振德医疗各类产品管线发展情况如何？

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1.手术感控类产品：感控需求升级

1.1 一次性手术感控产品优势明显，渗透率提升空间大，市场广阔

一次性手术感控产品对医疗机构和患者而言，在卫生和成本方面存 在优势，发展潜力较大。根据李玉芬的《复用手术器械集中清洗存 在的问题及管理对策》一文，重复使用的手术感控产品在使用中会 出现清洗质量不合格、清洗损坏、保养不当、科室交接不清晰等问 题。而相较于传统重复使用的手术产品，一次性手术产品在卫生、 成 本 等 方 面 有 着 较 大 的 优 势 。 以 成 本 为 例 ， 发 表 在 Clinical Ophthalmology 上的实验数据显示，对于医疗机构来说，使用一次性 手术感控产品进行白内障手术会比使用重复手术感控产品预期成本 低 82.31 欧元/次；而从患者角度来说，使用一次性手术感控产品， 不仅仅医疗费用会降低 108.24 欧元/次，同时交叉感染风险大大降低。

当前，国内医疗机构在手术中，仍以重复使用的手术感控产品为主， 一次性手术感控产品市场渗透率较低。目前，一次性手术感控产品 在海外市场的渗透率约为 90%，根据国家统计局数据以及新思界产业 研究中心报告，2020 年中国医疗卫生机构住院病人手术人次达 6663.74 万次，而一次性手术感控产品使用量约为 1960 万份，由此可 推算国内一次性手术感控产品市场渗透率不到 30%。

由于不同规格的一次性手术包价格存在差异，根据黑龙江省医院 2022 年 6 月一次性耗材项目招标公告，中标的一次性手术包均价约 为 160 元/包（件），若以 2020 年中国住院病人手术人次 6663 万人为 基数进行测算，当一次性手术感控产品市场渗透率提升到90%时，国 内一次性手术感控产品市场规模将达 95.95 亿元，成长空间较大。

1.2 持续完善手术感控类产品管线，扩充产能保障供给

手术感控类产品是公司重点发展的产品线，近几年占公司营业收入 的比重在 25%-30%之间，是当前公司的主要收入来源之一。 公司目前手术感控产品主要包括手术单、手术衣帽、手术包等，其 中一次性无菌手术包涵盖品类齐全，包含了手术过程中所需的各类 感控产品，满足手术过程中感染防护的基本要求。目前，一次性手 术感控产品原材料以医用级无纺布为主，由于医用级无纺布具有阻 隔性能强、不易产生毛屑微尘、具有吸附功能及耐水压性能等优点， 一次性手术感控产品能有效隔离手术部位，阻隔外来物质或者微生 物侵入手术创面，构筑无菌屏障。

公司手术感控类产品业务收入呈现逐年上升趋势。公司手术感控类 产品收入从 2017 年的 3.31 亿元增长到了 2021 年的 15.51 亿元，年复 合增长率为 47.13%，处于高速增长态势。从毛利率来看，手术感控 类产品的毛利率较为稳定，2017-2020 年间均维持在 35%以上，2021 年受疫情影响，原材料价格上涨，毛利率下降至 30.80%。随着国内 一次性手术感控产品渗透率提升，公司不断完善产品管线、提升产 品质量，预计公司一次性手术感控产品的销售将进一步提升。

外延并购完善手术感控业务产品布局，投资扩产保障产品供应能力。 2018 年 9 月，公司收购了以一次性手术用器械（换药盘、标本袋） 为主要产品的杭州浦健，2019 年 8 月，公司完成了对英国 Rocialle Healthcare（专注于手术包及手术穿着设备生产）的收购，进一步丰 富了手术感控产品的类别，同时补足了公司在海外市场本土化的产 研能力。2020 年 12 月，公司董事会通过了《关于对外投资暨全资子 公司手术感控生产线扩产建设项目的议案》，将投资 8.45 亿元用于手 术感控生产线及相关配套设施的建设工作，该项目建成后，公司手 术感控类产品（手术包、手术主单、手术衣等）年产量将增加 1.42 亿件，产品供应能力进一步提升。

2.造口和伤口护理产品： 现代伤口敷料产品实力增强

2.1 现代敷料加速伤口愈合，需求旺盛叠加国产替代迎发展良机

在造口护理需求方面，Supportive Care in Cancer 论文数据显示，造口 护理问题在造口患者群体中很常见，实验对象中 63.3%的患者都会遇 到造口护理问题，其中 30.5%的患者会遇到 2 个以上的护理问题，这 些问题主要表现为造口漏液溢出、造口周围皮肤感染问题、造口护 理困难等。

现代伤口敷料具有使用方便、加速造口愈合等性能优势，具有良好 的发展前景。传统医用敷料主要为纱布、棉球、棉签等，常用于外 科包扎、伤口清洗、止血，在创面修复中仅起到单纯覆盖创面的作 用。刘德伍在《现代敷料研究现状》中指出，传统敷料虽具有保护 创面、吸收渗液的特点，但创面渗出物易与干燥真皮组织形成痂皮， 上皮细胞被迫在痂下移行，妨碍上皮化，且肉芽组织也易长入纤维 网眼中，后期形成新的创伤。

现代伤口敷料（又称高端医用敷料）主要包括生物性敷料、合成敷 料、生长因子敷料、湿用敷料等，除保护伤口外，能直接促进伤口 愈合。据《新型湿性敷料联合洁悠神在伤口护理中的应用》实验数 据显示，在结合同种药物使用的情况下，治疗组（采用新型湿性敷 料）伤口治疗总有效率为 98.70%，明显高于对照组（采用传统方法 换药）的 50.33%，且治疗组伤口愈合时间、换药次数和换药总费用 均较对照组缩短或减少。从患者满意度来看，治疗组患者满意度为 95.00%，明显高于对照组的 57.00%。由此可见，现代伤口敷料能有 效解决患者在日常造口护理中存在的问题、加速造口愈合，患者使 用感更好，具有较好的应用前景。

