电子板块股价及经营特征有哪些？

电子行业2022年整体营收增速放缓，23Q1同比小幅下滑。

1、2022年电子板块股价回调明显，23Q1有所上涨

行业涨跌幅：2022 年电子（中信）指数累计下跌 36%，在 30 个行业中 排名垫底；23 年以来电子（中信）指数累计上涨 7%，其中 23Q1 累计 上涨 17%，排名第四。截至 2023 年 4 月 28 日，电子行业上市公司先后公布 2022 年报及 2023 年一季报，我们通过对比约 364 家公司业绩，对行业进行回顾、分析、 比较、总结和展望。

电子板块 22 年整体下跌，23 年以来半导体设备/封测/材料板块明显反 弹。 1）2022 年涨跌幅：电子板块累计下跌 29%，其中半导体-25%、面板-31%、 被动元件-32%、PCB-34%、消费电子-34%、LED-35%；半导体细分板 块来看，设备-13%、材料-22%、设计-27%、封测-28%、功率-34%。 2）2023 年初以来涨跌幅：电子板块累计上涨 11%，其中 LED+20%、 半导体+14%、PCB+10%、面板+10%、消费电子+9%、被动元件-9%； 半导体细分板块来看，设备+36%、封测+18%、材料+16%、设计+6%、 功率-6%。

电子行业 PE 估值位于 75%分位数，半导体持仓有所上行。 1）估值：过去十年电子行业 PE（TTM）最高值为 104x（2015/6），最 小值为 27x（2022/4），中值为 52x，75%分位数为 61x，目前电子行业 PE（TTM）为 62x，略高于 75%分位数。2）基金持仓：半导体方面，持仓水平从春节前 3.9%提升至 2 月底 4.5% 后相对平稳，4 月持仓有所上升，从 3 月底的 4.4%提升至 4 月底的 5%； 消费电子方面，持仓水平从年初的 1.5%提升至 1.8%，波动幅度较小。

2、2022年板块增收不增利，半导体国产链表现强势

2022 年电子行业整体营收增速放缓。2022 年电子行业整体营收达 31039.3 亿元，同比增长 8%，增速较 2021 年放缓。分板块看，半导体 营收增速最快，达 17%。消费电子增速也高于行业整体增速，达 12%。 PCB、被动元件、面板。LED 同比增速均出现不同幅度的下滑，分别为 -0.2%、-1.0%、-10%、-11%。 受益于国产化浪潮，2022 年半导体国产链表现强势，包括半导体设备、 零部件、材料、制造营收同比分别+58%、+41%、+33%、+39%；半导 体设计、PCB、被动元件、面板、LED 等板块基本持平或小幅下滑。

2022 年电子行业净利润同比下滑 30%。2022 年电子细分板块净利润同 比均出现下滑，其中面板、LED 板块下滑超过整体平均水平，同比分别 -113%、-68%，被动元件同比-22%，消费电子、PCB、半导体下滑幅度 较小，同比分别-9%、-3%、-4%。2022 年行业景气度下行，盈利能力下滑。2022 年电子行业整体毛利率 为 17.6%，同比下滑 2.8pct，降至近五年来最低水平；净利率为 5.2%， 同比下滑 2.7pct，与 2018 年持平。分板块看，除 PCB 板块毛利率小幅 提升 0.1pct 以外，其他子行业毛利率均出现下滑，其中面板毛利率下滑 最多，同比-14.7pct，消费电子、半导体、被动元件、LED 毛利率同比 分别-1.1pct、-0.2pct、-4.2pct、-1.4pct。

2022 年库存有所增长，行业去库存显现。2022 年电子行业整体存货共 6045.9 亿元，同比+16.4%，存货增长主要由于下游需求逐季减弱。其 中存货增速最快的是半导体，同比增加 51.2%，主要由于 22H2 需求放 缓，周期下滑。其他子行业均增速均低于整体，消费电子同比+9.0%， PCB 四季度行业整体去库存，存货同比-9.0%，被动元件+4.7%，面板 +0.4%，LED-5.4%。

3、2023Q1板块整体营收同环比承压，净利润下滑幅度明显

从单季度数据看，23Q1 电子行业整体营收同比-4.3%。分板块看，各板 块营收同比均出现下滑，其中面板下滑最多，同比-15%，PCB 同比-11%， 被动元件同比-5%，消费电子同比-2%，LED 同比-2%，半导体同比-1%。 半导体板块细分来看：设备板块营收及利润同比表现亮眼，23Q1 营收 同比+56%，净利润同比+103%。材料板块表现良好，营收同比+11%， 净利润同比+24%。由于下游需求不振，设计、封测板块下滑幅度较大， 营收同比分别-17%、-14%，净利润同比分别-94%、-91%。

23Q1 行业净利润同比大幅下滑。受制于下游需求萎靡以及地缘政治因 素，且人员增加导致费用增长，23Q1 行业整体净利润同比-48%。分板 块看，面板净利润同比-187%， 消费电子同比-23%，PCB 同比-36%， 半导体同比-40%，被动元件同比-28%，LED 同比-31%。

2023Q1 毛利率、净利率同比均下滑，净利率环比提升。23Q1 电子行 业毛利率、净利率分别为 16.5%和 3.2%，同比分别减少 1.6pct 和 2.6pct， 环比毛利率减少 0.2pct，已连续 5 个季度环比下跌，净利率环比提升 0.4pct，主要系去年年底计提存货减值等费用导致 22Q4 基数较低。分 板块看毛利率变化，LED 板块毛利率同比提升 0.6pct，环比提升 3.1pct， 面板板块同比下滑 8.3pct，但环比提升 1.2pct，其余子行业同比、环比 毛利率均下滑。分板块看净利率变化，各板块同比均下滑，其中面板下 滑幅度最大，同比-8pct，消费电子、半导体、被动元件、LED 板块净利 率环比提升 8.6pct。

2023Q1 电子行业库存同比增长 3%，环比减少 2.3%。其中半导体板块 提升最为明显，同比提升 65%，其余板块存货水平均同比下滑。