华康股份产品布局及经营状况如何？

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1.立足木糖醇产业链，持续丰富产品线

公司是一家国际领先的功能性糖醇企业。华康股份成立于 2001 年，2007 年完成股份 制改造，2021 年在上交所挂牌上市。公司是集研发、生产与销售为一体的现代化大型功能 性糖醇生产企业，生产规模与综合实力位居行业前列，主要产品包括木糖醇、山梨糖醇、 麦芽糖醇、赤藓糖醇、果葡糖浆等多种功能性糖醇、淀粉糖，是全球主要的木糖醇、晶体 山梨糖醇及晶体麦芽糖醇生产企业之一。公司产品广泛应用于食品、饮料、医药、日化等 下游行业，具有较高的市场认可度。公司与国内外众多的知名食品饮料企业建立了良好的 长期合作关系。

持续完善糖醇全产业链布局，推进产业整合保障原材料供应。公司前身为浙江省开化 日用化工厂，早在 1983 年便取得医药级木糖醇生产许可，并投建了木糖醇生产线，1987 年口服医药级木糖醇年产能为 700 吨。公司成立后，立足木糖醇产业链，在扩大产能的同 时持续完善全产业链布局，2003 年成立焦作华康，建立木糖原料生产基地，以玉米芯为原 料生产木糖，目前产能约 1.4 万吨；2016 年设立联营企业雅华生物（持股 50%），以半纤 维素为原料生产木糖，扩大了木糖生产的原料来源，目前产能约 1.6 万吨；2021 年收购高密同利进一步扩大木糖产能，其木糖产能约 1 万吨。同时公司建有利用色谱分离技术从木 糖母液进一步提取木糖的生产线。公司当前木糖醇年产能 5 万吨，原料木糖的自给率达 70%-80%以上，是全球木糖醇企业中自给率最高的。2022 年公司变更“年产 3 万吨木糖 醇技改项目”募投项目，投建“年产 3 万吨 D-木糖绿色智能化提升改造项目”，进一步保 证公司木糖醇原料的稳定供给，有效降低业务成本。

半纤维素碱液制备木糖技术壁垒高，且更具环保和成本优势。2010 年，全球最大的食 品添加剂生产商丹尼斯克投资 3375 万美金在奥地利的工厂成功从粘胶纤维工业废水中提 取食品级木糖，并实现规模化生产。与以玉米芯为原料的工艺相比，这种生产工艺成本较 低，且工艺主要为物理过程，更加经济环保。为了扩大公司木糖生产的原料供应，提高产 品的市场竞争力，公司与宜宾丝丽雅、宜宾雅泰生物合资组建四川雅华生物（公司持股 50%）， 以半纤维素废碱液为原料，成功研发食品级木糖生产工艺。该工艺主要通过低酸水解技术、 膜分离技术、MVR 蒸发技术、色谱分离技术等一系列新型技术来制备结晶木糖，大幅节省 能源消耗，整体成本较玉米芯为原料的生产工艺降低 30%以上。值得一提的是，这种工艺 的产能主要由生产线性能、半纤维素碱液供应量及质量等因素决定。尤其半纤维素碱液供 应量及质量是关键，目前较难找到能够满足大规模生产木糖的原料源。公司半纤维素碱液 由宜宾丝丽雅提供，它是全球最大的粘胶长丝生产企业之一，半纤维素碱液是其生产过程 中的副产物，双方合作不仅实现了对相关副产物的循环经济再利用，有利于降低其环保处 理负荷，并且实现了各方的互利共赢。除了雅华生物外，国内还有唐山三友化纤可以利用 自身副产的半纤维素碱液来制备木糖，但其半纤维素碱液的供应有限且不稳定；另外圣泉 集团全资子公司圣泉唐和唐 1.5 万吨木糖醇项目在今年上半年披露投产，其木糖的生产原 料来自秸秆中的半纤维素。

积极拓展产品线，优化产品结构，提升公司竞争力。自 2008 年起公司不断丰富和优化 产品结构，依靠创新促增长，先后投建了麦芽糖醇、果葡糖浆、山梨糖醇、赤藓糖醇等产 品线，并在高技术含量、高附加值的晶体糖醇领域发力，不断提升高附加值产品产能。目 前公司拥有木糖醇产能 5 万吨/年、山梨糖醇产能 5 万吨/年、麦芽糖醇产能 1 万吨/年（在 建 2 万吨/年）、赤藓糖醇 3 万吨/年以及果葡糖浆 10 万吨/年，能够充分满足客户的多样 性需求，同时多元化的布局发展能够避免单一产品价格变化导致业绩大幅波动的情况，有 助于降低经营风险，支撑公司稳定健康发展。

