煤炭四轮超额收益行情呈现出什么特点？

想了解相关问题，可以下载报告《煤炭行业专题研究：煤炭从投资驱动到供给改革》查看，以下内容都是根据该报告总结的，仅供参考。

1） 市场角度，煤炭板块的超额收益行情大多源于经济刺激和去产能政策，其中 煤价是反映超额收益的重要指标。由于煤炭是我国主要的能源之一，各地煤 矿很容易出现产能过剩和安全事故，影响行业长期发展，去产能政策是行业 供给层面的重要决定因素。此外，煤价与经济发展水平高度相关且往往滞后 于经济发展周期，高速的经济发展会为煤炭需求带来大幅增长。具体来说， 前三轮超额收益受益于限产能带来的供给压缩叠加财政激励带来的需求上行， 第四轮超额由“双碳政策”清退产能带来的供给端收缩主导。每一次煤炭超 额收益都伴随着煤价上涨，煤价提升与煤炭取得超额收益行情息息相关。

2） 行业角度，过去四次超额收益行情期间，供需矛盾是行情驱动因素。前两次 超额收益行情，受益于当时的经济高速增长，行业需求大幅提升，叠加去产 能政策，煤炭在大盘上涨时跑出超额收益。后两次超额收益行情，行业产能 去化明显，叠加行业需求，煤炭在大盘下跌时走出独立行情。

3） 板块角度，长周期来看仅盈利上涨。但具体来说，第一次和第二次超额收益 阶段受益于估值提升，第三次和第四次超额收益受益于盈利上涨。

4）个股角度，四轮超额收益行情，小市值高盈利个股均领涨。其中，第四轮超 额收益行情中，大市值高盈利个股和小市值高盈利个股涨幅接近。总体来看，盈 利在选股中占据重要地位。