海外天然气供需情况如何？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《广汇能源（600256）研究报告：成长与价值属性俱备，乘能源高景气东风》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1、供给端：低资本开支下短期供给增量有限

全球油气资本开支下行趋势显著，短期天然气新增产能有限。自 2015 年《巴黎气候协 定》签署以来，全球碳中和进程加速，全球油气上游的资本开支自 2015 年以来下滑明 显，20 年叠加疫情影响，全球资本开支大幅降至 3260 亿美元。从全球主要能源巨头来 看，其面临的来自政策端的减碳压力以及自身转型的迫切性紧密交织，此前油、气价格 的长期低位也使得能源巨头对资本开支十分谨慎，部分企业已开始逐步分离部分油气资 产，并将重心转移至能源转型及新能源项目投资。20 年的疫情冲击加剧了上述现象，能 源企业的投资意愿进一步降低。全球石油巨头中，埃克森美孚计划在 2050 年实现零碳 排放目标，BP 计划在 2030 年将油气产量降四成，预计未来各巨头企业的油气资本开支 将长期处于较低水平。

2021 年全球预计实现累计资本支出 3510 亿美元，较 20 年增长 7%，较 2014 年高位减少 近 122%。油气供给是一个资本开支增加-产能扩张-产量提升-价格下行-缩减资本开支的 过程，2015 年起新旧能源博弈带来的油气价格下行制约了各厂商投资及扩产的意愿。目 前美国原油及天然气活跃钻井数总体维持低位，库存量随经济复苏及出口恢复显著下行， 考虑到天然气产量较钻机数量有约半年的滞后期，短期天然气新增产能释放有限。

天然气产量增速放缓，供给以美国、俄罗斯及中东为主。2020 年以来，在疫情及资本 支出不足的情况下，全球天然气供应端出现紧缩，产量增速逐步放缓。据 IEA，2020 年 全球天然气产量近 3.94 万亿立方米，同比下降 2.7%，为近十年来首次下降。供给结构 中，美国、俄罗斯及中东分别占比为 24%、19%和 17%，合计占比近 60%，构成全球天 然气的主要供给来源。

美国为全球最大天然气出口国，出口能力短期增量有限。页岩气革命以来，美国天然气 产量快速增长，并于 2010 年起超过俄罗斯成为全球第一大天然气生产国。随着高产量 生产状态及钻机数量的平稳缩减，美国页岩气产量亦逐步趋于稳定，2022 年 4 月干页岩 气产量达 76.9Bcf/d，较年初减少 0.5%。

2021 年之前美国主要通过管道气的形式出口至墨西哥与加拿大，2021 年开始随着液化 能力的提升，LNG 出口大幅增长，成为美国主要的天然气出口方式。据 EIA，2022 年 前 5 个月美国合计出口天然气约 3003Bcf，较去年同期增长近 10%，其中 LNG 占比约 58%。LNG 下游客户中，欧洲市场出口占比迅速提升，目前已近 60%，亚洲市场占比缩 减至约 18%。而从美国自身的 LNG 出口能力来看，港口吞吐能力逐渐趋于饱和，部分 获批液化设施尚未开始筹建，未来两年整体新增液化能力较为有限。随着 Calcasieu Pass 10-18 号管线于今年 9 月投产，下半年有望新增 0.66Bcf/d 的液化能力，23 年仅有新增 0.68Bcf/d。全球 2022 全年计划新增 LNG 液化产能约 2300 万吨/年，预计将低于 2600 万 吨的全球新增需求。

俄气受制裁影响产量缩减，中东生产能力较弱，供给端整体乏力。其余主要天然气供给 国家中，俄罗斯受制裁影响天然气产量及出口量预计将大幅缩减。据俄罗斯经济发展部 预测，2022 年全年俄罗斯天然气产量或减少 411 亿立方米至 7209 亿立方米，同比下降 5.6%；出口量预计降低 631 亿立方米至 1850 亿立方米，同比下降约 25.4%。而中东地 区亦因伊核谈判不确定性较强，叠加钻机数量位于低位，难有明显增量贡献，全球天然 气供给仍将维持结构性短缺。

2、需求端：需求旺季将临，行业景气预计持续走高

天然气需求量维持高位，美国、欧洲及亚洲为主要需求来源。疫情后全球经济活动的复 苏，带动天然气需求稳步回升，据 IEA，2021 年全球天然气需求量 40970 亿立方米，较 20 年增长约 5%，预计 22 年整体需求量将维持稳定。美国为全球最大的天然气消费国， 21 年消费量约 8670 亿立方米，占比达 21%，同时也是全球第一大天然气出口国，21 年 出口量约 1008 亿立方米；欧洲与亚洲（含中国）需求占比分别约 14%与 22%，为全球 天然气的主要出口市场，二者对天然气出口资源的争夺亦构成全球天然气价上涨的核心 驱动力；其余消费市场中，中东及俄罗斯可实现国内自供，整体需求保持平稳，出口能 力较难扩张。我国已成为全球最大的天然气进口国，21 年进口量约 1675 亿立方米，整 体消费占比约 9%，预计后续仍将保持增长。

天然气需求旺季即将来临，主要消费国库存压力增大。天然气下游需求主要以电力及工 业需求为主，以美国为例，2021 年电力需求占比约 37%，工业需求占比 27%。天然气 下游需求有显著的季节性特征，6-8 月为北半球夏季用电高峰，相应天然气需求出现明 显回升；进入四季度后，冬季取暖需求将带动天然气用量大幅增长，直至次年 1 月份开 始用量逐步减少，进入新一轮累库周期。

全球 LNG 进口能力提升显著而出口能力相对放缓。LNG 的进出口需要同时具备出口终 端的液化及进口终端的再气化能力。据 IGU，2021 年全球进口端总再气化能力 9.93 亿 吨/年，较 20 年增加 4600 万吨/年；而代表出口能力的液化能力 4.62 亿吨/年，较 20 年 仅增长 800 万吨。目前大多数的美国出口终端和欧盟进口终端已处于高容量运行状态， 而一个大型 LNG 进口终端的建设完成并上线通常需要 5 年左右的时间，连接该终端的 相关管道也需要 3 年左右方可建成。目前全球在建的 LNG 进口接收站主要集中于亚洲， 欧洲地区仅有 5 个终端处于建设中，短期内的进口能力仍将维持现有水平，后续欧洲与 亚洲预计将形成更为激烈的天然气采购竞争，并驱动全球气价持续上行。