债券市场展望有哪些？

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（一）债券市场发行量有望保持稳定，民营、创新品种债券有望进一步扩容。一是，当前我国经济恢复基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压 力仍然较大。2022 年 12 月中央经济工作会议指出，明年要继续实施积极的财政政策 和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，保持流动性合理充裕。在此背景下，明 年货币政策有望继续维持当前稳健宽松的基调，债券发行量整体有望保持稳定。二是， 2022 年监管进一步加大对民营企业融资的支持力度，拓宽民营企业融资渠道，完善 民营企业融资机制，降低民营企业融资成本，在此政策引导下，民营企业债券发行规模有望进一步提升。三是，2022 年以来，监管相继推出可持续发展、科技创新、乡村 振兴等领域主题债券，在可持续发展、创新驱动、乡村振兴等战略的指引下，上述创 新券种的发行规模有望大幅增加。总体来看，2023 年我国债券市场发行规模有望保 持稳定，民营、创新品种债券有望进一步扩容。

（二）统一债券市场建设加速推进，注册制改革持续深化 。一方面，统一债券市场建设加速推进。《中共中央国务院关于加快建设全国统一 大市场的意见》发布后，债券市场互联互通相关的基础设施建设将进一步推进，发行、 交易和投资者保护等方面规则也将进一步趋于统一，推动投资者和发行人跨市场流动， 提高债券市场运行效率。另一方面，公司注册制改革将进一步深化。2020 年新《证券 法》发布以来，监管部门相继出台系列措施全面深化注册制改革，债券市场融资效率 显著提高，2022 年 11 月，证监会发布《关于深化公司债券注册制改革的指导意见（征 求意见稿）》，拟从优化公司债券审核注册机制，压实发行人和中介机构责任，强化存 续期管理，依法打击债券违法违规行为四方面继续深化注册制改革，2023 年上述措 施有望正式落地，推动公司债券发行审核注册工作的制度化、规范化和透明化发展。 总体来看，债券市场体制机制将进一步完善，服务实体经济质效持续提升。

（三）风险事件仍将持续发生，但信用风险整体可控 。一方面，信用风险事件仍将持续发生。一是，当前我国经济下行压力仍然较大， 疫情发展仍具有一定的不确定性，疫情大规模爆发短期内将对经济产生较大冲击，文 化、旅游等服务行业经营风险仍然较大；二是，房地产企业信用风险持续暴露，产业 链上下游企业仍将持续受到冲击；三是，理财赎回压力下，债市情绪走弱，对长久期 低评级品种需求进一步降低；四是，2023 年，我国债券市场主要信用债总偿还量或超 过 11.71 万亿元，较 2021 年（约为 10.58 万亿元）继续增长，偿债压力进一步加大。 在此背景下，杠杆水平较高、短期偿债压力较大的弱资质发债主体出现信用风险的概 率仍然较大。另一方面，债券市场信用风险整体可控。一是，稳增长背景下，市场流 动性仍将保持宽松；二是，2022 年 11 月以来，房地产融资放松政策不断出台，市场 情绪得以稳定，优质房地产企业的融资需求得以满足；三是，2022 年，监管部门相继 出台系列政策支持民营企业融资，随着民营企业融资支持政策相继落地和实施，民营 企业融资环境或有所改善。总体来看，2023 年我国债券市场信用风险仍将持续暴露， 但在守住不发生系统性风险的底线下，信用风险整体可控。

（四）优质房企融资需求得到改善，信用风险可能有所缓释 。一是，2022 年 11 月以来，房地产企业融资端政策持续释放利好，央行、银保监 会、证监会相继出台政策支持房地产企业融资，市场情绪得以缓解。二是，2022 年 12 月中央经济工作会议指出要满足房地产行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房 企风险，改善资产负债状况。三是，2023 年 1 月 5 日，人民银行、银保监会发布通 知建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，因城施策，支持刚性住房需求，支持房 地产市场平稳健康运行。四是，2023 年 1 月 10 日，人民银行、银保监会联合召开主 要银行信贷工作座谈会，指出将开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提 升”四项行动，改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归 安全区间。总体来看，2023 年，优质房地产企业的融资需求有望得到改善，后续信用 风险释放压力或将有所缓解。