中药饮片供应链上、中及下游情况怎样？

中药饮片流通流程为种植基地/农户——饮片加工厂——医疗机构/药房——消费者。

1.供应链上游：“种植基地+农户”模式，政策支持中药材种植业发展

中药材是由传统中医药理论界定的未经加工的原生药材，既可以作为中药饮片与中 成药的原料进一步加工，也存在部分药食同源的药材可直接食用。

当前中药材的生产方式以“种植基地+农户”模式为主。由专门从事中药材种植的企 业建立种植基地，吸引农户参与种植工作，有效整合农村劳动力资源。种植基地主 要为农户提供种植技术指导与集中销售服务。相比传统的散户经营，该模式不仅可 以提升药材质量与亩产效益，也可以为农户提供更稳定的销售渠道。从经济效益来 看，中药材种植的亩均收益一般在 2500 元以上，而 2021 年我国种粮亩均收益为 824 元。中药材亩均收益普遍为粮食的 3 倍以上，农户有一定动力种植中药材。

国家及地方政策支持中药材种植业规范化、规模化发展。中药材作为中药饮片的原 料，药材质量、道地与否直接影响中医内治的疗效。高质量的中药材种植业是高质 量中医医疗服务的先决条件。同时中药材作为经济效益较高的第一产业，在部分地 区对帮助农民脱贫致富也有一定帮助。国家层面政策大力支持道地药材种植，云南、 四川、贵州、陕西、甘肃等中药材种植大省也都对中药材种植业提出了一定目标。

2.供应链中游：饮片加工行业高度分散，利润率较低

根据《全国中药饮片炮制规范》，中药饮片炮制是“按照中医药理论，根据临床用药 需求和药材自身性质，所采取的一项独特的制药技术”。药材凡经“净制、切制或炮 炙”等处理后，均称为“饮片”。

饮片的炮制工艺各异，难度不一。炮制流程一般可分为备料、净制、浸润、切制、 干燥、炮炙与包装入库环节。一些中药饮片经过较为简单的净制、切制工艺后即可 制成；另一些中药饮片在净制后，还需经过更复杂的工艺处理后方可制成，对生产 设备有更高的要求。常见的复杂炮制工艺包括炙制、水飞等。具体而言，炙制是指 将药材与液体辅料共同拌润并炒至一定程度，按液体辅料不同可分为蜜炙、醋炙与 酒炙等；水飞是指将药材加水研磨，倾出混悬液，再将残渣继续研磨，经反复操作 后合并混悬液，最终进行沉淀、干燥。

传统饮片加工行业高度分散，头部企业市占率不足 1%。中药饮片加工行业可拆分 为市场规模约 250 亿元的中药配方颗粒与规模约 1800 亿元的传统中药饮片。中药 配方颗粒由于试点政策限制，目前具有先发优势的中国中药、红日药业、华润三九 合计市占率近 80%。而线下中医使用更多的传统中药饮片的加工则高度分散。当前 最大的传统中药饮片加工企业为中国中药，其 2021 年传统中药饮片营业收入为 14.7 亿元。香雪制药、太龙药业 2021 年传统中药饮片营业收入分别为 12.1、7.3 亿元。 ST 康美、红日药业也有部分传统中药饮片业务。各公司市占率均低于 1%。

中小饮片厂投入门槛较低，饮片销售普遍就近绑定中医院，生存压力较小。小型饮 片厂投资约 500 万元用于建设车间、购买设备，便可处理 100 余种中药饮片的生产 加工。考虑到中药饮片的常用药在 100 味左右，药房常备药在 500 味左右，100 种 饮片已可以满足相当一部分的医疗需求。同时，中小饮片厂一般深度绑定附近的公 立中医院，一家或两家公立中医院的中药饮片需求即可消化中小饮片厂生产的大部 分饮片。由于投资成本较低且存在稳定的销售渠道，尽管饮片厂加价率与净利率较 低，其生存压力也较低。

饮片加工的工业端加价率与净利率都处于较低水平。一般来说，饮片工业端（从药 材进厂到饮片出厂）的加价率约为 40-50%，对应药材成本占饮片出厂价的 65-70%。 进一步扣除车间、设备、地租、人力等加工成本后，工业端净利率普遍为 8-10%。 上市公司的中药饮片业务的毛利率也普遍处于较低水平，中国中药为 17%、香雪制 药为 23%、太龙药业为 11%、ST 康美在 2018 年为 30%。

3.供应链下游：公立与民营加价结构差别显著，药房以滋补品为主

中药饮片一般通过医疗机构或零售药房流通至患者手中。医疗机构可进一步分类为 公立中医医疗机构与民营中医馆，其中公立中医医疗机构包括中医医院、中西医结 合医院、非中医医院的中医科室、以社区卫生中心为代表的公立基层医疗机构等。 公立中医医疗机构与民营中医馆的中药饮片加价结构差别明显。

