2022Q2定制家居企业市场表现怎么样？

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疫情影响下行业整体增速放缓，龙头体现增长韧性。22Q1/Q2 重点定制家居公司收入 同比增速分别为 10.1%/0.0%，疫情冲击下，不同类型企业分层明显，22Q2 不少家居公司 收入下滑，但龙头仍实现高速增长。22H1 欧派家居、索菲亚等一线龙头收入增速保持 10% 以上增长，志邦、金牌等二线龙头收入增速 5-10%，其余定制企业收入均为负增长。

分渠道看，疫情冲击下龙头零售实力凸显，22Q2 主要企业大宗收入同比均有下滑。1） 零售业务：22Q2 疫情冲击线下流量，龙头家居公司凭借多渠道获客带来的客流量增加，以 及多品类空间销售带来的客单价提升，零售业务增长韧性显现。22Q2 欧派家居、索菲亚零 售业务分别同比增长 20.1%、10.7%，领跑行业，虽然原有核心品类已经结束开店红利期， 但两家企业增长驱动力趋于多元化，新品类、新品牌以及整装渠道仍有较大开店空间，多 品类融合销售拉高客单值，多元化渠道获取客流量，相较于其他同行公司，两家龙头实现 高基数高增长。2）大宗业务：疫情影响下，22Q2 主要家居公司大宗业务收入同比均有下 滑，欧派、索菲亚、志邦家居 22Q2 大宗收入分别同比下滑 19.5%、0.7%、11.7%，大宗 收入占比均有下降。

受原材料、大宗、疫情、配套品等因素影响，毛利率持续承压。22Q2 定制行业平均毛 利率 34.0%，同比下降 0.8pct，期间费用率 21.7%，同比提升 0.9pct。主要原因有四：1） 板材、五金等原材料价格在 22H1 持续保持高位；2）由于地产资金链问题，大宗客户向国 央企集中，导致大宗业务毛利率下滑；3）疫情冲击下费用和收入存在错位，收入增长不及 预期导致费用率偏高；4）低毛利率配套品占比不断提升。

22Q2 疫情冲击下行业整体利润承压，静待下半年盈利改善。22Q1/Q2 定制家居企业 整体归母净利润分别同比下滑 23.3%/6.4%，但龙头表现相对坚挺。1）欧派家居：22Q2 归母净利润 7.65 亿元，同比下降 0.5%，归母净利率 13.8%，同比下降 1.9pct，疫情影响 费用摊薄，22Q2 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比+1.7/+0.6/ +1.0pct，导致 净利率有所承压。2）志邦家居：22Q2 归母净利润 1.06 亿元，同比增长 5.3%，净利率为8.3%，同比增长 0.1pct，衣柜规模效应逐渐体现，22Q2 毛利率同比提升 3.2pct 至 36.3%， 成为盈利改善的重要驱动力。

地产及疫情冲击下，定制行业现金流及预收款项表现较弱。从现金流来看，22H1 8 家 重点定制公司经营性现金流流入 12.08 亿元，同比下降 11.1%，其中 Q2 经营性现金流流 入 34.56 亿元，同比减少 20.5%，主要原因是行业受到地产及疫情的冲击，产业链现金流 压力加剧，如欧派家居 22H1 经营性现金流流入 9.42 亿元，同比下降 50.2%，主要系为支 持终端经销商和上游供应商，延迟对经销商的收款以及加速对供应商的付款，部分家居企 业经营性现金流表现较好，如索菲亚 22H1 现金流入 1.48 亿元，同比增长 73.3%，一是 21H1 基数较低，二是大宗业务占比回落后，现金流表现改善所致。从预收款项来看，定制 行业和成品家居较为类似，均存在预收款项同比回落的问题，22Q2 末 8 家定制企业合计 预收款 58.10 亿元，同比下降 1.8%，主要来源于需求回落以及经销商资金紧张；若仅考虑 合同负债（预收款项不制定订单）22Q2 末同比增长 4%。部分企业表现较好，如索菲亚 22Q2末合同负债达到10.07亿元，同比增长29.1%；欧派+9%、好莱客+5%、皮阿诺+30%、 我乐+11%，体现在手订单增长。

