2026年上半年上市险企利润高增的主要驱动因素及可持续性如何？

2026年上半年上市险企利润高增的主要驱动因素来自资产端，特别是投资收益的大幅改善。权益市场回暖叠加险企权益仓位提升，使得总投资收益率普遍向好。其中，中国人寿、新华保险等公司因A股科技持仓较多，表现尤为优异。此外，部分公司如中国人寿还受益于亏损合同转回，进一步推高了保险服务业绩。从数据来看，投资业绩对利润增长的贡献率显著提升，成为当期利润高增的核心引擎。

关于可持续性，短期内投资业绩受市场波动影响较大，存在不确定性。但从中长期看，险企正在通过多方面措施增强盈利的稳定性。首先，负债端NBV延续正增长，个险渠道代理人产能与质态持续改善，银保渠道在“报行合一”推动下向高质量期缴业务转型，这为未来的利润释放奠定了坚实基础。其次，合同服务边际（CSM）余额普遍正增长，作为寿险利润的“蓄水池”，其稳步扩容将支撑后续营运利润的稳健释放。再者，“报行合一”政策的深化有助于降低负债成本，提升新业务价值率，从而改善承保端盈利能力。

不同险企在资产配置策略上的差异导致了利润表现的分化。例如，太保坚持股息价值策略，在Q2红利指数调整时利润表现受到一定拖累；而国寿、新华等加大科技成长风格配置，在权益市场反弹中获益更多。此外，增配FVOCI股票成为行业趋势，这有助于平滑净资产波动，并在长期内通过股息和资本利得获取稳定收益。未来，随着利率环境的变化和市场风格的切换，险企需动态调整资产配置，平衡收益与风险，以实现利润的可持续增长。总体而言，虽然短期利润高增依赖投资端，但负债端的结构性优化和运营效率的提升将为长期盈利提供更强支撑。