2026年上半年上市险企资产配置策略有何新变化？

2026年上半年，上市险企在资产配置上呈现出核心权益增配、FVOCI股票规模创历史新高以及非标资产占比持续下降三大特征。

首先，核心权益资产延续增配趋势。A股五家上市险企核心权益（股票+基金）仓位保持提升，国寿、平安、太保、新华、人保股基占比较年初分别变动至19.2%、21.1%、14.3%、25.5%、15.5%。这一变化主要源于低利率环境、长期资金入市利好政策以及权益慢牛行情的演绎。与此同时，债券配置表现分化，除国寿、平安外，其他险企普遍增配债券，但增配力度略有放缓，主要原因在于有效久期缺口明显压降以及刚性成本随预汇利率下降而压降，导致增配长期利率债的动力减弱。

其次，FVOCI股票配置比例普遍提升，规模和占比创历史新高。新准则下，股票若分类为FVOCI，处置时不允许将公允价值变动部分转入利润表，仅允许股息分红进入利润表，因此险企更偏好高股息率股票。截至2026年上半年，七家合计FVOCI股票占总股票比重从年初的40.6%提升至46.2%。其中国寿、平安、太平提升幅度较大。目前七家险企权益资产中FVOCI股票占权益资产比重为8%-44%，平安、阳光占比较高。若参考平安、阳光的配置比例，上市险企未来仍有较大增配空间。需要注意的是，各家综合投资收益率出现分化，同比下降主要因OCI股票等（主要为红利股票）表现明显弱于同期，市值有不同程度的下跌。

最后，非标资产配置比例继续下降。2026年上半年，国寿、平安、太保、新华、人保非标资产投资规模较年初多有下降，各家非标资产占总投资资产比重降幅在0.0~1.5pct。从收益率看，平安、太保非标准化定收资产的名义投资收益率同比分别下降。随着非标资产“流动性、收益性、安全性”整体下降，存量资产逐步到期，预计未来非标资产占比将进一步降低。