及控制设备收入增加主要来自产能产量的持续提升、节能型变压器技改项目的不断推进，以及订单需求 的不断增加。根据近年收入结构推测公司输配电各产品收入占比后，测算出各产品的平均单价水平。从量 价角度看，近年来公司电力变压器量价齐升，箱式变电站和成套电气设备价格波动、22 年销量有所下降。

公司有交货周期短、质量服务高、自有车队配送等竞争优势。在输配电及控制设备领域，公司深耕重 庆、四川、贵州及云南等西南区域市场多年，已初步形成“立足西南，辐射全国，走向海外”的成熟稳定 的销售网络。得益于优秀的产品质量和及时高效的服务，公司与国家电网、南方电网及其旗下多省市的电 力公司、供电局等建立了长期稳定的合作关系，在相关地区具有良好的声誉及知名度。此外公司拥有自有 车队，基本实现输配电及控制设备的自主运输，较高的运输效率可满足客户产品需求的时效要求，具有配 送优势，建立了较高的品牌认可度。