布局“线上+线下”双渠道战略，开拓糖醇 C 端市场，打造“禾甘”品牌。禾甘品牌 成立于 2003 年，主要经营木糖醇、0 卡糖、阿拉伯糖等多种食糖代糖类产品的零售业务， 是国内领先的甜味料品牌。多年来，依托公司在 B 端市场沉淀的技术、供应链、成本等优 势，禾甘构建了覆盖全国各地区的资源、营销、物流体系，形成了线上线下一体化的售卖 渠道，线上包含天猫、淘宝、京东、拼多多等电商平台，线下已入驻世纪联华、华润万家、 永辉超市、永旺超市、欧尚、沃尔玛、盒马、苏果等大型商超。

公司股权结构清晰，核心团队深耕行业，具有丰富的经验。陈德水、程新平、徐小荣、 余建明分别直接持有公司股份 15.90%、5.62%、5.28%、4.43%，四人组成的经营团队为 公司的实际控制人。公司核心经营管理团队具有大量生产操作及管理经验，陈德水在 1991 年进入开化华康药厂工作，历任技术员、糖醇分厂厂长、木糖醇车间副主任、厂长等；余 建明在 1993 年加入开化华康药厂，历任财务科长、厂长助理等；程新平 1989 年就在开化 华康药厂工作，历任技术员、技改科科长、副厂长等；徐小荣 1991 年加入开化华康药厂， 历任技术员、质检科长、副厂长等。

2.公司业绩稳步增长，盈利能力有望加强

公司营收稳步提升，盈利能力有望增强。2020 年，受到疫情影响，公司营收同比下滑 12.7%至 13.20 亿元，但由于木糖醇主要原料木糖自制单位成本和采购均价均有所下降， 加之出口退税率上升等原因，使得公司核心产品木糖醇毛利率进一步提高，同时公司调整 产品结构，降低毛利率较低的果葡糖浆产品的收入占比，公司全年销售利润率创下新高， 归母净利润同比增长 13.7%至 3.07 亿元。2021 年，为了克服疫情反复、国际海运费用、 人民币兑美元上涨等困难，公司及时调整经营思路和营销策略，在稳定国际市场业务的前 提下，充分挖掘国内市场，逐步提升内销业务占比，国内市场实现营收 9.27 亿元，同比增 长 50.9%，主营业务收入占比由 2020 年的 46.8%上升至 58.4%。得益于国内市场的开发， 公司全年营收同比增长 20.8%至 15.94 亿元。但由于主要原料价格上涨导致产品毛利率大 幅降低，加之海运费上涨以及美元兑人民币贬值等影响，全年归母净利润同比下滑 22.9% 至 2.37 亿元。2022 年上半年，公司实现营收 9.50 亿元，同比增长 29.9%，实现归母净利 润 1.42 亿元，同比增长 22.7%，盈利能力逐步恢复。随着 3 万吨赤藓糖醇项目在 5 月份试 车成功，同时 2 万吨晶体麦芽糖醇预计在 8 月份建成投产，这些相对高附加值产品产能释 放有望持续增强公司的盈利能力。

公司致力于功能性糖醇产品的研发、技术创新和工艺改进，多年来持续加大研发投入， 取得了丰富的研发成果。作为高新技术企业，公司一贯重视创新研发以及与高校和相关科 研院所的产学研合作，2017 年成立了“华康-浙江工商大学糖醇应用研发中心”；2018 年 成立了“浙江省博士后科研工作站”；2019 年公司被认定为国家企业技术中心；2020 年 成立了主要以生产工艺研究、产品应用开发、基础与功能研究为三大方向的现代化糖醇研 究院；2021 年，华康“功能性糖醇工程技术中心”被认定为省级工程技术中心，“功能性 糖醇研究院”被认定为省级重点企业研究院。截至 2021 年 12 月 31 日，公司共获得授权 专利 173 项，其中授权发明专利 29 项，授权实用新型 141 项，通过 PCT 申请途径获得日 本授权专利 3 项。