密尔克卫经营状况如何？

营收和毛利润保持高增长，化工品交易业务高速发展。

内生外延、新增业务，助力营收持续增长。公司 2021 年营业收入 86.4 亿元， 同比增长 152.3%；相较 2017 年的 12.9 亿元，增长了 569.5%。其中综合物流业务 2021 年营业收入为 54.9 亿元，同比+101.2%，占总营收比重为 63.5%。2022H1 公 司实现营收 62.7 亿元，同比+81.1%，其中综合物流业务营收 40.7 亿元，同比增长 76.7%，占总营收比重 64.9%。

分具体业务看，2021 年 MGF 全球货代业务+MTT 全球航运及罐箱（老口径下货 代业务）占总营收比重最高，共实现营收 34.5 亿元，同比+157.7%，占总营收比重 为 39.9%；MRW 区域仓配一体化业务实现营收 5.5 亿元，同比+8.7%，占总营收比重为 6.3%；MRT 区域内贸交付业务实现营收 12.6 亿元，同比+42.0%，占总营收比 重为 14.6%；2021 新增 MPC 全球工程物流及干散货业务，实现营收 2.3 亿元，占 总营收比重为 2.7%。2022 年 H1，MGF+MTT 占总营收比 38.2%；MRW 占总营收 比 5.9%；MRT 占总营收比 13.5%，均略有下降。MPC 占总营收比上升至 7.3%。

化工品交易业务高速增长。2021 年实现营业收入 31.3 亿元，同比+352.6%，增 速是综合物流业务的 3 倍。其业务收入占总营收比重逐年升高，2021 增长到 36.2%， 同比+79.4%。2022 年 H1 实现营业收入 21.8 亿元，同比+90.2%，占总营收比重小 幅下降至 34.8%。

毛利润维持增长，化工品交易业务占比提高摊薄综合毛利率。从盈利情况看， 2021 年公司实现毛利润 8.9 亿元，同比+54.8%，毛利率 10.3%（-6.5pp）。其中综合 物流业务毛利润 7.1 亿元（同比+37.5%），毛利率 13.0%（-6.0pp）。2022 年 H1 实 现毛利润 6.4 亿元，同比增长 72.6%，毛利率 10.1%（-0.5pp）。

分业务看，2021年MGF+MTT货代业务（原口径）毛利润3.4亿元（同比+100.6%）， 毛利率 9.8%（-2.8pp）；MRW 区域仓配一体化业务毛利润 2.4 亿元（同比-2.7%）， 毛利率 43.1%（-5.0pp）；MRT 区域内贸交付业务毛利润 1.1 亿元（同比+8.1%），毛 利率 9.1%（-2.9pp）；新增 MPC 全球工程物流及干散货业务毛利润 0.2 亿元，毛利 率 9.9%。化工品交易业务毛利润 1.7 亿元，同比+241.8%，其毛利率为 5.4%（-1.7pp）。 MGF 及 MRT 业务毛利率下降，主要在于业务结构变化，普货比例上升；受 2021 年 前三季度满仓率下降的影响，公司 MRW 业务的毛利率略有下降。

公司费用控制良好。2021年公司销售费用率为1.1%（-0.3pp），管理费用率2.3% （-1.5pp），研发费用率 0.4%（-0.5pp），财务费用率 0.6%（-0.3pp）。各项费用率均 呈逐年下降趋势。2022 年 H1 销售费用率为 0.9%（-0.4pp),管理费用率 2.2%（+0.1pp）， 研发费用率 0.3%（0.0pp），财务费用率 0.4%（-0.2pp），费用率情况进一步改善。

从总盈利看，公司归母净利持续增长。2021 年归母净利润 4.3 亿元，同比 +49.7%，维持高增速；归母净利率为 5.0%（-3.4pp），历年来波动幅度稳定。2022 年 H1 归母净利润 3.0 亿元，同比增长 65.6%。