沪农商行资产质量情况如何？

资产质量优异，息差修复可期，ROE 稳步改善。

1.资产质量经得起考验，拨备覆盖率高位再进一程

压力测试顺利通关，疫情和地产大考下，沪农商行资产质量保持稳健。2021 年以来地 产风险加剧、2022 年二季度上海疫情两大压力测试下，沪农商行资产质量依旧保持稳健。 2Q22 沪农商行对公房地产不良率较年初环比上升 8bps 至 1.32%，疫情和地产风险扰动下 资产质量波动是行业共同趋势无可厚非，但横向对比看，沪农商行对公房地产不良率仍处于上市银行较优水平。同时，沪农商行稳步压降房地产贷款规模，实施分类管理和名单管 理，严控风险。 关注贷款率处于上市农商行绝对低位，预计不良先行指标低位波动仅是阶段性表现， 2023 年资产质量有望稳中向好。2Q22 沪农商行关注率季度环比提升 19bps 至 0.66%， 逾期率环比年初提升 24bps 至 1.32%，但应该看到，造成两大指标低位波动的主因“疫情 与地产”，其风险均已实质性解除，3Q22 关注率已环比下降 3bps 至 0.63%，处于上市农 商行绝对低位。就房地产风险而言，沪农商行房地产项目集中在上海本地的城市更新、园 区开发及保障性租赁住房更新项目，项目质量好、风险低，我们判断不再对 2023 年资产质 量造成冲击，不良指标有望逐步改善。

家底干净，拨备厚实，反哺利润空间更加充足。沪农商行没有历史存量不良包袱，在 2016 年以来不良认定标准不断趋严下，沪农商行不良率依然实现稳中有降，长期优于可比 上市农商行，3Q22 沪农商行不良率仅 0.96%。此外，截至 1H22，科创金融业务不良率仅 为 0.14%，业务新驱动实现保质和增量。沪农商行拨备基础扎实，这是未来业绩可预期、 可持续增长的最好保证。3Q22 沪农商行拨备覆盖率 439%，季度环比上行 6.1pct，自 2019 年以来始终维持超过 400%的高位，在上市银行中稳居上游。

2.负债成本优势加持，信贷结构优化助力息差改善

展望 2023 年，信贷景气度提升及信贷结构优化是沪农商行息差企稳回升的两大关键， 看好疫后零售和小微业务恢复性增长，信贷结构改善有望提振息差表现。在 2022 年疫情冲 击下，3Q22 沪农商行贷款同比增长 9.4%，尤其是零售业务发力不足，1H22 零售贷款仅 增 27 亿元。2023 年沪农商行将直接受益于疫后经济修复和信贷需求改善，零售对信贷带 来的增量贡献预计明显提升，提振贷款收益率表现。此外，主动调优信贷结构，有序压降 涉房贷款，加大实体领域信贷支持力度，尤其是普惠金融、科创金融两大领域的信贷资源 投入，差异化、特色化发展有望赋予更强的议价能力，驱动息差企稳改善。

揽储优势更是发挥“压舱石”作用，存款增长为资产端信贷投放保驾护航。3Q22 沪农 商行存款同比增长 11.0%，存款规模为上市农商行第 1，实现高基数上的高增长。2015 年 以来沪农商行存款占比始终保持 80%左右的较高水平（3Q22：79.1%）。从存款结构来看， 受益于网点下沉市郊的客户沉淀和地方政府资源禀赋优势，沪农商行活期存款占比较高 （1H22：37.0%），位居上市农商行第二，促使沪农商行存款成本大幅优于其他上市农商 行（1H22：2.03%）。较低的存款成本、高基数上依然较快的存款增长为资产端规模扩张 和灵活摆布结构提供更大空间。

资产质 量造成冲击，不良指标有望逐步改善。