如何提高弱地区城投债的偿债能力？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《2023年城投债市场展望：新变局，“信仰”的博弈》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

弱地区城投债偿债能力的提升更多是依赖短期的腾挪，很难有可持续性：1）通 过“牺牲”贷款+非标债务，腾挪出更多的城投债兑付空间；2）地方政府可以统 筹地方国企、金融机构等组建信用保障基金等，为弱地区+尾部平台城投债偿付提供阶段性“应急”；3）通过加大中央对地方的转移支付等方式对地方财政提供 支持，或者地方政府进一步加杠杆（增加显性债务额度，但地方政府加杠杆空 间相对有限），或也可以在一定程度上助力弱地区城投平台的债务风险化解。

通过“牺牲”贷款+非标债务，腾挪出更多的城投债兑付空间。诸如贵州地区， 历史上非标违约事件相对频发的同时，城投债依然保持着“刚兑”。特别是今年 在国发 2 号文和财政部 114 号文等政策引导下，银行贷款展期未来在贵州可能 会逐渐铺开，债务成本也有望降低，通过“牺牲”贷款+非标债务以力保城投债的 “刚兑信仰”。

 国务院 2022 年 1 月 26 日印发的《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯 新路的意见》中提到 “按照市场化、法治化原则，在落实地方政府化债责 任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司对符合条件的 存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资 金周转”；

2022 年 9 月 9 日，财政部发布《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出 高质量发展新路的实施方案》（以下简称“财政部 114 号文”），在城投与金 融机构协商化债的相关表述中，删除了“符合条件的存量隐性债务”的化债 范围，此外又增加强调了“降低债务利息成本”，或在一定程度上体现了中 央对贵州地区债务化解支持力度的进一步提升。

地方政府可以统筹地方国企、金融机构等组建信用保障基金，为弱地区+尾部 平台城投债偿付提供阶段性“应急”，起到“压舱石”、“雪中送炭”的作用。近年 来湖南、河北等多地成立了信用保障基金。

 此外，地方政府也可以通过盘活存量资产等方式提升地区的偿债能力。根据 2022 年 9 月发布的《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意 见》（简称“国办发 19 号文”），其中提到“对地方政府债务率较高、财政收支 平衡压力较大的地区，盘活存量公共资产回收的资金可适当用于“三保”支出 及债务还本付息”。

面对地方政府财政承压的境况，也可以通过加大中央对地方的转移支付等方式 对地方财政提供支持，或者地方政府进一步加杠杆（增加显性债务额度，但地 方政府加杠杆空间相对有限），或也可以在一定程度上助力弱地区城投平台的 债务风险化解。 

根据 2022 年中央财政预算，2022 年中央对地区的转移支付将高达 10.8 万 亿元（2021 年预算为 9.2 万亿元），不考虑未落实到地区的约 2.0 万亿元 （2021 年预算约为 1.2 万亿元），多地 2022 年获得的中央转移支付将有所 增加；未来可以通过进一步加大中央对地方的转移支付等方式对地方财政提供支持，在一定程度上弥补地方财政的收支缺口。

 同时根据 2022 年 6 月出台的《关于进一步推进省以下财政体制改革工作 的指导意见》（简称“国办发 20 号文”），未来地方政府或将进一步为基层减 负，加大对财力薄弱地区的支持力度。

 地方财政的增收能力短时间内很难有大提升的情况下，地方政府进一步加 杠杆（增加显性债务额度）或也是一种途径。前文提到的地方新型再融资 债额度如果能够在未来进一步打开，或可以在一定程度上助力弱地区城投 平台的债务风险化解。不过考虑到当前地方政府杠杆率相对偏高，地方政 府进一步加杠杆的空间相对有限。