北交所估值处在什么样的位置？

北交所估值处在较低位置

相较于科创板，北交所整体估值处于较低水平。参考北证 A 股和科创 50 指数在 2020 年至 2022 年 11 月 3 日的 PE TTM 值。北证 A 股平均 PE TTM 值为 22.54X，而 科创 50 为 72.51X，创业板指为 59.38X，创成长为 64.33X，北证 A 股仅为科创 50 指数的 31%，创业板的 37.96%，创成长的 35.04%。

而从板块平均营收增长能力和盈利能力来看，北交所与仅次于科创板。从 2022Q1-Q3 三个季度板块总归母净利润水平来看，同比增速达到 19.43%，仅次于科 创板 20.44%的水平，远超创业板水平；研发费用率方面 2021 年主板为 3.29%，创业 板为 6.58%，北交所为 6.28%，北交所同样仅次于创业板水平。同时，北交所上市股票中包含较多细分行业龙头，增长性好，具有较强的稀缺 性。例如：硅烷科技主要从事氢气（工业/高纯氢）与电子级硅烷气的生产销售，是 国内硅烷气行业的龙头企业。近年这两类产品销量和价格双升，推动收入和业绩快 速增长。硅烷于 2018 年、2020 年收购首创化工制氢生产线，收购完成后，氢气业成 为公司重要的业务增长点，总营收 2018-2021 年 3 年 CAGR 达 73.16%；同时二期 2000 吨硅烷生产线于 2018 年底转固，硅烷气销量自 2019 年有所增长，带动销售收入增 加。2022H1 硅烷实现营收 5.07 亿元，其中气体收入增长 37.94%。

盈利能力方面：硅烷科技 2016-2022H1 归母净利润呈现高速增长态势，2019 年、 2020 年的利润增速均超过 100%，2021 年归母净利润为 7579.99 万元（+61.87%）， 2018-2021 年 CAGR 达 125.53%。2022H1 归母净利润为 10042.87 万元，产品产销量 及售价增加，盈利能力持续上升，净利润相应保持增长趋势。

但从估值指标方面来看，硅烷科技的 2022PE 估值远低于沪深可比公司华特气体、 金宏气体等 47.85X 的平均估值水平，仅为 29.7 倍。

从上市后股价表现来看，硅烷科技在9月28日北交所上市后累计涨幅达199.50%， 最高涨幅达 341.52%，区间换手率达 572.79%，是北交所 2022 年来涨幅排名前 5 标 的。

北证 50 指数中高权重+低估值成分股或有重估机会。北证 50 指数成分股中权重 高估值低的股票，典型如如贝特瑞、吉林碳谷、颖泰生物等，PE TTM 均在 26X 以 下，相较沪深可比公司估值低较多。随着北证 50指数正式发布及被动投资资金关注， 部分公司或面临重估可能。

因此从整体估值水平以及板块内优质标的估值水平来看，北交所目前整体仍处 于较低位置。