从市场发展来看，现代伤口敷料（又称高端医用敷料）的市场增速 显著快于整体医用敷料市场增速。2019 年全球医用敷料市场规模达 到 124.83 亿美元，年复合增长率为 2.37%，而现代伤口敷料年复合增 长率为 4.70%，高于整体医用敷料市场增速，占比持续提升，2021 年 在整体医用敷料市场中占比接近50%，展现了较好的市场认可度和发 展潜力。

从市场格局来看，北美和欧洲为目前现代伤口敷料的主要市场。由 于现代伤口敷料价格相对较高，现代伤口敷料市场目前主要集中在 北美和欧洲等支付能力强且医疗水平较高的地区，两个区域的市场 规模总额占全球市场比例高达 80.29%。由于国内现代伤口敷料行业 起步较晚，技术积累较少，市场目前仍处于培育阶段，在 2021 年中 国医用敷料产品备案、注册的 8892 件产品中，现代伤口敷料产品仅 有 196 件，占比仅为 2.2%。

2.2 “传统”打下基础，“现代”开拓未来，双线互补实现产品全 面覆盖

公司在伤口及造口护理类产品上，通过传统伤口护理产品和现代伤 口敷料类产品双线齐抓，实现了终端全覆盖。

传统伤口护理产品长期以来作为公司的主要收入来源之一，为公司 提供稳定的营业收入，2021 年传统伤口护理产品营业收入为 9.61 亿 元，占总营收的比重为 18.88%，同比增长 15.07%，近年来处于稳步 增长的态势，毛利率近五年在 21%-28%之间波动。

现代伤口敷料作为未来公司发展的重点方向，2021 年营业收入为 1.91 亿元，同比增长 127.77%，2017-2021 年间年复合增长率达到 39.66%，剔除上海亚澳并表的影响，2021 年公司自有现代伤口敷料 营收约为 1.20 亿元，同比增长仍达到了 43.08%，2017-2021 年间年复 合增速约为 24.34%。与传统伤口护理产品相比，现代伤口敷料虽然 规模较小，但收入增速和利润率较高，2017-2020 年毛利率都在 50% 以上，2021 年受上海亚澳并表影响，毛利率略有降低，至 47.08%。

目前公司的传统伤口护理产品主要包括纱布片、无纺布片、棉球、 棉签等，现代伤口敷料产品则主要有水胶体敷料、表皮细胞分离器、 生物纤维素敷料、皮肤修复贴等。近几年，公司在现代伤口敷料领 域加大投入，并在 2021 年收购了上海亚澳。上海亚澳是一家以伤口 护理、感控产品 OEM 为主营业务的公司，与振德医疗业务方向高度 契合，此次收购使得振德医疗具备了行业内领先的现代伤口敷料的 生产及研发能力，助力公司现代伤口敷料业务实现新突破。

3.感染防护产品：后疫情时代，防护常态化，需求可持续

3.1 新冠带动公司感染防护产品收入大幅增加，后疫情时代需求回 归常态化

2020 年新冠疫情爆发，感染防护类产品需求激增，公司抓住机遇， 保证感染防护类产品（医用口罩、医用防护服、隔离衣等）的供应， 2020 年公司感染防护类产品营业收入为 76.38 亿元，占总营收比重达 73.45%，成为了公司 2020 年收入高速增长的主要推动力。2021 年受 疫情缓和、海外防疫物资需求下降、防疫物资供给增多导致价格回 落等因素的影响，公司感染防护类产品实现营业收入 17.63 亿元，同 比下降 76.92%，占总营收的比重为 34.63%，但该业务仍为公司重要 的收入来源之一。

2022 年一季度，国内由于奥密克戎变异株大规模传播，疫情防控形 式严峻，防护服等感染防护物资需求旺盛，2022Q1 感染防护类产品 实现营业收入 5 亿元。目前，疫情防控形式有所缓和，但国内政策仍 旧要求居民出行或进出公共场所均需佩戴口罩，预计口罩使用量并 不会出现断崖式下滑，而海外防控措施虽有所放松，但德国等多个 国家也对公共活动提出佩戴口罩等防护要求。整体来看，我们认为 后疫情时代，口罩等感染防护类产品需求将逐步常态化，预计单季度来看，常态化防护需求给公司感染防护类产品带来的收入仍有 1.5- 2.5 亿元。

3.2 疫情助力渠道拓宽，院端和药店终端覆盖率双提升

由于公司是以 OEM 业务起家，早期对国内外市场渠道的投入和建设 力度较小，市场基础较为薄弱，近几年，公司持续拓展国内外渠道， 加速自主品牌推广进度。

2020 年新冠疫情突发，因疫情防控需要，感染防护类物资需求大幅 提升，公司凭借着较强生产能力，加大感染防护物资的生产，尽可 能满足市场需求，借助防疫物资的销售，公司院端和药店终端的覆 盖率得以进一步拓展。2019 年公司产品仅覆盖全国 4000 多家医院和 80%以上的百强连锁药店，而到 2020 年底，公司覆盖医院数量增加 到 5300 多家，其中三甲医院达到了 800 余家，百强连锁药店覆盖率 突破 95%。截止到 2021 年底，公司已覆盖全国 6000 多家医院，其中 三甲医院数量超过 900 家，同时覆盖了 9 万多家百强连锁药店，覆盖 率提升到97%。整体来看，疫情帮助公司拓展了渠道，提升了品牌认 知度，助力公司织密销售网络、夯实市场能力。