TMT产业出现beta行情时的配置思路是什么？

当TMT产业出现beta行情时，我们采用“自上而下”选行业的主要思想，具体来说主要有两个思路：

1.市场规模与渗透率视角下的中长期投资

我们选取了的当下相对热门的tmt赛道，其中计算机（硬件+软件）大类我们选取了工业软件、网络安全、云计算、CPU；通信（设备+运营）大类我们选取了5G、物联网、运营商；电子（消费电子+光电子+半导体）大类我们选取了消费电子、光学光电子和半导体；传媒（传统+新兴）&互联网大类我们选取了游戏、直播电商和网购电商。

我们对整个tmt产业的赛道进行了划分。一类是具有比较明显的渗透率上限的，一类是难以预测未来市场规模的。同时选取的相应的指标来作为渗透率或市场规模的衡量：

计算机（硬件+软件）大类

计算机（硬件+软件）大类我们选取了工业软件、网络安全、云计算、CPU这几个赛道。其中工业软件、网络安全、云计算是属于软件类的，而CPU则属于硬件类。

通信（设备+运营）大类

通信（设备+运营）大类我们选取了5G、物联网、运营商这几个赛道。

电子（消费电子+光电子+半导体）大类

电子（消费电子+光电子+半导体）大类我们选取了消费电子、光学光电子和半导体这几个赛道。

传媒（传统+新兴）&互联网大类

 传媒（传统+新兴）&互联网大类我们选取了游戏、直播电商和网购电商这几个赛道。

以上选取的赛道相对来说都是目前的投资热点，属于新兴赛道。为找寻到其股市快速增长的“拐点”，我们对标了目前已经经历过快速增长阶段的移动通讯（渗透率））来进行对标分析，相对来说，直播电商的渗透率还相对较低，有较高的增长前景；网购电商的增速已经逐渐放缓，但还有望有所提升。

2.产业周期与库存周期视角下的短期投资

TMT产业链中的硬件类赛道，例如半导体、芯片等，由于具有市场需求波动大，技术创新更迭快，导致厂商产能扩张和萎缩是滞后的，因而通常情况下不同的库存周期和资本开支周期会与股价同频波动，具有一定的周期性。

当然值得注意的是TMT中的软件类和技术类的赛道，本身产业链运行逻辑有所不同，例如互联网公司可能更加在乎流量积累和商业模式的流量变现，不存在库存周期这个概念，此类赛道不在下述的讨论范畴之中。

为方便讨论，我们将申万行业的消费电子、半导体、元件、通信设备、计算机设备指数进行了简单平均，构成我们的硬件指数，方便衡量硬件股市表现。