国元证券的盈利能力怎么样？

2022Q2国元证券 业绩边际改善显著，单季度净利润创 2016 年以来新高。

2021 年，国元证券 实现营业收入 61.1 亿元，同比增长 34.91%，创历史新高。2019-2021 年，国元证券归母 净利润规模从 9.14 亿增长至 19.09 亿元，年均复合增长率为 44.5%，增速与行业平均水 平基本持平（42.12%）。2022Q1，受股票市场波动影响，投资收益回撤较为明显，国元证 券实现营业收入 5.83 亿元，归母净利润-1.2 亿元，分别同比下降 36.71%和 135.96%；二 季度公司投资收益大幅改善，实现营业收入 18.62 亿元，归母净利润 8.68 亿元，分别同比 提升 37.6%和 69.49%，单季度净利润创 2016 年以来新高。

信用和投资业务驱动业绩攀升。国元证券拥有证券经纪、证券信用、投资银行、自营 投资、资产管理和境外六大业务板块。其中，证券信用和自营投资板块是主要收入和利润 来源。2021 年两板块合计贡献收入 23.91 亿元，收入占比为 39.14%，合计贡献营业利润 18.23 亿元，营业利润占比为 74.68%；2022H1 两板块合计贡献收入 5.61 亿元，收入占 比为 22.92%，合计贡献营业利润 6.1 亿元，营业利润占比为 65.95%。证券信用板块主要 包括融资融券业务、股票质押式回购交易业务；自营投资板块主要通过公司自有资金投资 金融产品和提供新三板做市服务获取收益。

其他业务板块中，证券投资业务包括代理客户买卖股票、基金及债券、代客持有现金、 代销金融产品等；投资银行业务是为企业客户提供股票、债券承销与保荐服务、财务顾问 服务等；资产管理业务是为客户提供证券及其它金融产品的投资管理服务；境外业务通过 全资子公司国元国际开展环球证券交易咨询、期货交易咨询、资产管理、结构性融资和证 券投资等。2022H1，四板块分别实现营业利润 2.4 亿、1.4 亿、0.26 亿和-0.05 亿元。

重资产业务收入占主导，ROE 水平仍有待提升。2021 年，国元证券实现手续费收入 22.51 亿元（其中股票经纪 11.78 亿、投行业务 9.50 亿、资管业务 1.06 亿元），利息净收 入 18.47 亿元，投资收益+公允价值变动损益 12.29 亿元。如其他业务收入按净额计算， 重资产业务收入占比 54.64%，重资产业务收入占主导。2019-2021 年，证券行业加权 ROE 分别为 6.30%、7.27%和 7.83%，同期国元证券 ROE 分别为 3.66%、5.28%和 6.03%， 不及行业平均水平。