华大九天企业在EDA方面的核心观点是什么？与市场观点有哪些不同？

华大九天：EDA 龙头，全流程王者

核心观点

华大九天是国产 EDA 软件龙头企业。公司成立以来始终聚焦于 EDA 工具的研发与销售， 主要产品包括：模拟电路设计全流程 EDA 工具系统、数字电路设计 EDA 工具、平板显示 电路设计全流程 EDA 工具系统和晶圆制造 EDA 工具等。经过多年的产品线拓展，公司 EDA 工具不断补齐，目前已成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的 EDA 工具 供应商之一。

我们认为，公司的核心亮点可以总结为三个层面：

推荐逻辑一：布局全流程 EDA 产品。经过多年的产品线拓展，公司不断完善自身 EDA 产 品矩阵，逐步拓展覆盖全流程的 EDA 能力：1）模拟电路设计方面，目前公司已经能够实 现全流程 EDA 工具的覆盖，部分技术如 CPU-GPU 异构系统的电路仿真加速技术处于国际 领先水平。2）数字电路设计方面，公司目前主要提供单元库特征提取、时序分析等数字电 路设计点工具，未来随着募投项目推进，我们认为公司有望在 2025 年前后实现数字电路全 流程覆盖。3）设计&制造协同方面，目前公司 EDA 产品已经实现了对设计、制造两大关键 环节的打通，能够为下游客户提供更加全面的软件服务，客户粘性更强，商业化拓展有望 加速。

推荐逻辑二：生态建设有望助力公司把握产业机遇。据中国半导体协会，预计 22 年我国集 成电路市场规模同比增速将达 15.1%，且随着行业结构升级、产能扩张，有望带动上游 EDA 市场需求持续释放。我们认为，芯片设计（Fabless）厂、制造（Foundry）厂与 EDA 企业 形成生态铁三角，生态正循环能够带来强大客户粘性。EDA 厂商通过集成电路制造和设计 企业获取 EDA 工具工艺库信息，不断演进迭代，逐步形成产品竞争优势，提升客户粘性。 目前公司下游客户多为国内半导体行业龙头，主要涵盖晶圆制造、IC 设计、平板制造等领 域。我们认为，随着半导体产业变革推进，公司有望凭借生态建设优势，抓住产业变革机 遇，实现营收快速增长。

推荐逻辑三：对标海外龙头，公司有望成为国内产业资源整合者。目前全球 EDA 市场主要 由 Synopsys、Cadence、Siemens 三寡头垄断，占据全球大部分 EDA 市场份额。复盘三 巨头的市场份额变化历程来看，我们发现，三巨头均通过外延并购不断壮大自身规模体量。 以 Synopsys 为例，1997 年以来进行了上百次并购，以逻辑综合技术起家并不断拓展自身 产品线，最终打造出 EDA 全流程设计平台。总结来看，海外龙头的扩张得益于并购，其本 质在于资源整合。我们认为，华大九天：

1）具备央企背景，产业协同有望扩大下游市场；

2）融资能力强，具备资本扩张先发优势；

3）具备 EDA 技术基因和较为完整的产品线，能 够较好整合新并购产品。公司未来有望成为国内产业资源整合者，实现市场份额逐步扩张。

与市场观点不同之处

市场对华大九天成长驱动力的理解，更多从国产替代、政策扶持等外部因素入手，对现阶 段公司在非国产化替代领域的商业化推进节奏缺乏足够了解。我们认为，公司经过多年的 产品线拓展与迭代，已经初步具备部分 EDA 全流程设计能力，与产业链企业建立了良好的 生态合作关系，商业化进展或将超过市场预期。随着国产 EDA 产品从“可用”到“好用” 过渡，EDA 行业或将迎来竞争格局的重塑。推演未来格局走向来看，我们认为华大九天有 望复刻海外龙头发展经验，凭借技术基因和资本优势，实现更深层次的产业协同与整合， 竞逐全球 EDA 龙头地位。