三支箭的政策组合是什么？落地情况如何？

我来简单介绍一下三支箭政策组合定义及落地情况。

1.“三支箭”的政策组合是什么

2018 年民营企业座谈会在北京召开，围绕座谈会相关内容，中国人民银行行长易纲 在接受采访时表示，人民银行会同有关部门，从债券、信贷、股权三个融资主渠道，采取 “三支箭”的政策组合，支持民营企业拓宽融资途径，推动解决民营企业和小微企业融资 中存在的堵点、梗阻和瓶颈问题，切实疏通货币政策传导机制，打通“最后一公里”。

第一支箭是信贷支持。人民银行对商业银行的宏观审慎评估（MPA）中新增专项指标， 鼓励金融机构增加民营企业信贷投放，并通过货币信贷政策工具为金融机构提供长期、成 本适度的信贷资金，例如再贷款再贴现等。

第二支箭是民营企业债券融资支持工具。2018 年 10 月 22 日召开的国务院常务会议 决定，设立民营企业债券融资支持工具，由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专 业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，为经营正常、 流动性遇到暂时困难的民营企业发展提供增信支持。

第三支箭是民营企业股权融资支持工具。人民银行将推动由符合规定的私募基金管理 人、证券公司、商业银行金融资产投资公司等机构，发起设立民营企业股权融资支持工具， 由人民银行提供初始引导资金，带动金融机构、社会资本共同参与，按照市场化、法治化 原则，为出现资金困难的民营企业提供阶段性的股权融资支持，对金融市场的非理性预期 和行为进行引导。

2.“三支箭”落地情况如何

信贷方面，MPA 考核制度以及再贷款工具共同激励银行放贷向民企倾斜，小微企业 贷款以及普惠金融领域的信贷投放均保持较好的发展态势。除了前文所提及的 MPA 考核 中新增专项指标，鼓励金融机构增加民营企业信贷投放外，央行近年来还采取了再贷款等 多种结构性货币政策工具。以再贷款为代表的工具精心设计了激励相容机制，将央行激励 资金与金融机构的定向信贷支持直接、定量地挂钩，让金融活水精准滴灌到经济发展的薄 弱环节。同时，“聚焦重点、合理适度、有进有退”的施政方针可以在不引起“大水漫灌” 的前提下对特定群体提供定向支持，不易引发资金面的过度宽松，也具有根据实体经济需 求变化而灵活调整的优势。在政策引导下，小微企业贷款余额保持稳定增长，在今年年中 达到了 55.8 万亿元，同比增速 17.23%。

债券融资方面，民营企业债券融资支持工具规模不断扩大，充分发挥资本市场在支持 民营企业融资方面的积极作用，拓宽民营企业融资渠道。政府部门出台了系列举措以扩大 民企债应用场景、提升民企债流动性，同时启用市场化增信类工具，以 CRMW（信用风 险缓释凭证）为代表的信用风险缓释工具正在发挥促进风险分散分担、助力民营企业融资 的作用。

股权融资方面，由于其相较于债券融资风险更高，因此出台政策引导需要更加审慎， 也需要更加完善的金融基础设施以及更加成熟的投资市场，目前尚未有直接的激励政策， 但是方向上依然是鼓励金融机构、社会资本共同参与，按照市场化、法治化原则，为出现 资金困难的民营企业提供阶段性的股权融资支持。