欧派家居：稳健增长的定制王者，衣柜业务延续高增，整装渠道放量，体现强大的经 营韧性。

疫情及地产扰动下收入端表现仍靓丽，主要来源于品类的延伸和渠道的拓展，领先布 局优势持续显现：1）衣柜已超越橱柜成为公司第一大品类，22H1 衣柜及配套品收入 52.19 亿元，同比增长 31.4%，单 Q2 收入 28.98 亿元，同比增长 24.9%，22Q2 家居行业均受 疫情冲击影响较大（欧派 21 年华东地区占比 31.6%），但公司仍实现较高增长，主要来源 于整装渠道及整家战略的拉动，21 年末公司推出整家战略以来，加大定制产品与家具配套 的连带率，预计 22H1 配套品收入增速接近 40%；2）整装延续高增，22H1 整装渠道预计 收入增长超过 60%，收入规模达到 10 亿元以上，未来看好整装渠道持续快速发力。公司 顺应整装发展大势，2018 年推出整装大家居，绑定优质装企先发优势明显；铂尼思整装重 新梳理后有望快速发力；搭建“欧派优材”，打造大家居生态链。22H1 末合同负债为 18.44 亿元，同比增长 8.9%，在手订单仍相对充足，奠定后续增长基础。

志邦家居：稳健增长的二线龙头，衣柜逆势加速增长，多品类多渠道布局优势逐渐显 现。

22Q2 单季收入 12.77 亿元，同比增长 4.1%，归母净利润 1.06 亿元，同比增长 5.3%， 虽遭遇疫情冲击，但公司利润仍实现同比增长，体现经营韧性。衣柜业务作为公司 2015 年新拓品类，22H1 收入 8.34 亿元，同比增长 22.6%，单 Q2 衣柜收入 5.04 亿元，同比增 长 24.5%，疫情及地产冲击下仍实现高增长，截至 22Q2 末，公司衣柜门店 1718 家，较 21 年末新增 99 家，考虑公司衣柜主要来源于零售收入，预计 22H1 零售同店仍实现双位 数增长，公司积极引入软体家具等配套产品，并通过拎包、整装、社群、电商等多元渠道 多元获客，打造第二曲线效果显著。21 年开始公司重点发力整装渠道，采取总部直签和经 销商整装双模式，以 IK 和志邦双品牌开拓市场，22H1 公司发布“超级邦”装企服务战略， 通过设立“超级邦”区域服务中心，建立超级棒星级服务团队和评价体系，建立设计、生 产、配送、仓储、安装、交付为一体的全托级服务标准，未来整装渠道有望成为公司收入 增长的重要驱动力。 索菲亚：坚定全渠道全品类多品牌，重整零售再出发。

索菲亚：坚定全渠道全品类多品牌，重整零售再出发。

1）索菲亚品牌改革红利逐渐体现，整家战略效果显著。22H1 索菲亚品牌 40.73 亿元， 同比增长 11.9%，其中零售收入 32.92 亿元，同比增长 10.0%，公司在 2021 年末提出整 家战略以来，索菲亚品牌逐渐向全品类调整，实现衣柜、橱柜、木门配套化设计和销售， 加强与一线软体家居、家电等家品公司合作，使用一体化设计风格，并推出 39800 套餐作 为渠道销售的核心武器，借助套餐化销售提升客单价，索菲亚工厂端平均客单价 17494 元， 同比+29%，充分消化疫情及地产对客流量的冲击；公司前期布局的整装渠道正处于快速上 升期，22H1 索菲亚品牌整装实现收入 3.26 亿元，同比增长 176.5%，体现出公司多元渠 道布局的 Alpha。2）多品牌战略重新梳理。司米和华鹤均从单品类向全屋拓展，定位偏轻 高定，聚焦高端人群；米兰纳品牌加速进攻下沉市场（地级及以下市场目前门店占比 91%； 22H1 收入占比 88%），22H1 实现收入 1.06 亿元，同比增长 536.2%，已超 21 年全年收 入，预计全年收入可达 3-4 亿元，较 2021 年 1 亿元收入实现多倍增长。22H1 末公司合 同负债达到 10.07 亿元，同比增长 29.1%，增速大幅领跑定制家居行业，验证在手订单充 足，有望在 22H2 加速转化为收入，保障全年业绩增长。