旗滨集团经营状况如何？

经营稳健 ROE 领先，低位负债下抗风险能力强。

经营质量持续提升，ROE领先行业。近五年来，旗滨集团ROE基本稳定在15%- 20%的水平，2021 年 ROE 在行业高景气下达到 37.14%。同期对比看，南玻 A 与中国玻璃 ROE 分别稳定在 5%-15%以及 3%-5%之间，2021 年行业景 气度最高时分别达到 14.13%和 31.62%，均低于旗滨集团。

拆分看，销售净利率方面，2017-2021 年旗滨集团销售净利率平均值为 18.31%， 而同期竞争对手南玻 A 与中国玻璃近五年的销售净利率平均值分别为 7.30%和 4.41%。2022H1 旗滨集团销售净利率为 16.67%，南玻 A 与中国玻璃分别为 15.47%和 5.83%。在行业发展遇冷外部竞争加剧的情况下，旗滨集团仍然维持较好的盈利能力。

总资产周转率方面，2017-2021 年旗滨集团总资产周转率平均值为 0.70，而同 期南玻 A 与中国玻璃近五年的总资产周转率平均值分别为 0.60 和 0.44。而 2022H1 旗滨集团总资产周转率为 0.31，南玻 A 与中国玻璃分别为 0.31 和 0.19。就总资产周转率而言，旗滨集团较竞争对手仍有明显优势。

权益乘数方面，2017-2021 年旗滨集团权益乘数平均值为 1.63，而同期竞争对 手南玻 A 与中国玻璃近五年的权益乘数平均值分别为 1.89 和 3.13。而 2022H1 旗滨集团权益乘数为 1.75，南玻 A 与中国玻璃分别为 1.83 和 3.40。就权益乘 数而言旗滨集团低于竞争对手，表明集团财务风险较低。

资产负债率处于低位，财务支出下降，行业底部更具抗风险能力。旗滨集团的负 债总额在 2015 年-2020 年保持下降趋势，最低达到了 47.88 亿元，在 2021 年和 2022H1 有所上升，单对比收入规模的增长，负债增加依旧较为健康。从财 务费用率看，2017-2021 年的财务费用率为 1.37%/1.19%/1.20%/ 1.34%/0.48%，2022H1 财务费用率为-0.08%，财务费用支出保持稳定，并且公司持 续强化资金统筹管理、提升资金使用效率，贷款成本继续降低，费用率显著降低。

旗滨集团的资产负债率在 2013 年-2020 年持续保持下降趋势，最低达到了 33.48%，2021 年-2022H1 有所上升，分别达到了 35.53%和 42.71%，但总 体来说公司资产负债率保持在一个较低的稳定水平，同行业相比于南玻 A （45.43%）、信义玻璃（43.96%）以及耀皮玻璃（41.11%）基本相当，远低 于中国玻璃（70.61%）和山东华鹏（69.40%）；与历史负债水平相比，当前负 债率远低于 2008 年 88.45%的负债率，尚且不到历史高点的一半。未来公司仍 有较大的空间加大经营杠杆，且目前处于行业底部公司低负债更具抗风险能力。