紫建电子业务布局进展如何？

技术壁垒巩固领先地位，多领域布局放量在即。

1、叠片技术打破外企垄断，持续抢占 TWS 市场份额

扣式电池卷绕式技术及专利长期受外企垄断。在扣式可充电电池领域， 2016 年前市场上只有卷绕式生产工艺的产品，德国瓦尔塔公司拥有卷绕式 工艺硬壳扣式电池的全球专利，因此具有垄断性地位。瓦尔塔已经推出成 熟的卷绕工艺扣式电池产品型号包括 1254/1454/1654/9440/0854/7840 等， 容量区间为 16mAh 至 120mAh。客户方面苹果 AirPods 系列电池由瓦尔塔 供应，其他客户还包括三星、捷波朗等。

公司叠片式扣式电池避开瓦尔塔公司专利壁垒。2016 年公司成功开发出叠 片工艺硬壳扣式电池，凭借叠片工艺打破国外企业对扣式可充电锂电池的 技术垄断和专利壁垒，其扣式电池常用型号技术指标及性能已达到行业内 的高水平。展望未来，3C 产品的轻薄、扁平化趋势，以及蓝牙耳机、智能 手表、智能手环等新兴消费类电子产品的兴起都预示着未来电池形态多样 化的发展方向，电芯制作工艺的选择尤为重要，因此叠片式电池专利是公 司在消费电子市场的核心竞争力。

叠片工艺避开卷绕专利风险，相较卷绕工艺在性能、外形上优势明显，但 生产难度高、良率低，该技术更适应未来消费电子产品定制化、多样化、 小型化发展趋势。

卷绕工艺是将正极片、隔膜、负极片、隔膜分别裁切成条状，按照正 极片、隔膜、负极片、隔膜的顺序层叠在一起，再将其卷成筒状，其 横断面显示为螺旋状。叠片工艺是将正极片、隔膜、负极片、隔膜依 据需要裁切成适当的形状（圆形、方形均可），再依次层叠放臵即可， 放臵的层数依据终端产品的需求而定。

相较于卷绕工艺硬壳扣式电池，公司专利叠片工艺硬壳扣式电池产品 具有内阻低（低 35%）、能量密度高（高 20%）、电池厚度低（1~3 毫 米）、倍率性能好、放电平台电压高、循环寿命长、电池安全性高等优 势，同时电池厚度和外形方面的适应性更强，也更适合超薄电池的生 产。

卷绕工艺仍然是当下锂电池生产的主流工艺，原因在于卷绕工艺发展 充分、各工艺环节配套设备成熟、生产良率高。而叠片工艺的一些生 产环节复杂度高、配套的自动化设备发展不成熟、生产复杂度高，因 此锂电池厂商采用叠片工艺的难度较高。同时，与叠片工艺相关的制 袋机、叠片机等生产设备往往需要电池厂商与设备厂商联合开发，双 方会对设备的知识产权归属进行约定，并约定保密条款，能够很好的 保护电池厂商的技术秘密不外泄。

公司通过叠片工艺硬壳扣式电池技术进入大厂供应链，顺势带动其他类型 电池，叠片式扣式电池也是公司客户端的突破口。公司的下游客户包括华 为、小米、OPPO、vivo、哈曼（JBL、AKG 等）、B&O、森海塞尔、 Jabra、缤特力、索尼、LG、松下、先锋、铁三角、Marshall、3M、Anker、 谷歌、Jlab、漫步者、JVC、一加和 1more 等国际一流及知名品牌，根据 SA 全球 TWS 耳机销量排行数据，在 2021 年市占率排名前 9 的品牌中公 司合作了 7 家，公司已打入大部分主流耳机品牌供应链。

叠片技术有望成为主流，带动公司主营业务增长。根据公司招股说明书， 2021 年公司在全球 TWS 耳机电池市场的市占率为 11.18%，仍有很大的 提升空间，未来公司将凭借在叠片扣式电池领域的技术优势不断推出高质 量产品，其专利叠片工艺更加适合新兴消费电子的发展趋势。

2、提前布局高成长细分领域，进展顺利有望放量

公司主要聚焦在 TWS 耳机锂离子电池，除此之外，持续布局 AR/VR、游 戏手柄、电子烟、智能手表为代表的新兴消费电子市场，相关细分业务具 备高成长性，未来空间更大，公司有望受益于新领域优质客户引领的产业 革新，且公司具备切入新客户潜力，持续打开成长空间。

（1）中国 VR 头显品牌正在崛起，Pico 和小派未来可期

根据 Valve 发布的 2021 年 12 月《Steam 硬件和软件调查》，国内 Pico 和 小派 VR 头显产品上榜，Neo3 和 Neo2 分别占比 0.30%和 0.06%， Pimax8K 、 Pimax5KPlus 、 PimaxArtisan 分 别 占比 0.23%、 0.12% 、 0.03%，中国品牌相较于海外品牌占比较小，未来有望依托于中国本土的 供应链和制造优势抢占市场。

根据 WellsennXR 统计数据，Pico 在 22Q2 销量同比增长近 8 倍。22Q2 全球 VR 出货量为 233 万台，同比增长 31%，其中 Meta 出货量为 182 万 台，同比增长 28.17%，Pico 出货量为 26 万台，同比增长近 8 倍，市场份 额达到 11.16%，PicoNeo3 出货量为 24.4 万台，累计出货量达 50 万台。 截至 1H22，PicoNeo3VR 一体机实现全球出货量第二，中国出货量第一， 在亚洲市场处于优势地位。

Pico4 新品发布有望加速起量。9 月 Pico 发布旗下消费级新产品 Pico4 及 专业级产品 Pico4Pro，分别对标 Meta Quest2 及 Quest2 下一代产品 QuestPro，从 Pico 的新一代产品来看，均采用 Pancake 短焦，兼顾了产 品轻薄化以及用户穿戴观看体验。

（2）移动智能手柄规模稳健增长，VR 游戏带动高端设备需求

伴随着游戏行业发展，游戏手柄由主机手柄、PC 手柄向移动智能终端手柄 发展，产品种类不断增多，市场空间不断增大，根据 QYResearch，2020 年全球游戏手柄市场销售额达到了 4617 百万美元，预计 2027 年将达到 7576.9 百万美元，6 年 CAGR 为 7.7%。

从竞争格局来看，游戏手柄主要玩家以任天堂、SONY、Microsoft、北通 为主，任天堂 Switch、SwitchOLED 游戏手柄占据领先地位，2020 年市场 规模为 119 亿元，占比 39.79%，Valve 从 2021 年推出 Steam Deck，根据 IT 之家 2022 年最新数据显示，Steam Deck 掌机十九周连冠，新发售 Steam Deck 官方配套基座第二。且供应链问题逐步解决，Valve 今年 4 月 表示确认加快 Steam Deck 的生产，6 月底预测出货量即将翻倍。除此之 外，VR 头显带动高端游戏手柄需求，Valve 作为 Steam 开发商，其 VR 头 戴设备 Valve Index 配备支持五指追踪的 Index 手柄，分辨率达单目 1600x1440，受众主要针对少数的硬核 VR 游戏玩家。