中国移动固网、移动业务进展如何？

固网业务市占率国内第一，用户规模有望稳健增长。

1.固网业务：市占率国内第一，固网业务迎量价齐升机遇

中国移动的有线宽带业务经过多年的 快速增长，已超过中国电信成为全球最大的有线宽带运营商。截至 1H22，中国移动有线宽 带用户达 2.56 亿户，同比增长 13.5%，占中国市场份额的 59.3%。根据公司 2022 年指引， 公司 2022 年家庭宽带客户将净增 2000 万，展望未来我们认为，城市化的推进及一户多址 趋势有望继续推动公司固网业务用户规模稳健增长。

中国移动家庭宽带 ARPU 提升有效拉动固网综合 ARPU 提升。截至 1H22，中国移动固网 宽带用户数达到 2.56 亿户，占固网宽带用户总量的 48.2%，其中，家庭宽带客户达到 2.30 亿户，较 2022 年初增长 5.69%，家庭宽带客户规模居全球第一，“魔百和”客户数达 1.81 亿户，“魔百和”收入同比增长 27.7%达 121 亿元；家庭安防用户超 1,400 万户，同比增 长 136.2%；智能 网用户同比增长 86.6%。

从 1H22 中国移动家庭宽带与固网宽带综合 ARPU 对比来看，家庭宽带 ARPU 43.0 元，是 固网宽带综合 ARPU 36.3 元的 1.2 倍，同时，家庭宽带用户数占比固网宽带用户总数的 90.0%，可见提升家庭宽带 ARPU 将对固网宽带综合 ARPU 起到积极带动作用。我们认为， 中国移动聚焦宽带 质提升，以千兆宽带为引领，强化“宽带+硬件+应用”融合发展的战 略将带动宽带用户综合 ARPU 稳步提升。

固网业务量价双升，营业收入稳健增长。2017-2019 年，由于“提速降费”政策与同业价 格竞争，中国移动固网宽带 ARPU 有 下降。自 2019 年起，受益于固网用户的持续增长 以及家庭宽带的 ARPU 持续提升，中国移动固网宽带 ARPU 开始止跌回升，2020/2021 /1H22 固网宽带 ARPU 为 34.0/34.7/36.3 元，同比增长 3.7%/2.1%/0.6%。

虽然中国移动的固网业务 ARPU 在 2017-2019 年有 下滑，但受益于用户总数的持续提升， 固网宽带业务的营业收入依旧保持着较高增速。2020/2021/1H22 中国移动固网宽带业务实 现营业收入 808.1/942.3/541.7 亿元，同比增长 17.4%/16.6%/14.8%。我们认为，在千兆网 络与智慧家庭的共同拉动下，固网业务 ARPU 与营业收入将在 2022-2024 年持续提升。

中国移动深度布局以融合经营为基础的智能家庭固网业务。中国移动通过“魔百和”、“家 庭安防”“智能 网”等服务，充分把握娱乐、健康、教育、安全等行业对家庭信息化的升 级需求，为客户提供从传统固网通信向智慧生活升级的综合信息服务，持续提升家庭通信 及信息化用户规模和价值。同时为满足家庭用户远程办公、远程教育和网络游戏等高速上 网需求，近年来，中国移动着力开展千兆宽带网络建设，为家庭用户提供大带宽、毫秒级 超低时延的宽带体验，并为家庭用户提供“全千兆”整合解决方

2.移动业务：“连接+权益+应用”深耕存量用户价值

5G 时代，中国移动继续保持移动业务龙头地位，单用户价值居行业首位。截至 1H22 中国 移动的移动用户数同比增长 2.6%至 9.7 亿户，占全国移动用户 58%的份额，其移动用户数 是中国电信和中国联通之和的近 1.3 倍。展望未来，我们预计其移动用户规模和市场份额将 保持稳定。此外，截至 2022 年 6 月底，中国移动 5G 套餐用户从 2021 年 12 月底的 3.87 亿增长至 5.11 亿，渗透率为 52.7%，用户数量位居全球第一。用户价值方面，1H22 公司 移动业务 ARPU 值提升至 52.3 元，居行业首位（中国电信：46 元；中国联通：44.4 元）。

5G 渗透率提升与“连接+应用+权益”融合运营，带动移动业务 ARPU 值增长。一方面， 中国移动 5G 套餐定价显著高于普通套餐定价，5G 渗透率的提升对移动业务 ARPU 值具有 明显的拉动作用，据中国移动 1H22 业绩会，公司 4G 用户迁转 5G 套餐后平均 ARPU 值 提升 8.6%。另一方面，公司推动“连接+应用+权益”融合运营，深耕个人市场存量客户价 值，1H22 公司权益客户规模达 2.41 亿户，实现权益收入 83.3 亿元，同比增长 119.6%。 我们认为未来随着客户流量持续由 4G 向 5G 迁移，以及各类权益、应用场景的拓展，公司 的移动业务 ARPU 将得到持续的改善提升，并成为存量经营质量提升的有效保障。

受益于 5G 渗透率的提升及权益、应用领域的存量客户运营，2021/1H22 公司移动业务 ARPU 值稳步提升至 48.8/52.3 元。在移动业务 ARPU 持续改善带动下，公司在个人市场 营收呈现出稳步增长态势，2021/1H22 中国移动的移动业务营业收入为 4834.3/2,560.6 亿 元，同比增长 1.4%/0.2%。得益于中国移动 注于高质量发展与扩大 5G 用户渗透率的经营 战略，我们认为公司移动业务 ARPU 与个人市场营业收入将在 2022-2024 年持续提升。