和而泰主营业务及业绩有何表现？

国内智能控制器龙头，T/R 芯片颇具想象空间。

1.二十余载深耕智控器行业，收购铖昌切入 T/R 芯片领域

和而泰是国内智能控制器行业龙头企业之一。深圳和而泰智能控制股份有限公司于 2000 年在深圳成立，后于 2010 年在深 交所主板上市。公司深耕智能控制器领域二十余年，凭借过硬的技术研发能力、优秀的综合运营能力以及优质扎实的客户底 蕴，在全球智能控制器行业竞争格局中处于领先位置，是国内智能控制器双龙头之一。2018 年，和而泰以自有资金 6.24 亿 元收购浙江铖昌科技有限公司 80%的股权，完成在射频芯片领域的快速切入，2022 年 6 月，子公司铖昌科技成功在深交所 主板分拆上市。

和而泰主营业务分为智能控制器以及相控阵 T/R 芯片业务。智能控制器业务方面，公司以家电、电动工具控制器作为基本 盘，向汽车控制器领域横向创新。其中，公司核心业绩来源为家电控制器业务，22H1 占整体营收比重达 62.5%，近几年该 板块业绩一直表现稳定，为公司业绩增长提供保障支持。其次，公司核心业绩增量为汽车控制业务，作为公司新增重点战略 布局领域，公司海内外汽车控制业务陆续取得实质性突破，板块业绩也随着产能爬坡逐渐显现，22Q1-Q3 公司汽车控制器 业务实现营收同比增加 74.72%。射频芯片业务方面，相控阵 T/R 芯片的主要功能为信号的发射与接收，作为决定相控阵雷 达综合性能最重要的零部件，不论是相控阵雷达领域亦或是卫星通信领域都有较大的发挥空间，当前该业务正处于高速增长 阶段，未来成长可期。

公司股权结构清晰分散，积极投资完善产业版图。截至 2022 年 9 月 30 日，公司创始人刘建伟持有股份 16.24%，为公司实 际控制人，其次为全国社保基金四零六组合（持股 3.95%）和富国天惠精选成长混合型证券投资基金（持股 2.73%）。公司 紧随行业发展趋势，通过加强母子公司平台管理协调，不断完善战略布局，进一步推动公司可持续发展。

实控人为控制器行业领军人才，核心管理层具有资深背景。公司实际控制人兼创始人刘建伟曾任哈尔滨工业大学航天学院教 授，哈尔滨工业大学深圳研究生院教授，现任哈尔滨工业大学名誉教授。截止目前，刘建伟组织撰写 120 余项发明专利在国内外授权，并多次获得“深圳市专利奖”，其主导的公司科研项目荣获“深圳市科技进步奖一等奖”。除此之外，企业核心管 理层拥有资深学术背景和专业经验，为公司发展在技术与管理层面提供强有力支撑。

2.短期业绩承压，汽车控制器成为第二增长源

营收连年正增长，短期受疫情承压。自上市以来，公司营业收入保持连年正增长，2011-2021 年公司营收年复合增长率达 28.2%，其中，2021 年公司实现营业收入 59.9 亿（同比+28.3%），归母净利润 5.5 亿（同比+39.7%）。今年的情况，因疫 情反复对公司产能及交付造成较大阻碍，公司业绩短期承压，22Q1-Q3 公司实现营收 44.2 亿（同比+0.99%），归母净利润 3.3 亿（同比-24.27%），预计随着公司产能及交付逐步回暖，以及上游原材料端的压力缓解，公司盈利能力逐渐得到有效修 复，其中 22Q3 单季度公司控制器业务实现归母净利润 1.28 亿，环比增加 17.98%。

家电控制为根基，汽车控制不断放量。从公司营收结构来看，家电控制器业务为公司业绩主要来源，2021 年营收占比为 65.96%，其次为电动工具控制器、智能家居控制器和汽车控制器，营收占比分别为 15.92%、9.62%和 2.75%。当前汽车控 制业务处于爬坡阶段，随着交付放量业绩持续攀升，22H1 公司汽车控制业务实现营收同比增加 75.54%，营收占比提升至 4.51%，伴随公司国内外汽车控制业务有序推进，产能交付逐步提升，预计汽车控制器业务占比将进一步提升，成为公司业 绩主要增量来源。

上游成本有待缓解，毛利率阶段性承压。当前国际形势错综复杂叠加疫情反复，上游原材料供应紧张及全球运输受阻对公司 毛利率形成了阶段性影响，2021 年公司毛利率为 20.97%，2022 年前三季度受子公司铖昌科技业务结构调整以及上半年开 工率不足等原因，毛利率下滑至 18.77%，但得益于上游原材料供应改善、公司前期高价原材料库存的消耗，以及产能利用 率的不断提升，控制器业务毛利率环比持续改善，22Q3 环比增加 1.12%，预计四季度公司毛利率随着原材料成本和库存压 力的缓解将进一步提升。

整体费用率趋于稳定，研发费用逐年递增。2021 年，公司销售费用和管理费用变化幅度不大，与公司经营发展相匹配，财 务费用因为人民币汇率升幅回落导致汇兑损失减少而出现一定比例的下降。研发费用方面，随着公司持续加大研发投入， 2021 年研发费用较去年同比增加 20.9%至 2.9 亿，2017-2021 年年复合增长率达 37.5%。2022 年前三季度方面，除了财务 费用因美元升值产生的汇兑收益增加而减少之外，其余费用均因公司正常业务拓展有所增加。