锡行业供需变化分析

未来锡矿供应增量有限。

1.供应：锡矿静态采储年限仅12年，国内产量占比高于储量

2022年全球锡矿储量460万吨金属吨，其中中国储量占 比16%，印尼占比17%，缅甸占比15%，澳大利亚占比13%， 俄罗斯，巴西和玻利维亚占比均接近10%。 锡矿产量2022年为31万吨，其中中国产量9.5万吨，占 比29%，另外产量比较大的国家有印尼占比23%，缅甸占 比9%，秘鲁占比9%。

锡矿产量1-4月累计同比1.3%

中国具有华南、西南“三江”和大兴安岭3个主要锡矿带, 集中在华南的赣南-粤北-湘南-桂北-滇东地区。广西、云南、 湖南、广东、内蒙古等五省（自治区）资源量占全国资源量比重超90%。国内原矿品位在0.1-1%之间。

1-5月锡矿进口累计同比减少19%

2022年中国锡矿进口总量24.4万吨实物吨，进口金属吨7.42 万吨。其中进口量77%来自于缅甸，而缅甸的产量主要来自 于佤邦，茂奇和南部矿区，其中佤邦占比90%。 国内锡矿进口1-5月累计同比减少19%。主要原因在于去年缅 甸抛储基数高，今年秘鲁一季度罢工和缅甸地产产量品位下 滑。

未来锡矿供应增量有限

2023年缅甸佤邦整顿叠加品味下滑，预期减量；秘鲁玻利维亚由于一季度的动荡罢工也会造成一定减产。国内增量主要 来自于银漫矿业的技改。 2023年全球新投释放的产量有限。

通胀推升采矿成本快速上行，现金成本通常在15,000-25,000美元/吨，价格低位时，印尼非洲矿生产放缓。 伴随开采难度增加，开采成本加速上行。未来锡矿增量需要价格稳定在一定位置以上，才能保障项目投放。

2.需求：分地区和行业需求占比

伴随开采难度增加，开采成本加速上行。中国占全球锡消费的近一半，焊料需求占全球锡消费的近一半。 在中国，焊料需求占比更高，达到62%。焊料需求主要关注消费电子，3C产品，汽车等产品上，半导体中 所用到锡焊料的需求。

下半年半导体有望好转，24年同比增速大幅提升

IDC对于23年全球半导体市场规模预期在-7%，24年14.3%，依据IDC全球半导体市场长期展望看2023-2025年半导体复合增长率 为4.9%。 Gartner预期全球半导体市场23年增长-11.2%，24年增加18.5%。

光伏和新能源汽车带来需求增量3%以上

根据ITA测算，每GW光伏装机容量需使用约70-80吨的锡，2022年全球光伏新增装机量约250GW，对应锡需求量1.75万吨到 2.00万吨之间；根据Marklines数据，假设每辆新能源车耗锡量在1.2kg，2022年全球新能源车耗锡量预计在1.29万吨。

镀锡板的需求相对平稳

镀锡板也称马口铁，指在钢板表面镀上一层薄金属锡，应用领域主要为食品包装行业，包括固体实物包装和蛋白饮料包装。 随着疫情影响的逐步消退，食品饮料行业消费逐步回暖，锡的需求有望小幅提升。今年1-4月份国内镀锡板产量累计同比 增7.8%。镀锡板的需求主要在消费端，伴随生活水平的提高，镀锡板需求相对平稳。

锡化工的需求相对平稳

若将按锡化工产品形式分类，PVC热稳定剂、聚氨酯催化剂属于有机锡化工，玻璃涂层、电镀、陶瓷、电池等则属于无极锡化工。根据ITA数据， 2022年全球锡化工下游消费结构中，PVC稳定剂占比达到67%。中国PVC下游制品结构中，建材占比高达65%。锡在PVC稳定剂中的应用与地产景气度 高度相关。PVC中约10%用到有机锡来做稳定剂，每万吨月用到锡1kg。2023年国内PVC产量预期2400万吨，后期逐渐回落。虽然有机锡化工需求或 组件跟随地产行业放缓，但无机锡化工伴随人民生活水平提高，有望实现小幅增加。整体锡化工需求有望持稳。