当饮片厂供应公立中医医疗机构时，流通环节加价率一般为 100%，流通环节利润 率约为 20%。大部分中药饮片由饮片厂直接供应公立医疗机构，少部分通过经销商 销售。在 100%的流通环节加价中，主要成本包括储运与损耗、资金占用、其他费用 与销售人员。储运与损耗成本约占加价额的 10%，中药饮片对储运条件有较高的要 求，不同类型的饮片需要相应的仓储环境，如防潮、防虫、密封等，需要一定成本 以维持饮片质量。资金占用成本约占加价额的 10%，公立医疗机构占据饮片下游市 场的大部分份额，其采购药品时通常采用赊销方式，回款账期一般长达 8-10 个月， 饮片厂为维持经营需支付一定的资金成本。其他费用约占加价额的 30%。进一步扣 除约 10%的销售人员成本后，流通环节利润率约为 20%。

公立中医医疗机构普遍加价率为 25%，对应中药饮片毛利率 20%。中药饮片不受 公立医疗机构“药品零加成”的政策限制，但仍需严格落实“中药饮片加价率不超 过 25%”的政策规定，对应中药饮片毛利率约 20%。

当饮片厂供应民营中医馆时，流通环节加价率一般仅约 25%。当饮片厂向民营中医 馆供货时，主要利润来源于工业端。其流通环节加价率显著低于对公立医疗机构供 货时，仅能覆盖其储运损耗、资金占用及销售人员成本。 民营中医馆普遍加价率较高。

民营医馆加价率不受政策限制，但由于其看诊业务与 公立医疗机构有一定竞争，其中药饮片售价受一定的“软约束”。对于饮片品质相同 的同一副药方，民营医馆的售价一般与公立医疗机构持平或略高。因此，民营医馆 注重压缩饮片厂的流通环节加价率，以提升自身毛利率水平。

头部民营中医连锁通过大规模采购、降低资金占用、降低医师提成等方式提升毛利 率。对于一家饮片厂，当某客户一年饮片订单总量达几千万元时，通常愿意与该客 户议价，给予 5-10%的进院价优惠。若民营中医馆使用现款结算，则饮片厂不必承 担资金占用成本，进院价可进一步下降 5-10%。头部民营中医连锁由于品牌效应强， 患者客流充裕，其可以给予医师相对更低（如 10%左右）的提成，从而提升医馆获 得的实际毛利率。

中医医疗机构为患者开具处方时所使用的中药饮片品种相对分散。由于中医重视辨 证施治，个性化开具处方，而中药饮片的常用药多达 100 味，故单个品种饮片的使 用量占比均处于较低水平。根据《中医诊疗机构中药饮片使用及野生动物入药情况 调研报告》对近 1300 万张处方的统计，使用量排名前 5 的中药饮片分别为茯苓、黄 芪、白芍、当归与党参，其使用量在饮片总用量中的合计占比为 12%。使用量排名 前 30 的中药饮片在饮片总用量中的占比不足 40%。

零售药房是中药饮片流通至消费者的第二渠道，2021 年销售规模约 250 亿元。根据米内网数据，2017-2021 年中国城市零售药房的中药饮片销售额由 283 亿元下降至 253 亿元，CAGR 约为-3%。然而，规模最大的 4 家连锁药房（益丰药房、大参林、 老百姓、一心堂）的中药饮片销售额持续增长，由 2017 年的 32 亿元增长至 2021 年 的 64 亿元，CAGR 约 19%。行业集中度逐年提升，CR4 由 11%提升至 25%。从饮 片加价率角度，四大上市连锁药房的中药饮片毛利率普遍为 40%-50%。我们认为由 于大规模采购的成本优势及消费者信赖度等因素，未来中药饮片在药房渠道的集中 度可能进一步提升。

零售药房销售的中药饮片品种相对集中，以滋补类饮片为主。根据米内网数据，2021 年城市零售药房销售额排名前 5 的中药饮片分别为西洋参、三七、冬虫夏草、枸杞 子与黄芪，其销售额在饮片总销售额的合计约 27%。销售额排名前 15 的中药饮片 在饮片总销售额中的占比达 44%。

医疗机构与零售药房销售的中药饮片品种区别较大。在两类机构销售最多的 15 种 饮片中，只有黄芪（零售药房 4%，医疗机构 2.7%）、大枣（零售药房 1.5%，医疗 机构 1%）、当归（零售药房 1.3%，医疗机构 2%）3 种重合。在医疗机构购买饮片 的患者多数以治疗疾病为目的，而在连锁药店购买饮片的消费者一般以保健养生为 目的，且往往不持有处方。故在连锁药店，滋补类、药食同源的饮片更易得到消费 者青睐，其售卖的饮片种类也受消费者的认知限制而更为集中化。