2026年上半年军工板块盈利修复呈现哪些结构性特征？

2026年上半年军工板块盈利修复呈现显著的结构性特征，主要体现在以下几个方面： 首先，从细分板块看，增长主要由船舶、地面兵装及军贸相关方向贡献，而航空航天等传统核心赛道利润仍同比下滑。具体而言，地面兵装归母净利润增长283.56%，船舶增长86.94%，弹类增长29.37%，增速较快；而航空（除航发）下滑24.97%，火箭卫星下滑35.39%，国防信息化下滑2.61%。 其次，从产业链环节看，呈现“营收全面回暖、利润弹性释放”的特征。营收端各环节全部实现正增长，其中上游材料增速最高（23.46%），反映下游备产需求向上游传导明确。利润端分化明显，下游整机与中游分系统归母净利润分别增长47.18%和27.11%，凭借较强议价能力实现成本传导；中游加工制造由负转正；上游元器件及材料利润降幅收窄；但中游信息化配套及软件环节利润仍承压，亏损同比扩大。 造成这种结构性增长的主要原因有两点：一是订单释放节奏差异。“十四五”收官阶段，前期延迟订单集中交付，但不同领域节奏分化，兵装、船舶需求集中释放，而航空、商业航天等领域仍处于调整期。二是产业链议价与成本传导能力不同。下游和中游分系统具备较强议价地位，能有效传导成本；而上游和部分中游环节仍面临价格压力和回款压力，导致利润释放滞后或承压。