华鑫证券9月金股组合中电子板块占比高的核心逻辑是什么？

华鑫证券在9月金股组合中高配电子板块，主要基于国产算力需求爆发、端侧AI硬件创新周期开启以及供应链瓶颈解除三大核心逻辑。

首先，国产算力产业链正从“可用”迈向“好用”的关键转折点。随着国内互联网大厂资本开支大幅上调，且海外高端算力卡采购受限，国产芯片承接了巨大的算力缺口。寒武纪作为第三方AI芯片头部厂商，其合同负债激增表明在手需求可见度提升。同时，主流大模型在国产芯片集群上的大规模测试验证了其性能，推理侧场景边界的打开进一步推动了算力需求的量级跃升。航天电器则受益于昇腾服务器放量及超节点互联需求的提升，高速连接器与液冷模组成为新的增长点。

其次，端侧AI硬件创新周期正在重塑消费电子格局。AI大模型加速向终端落地，AI智能眼镜、XR设备等新型终端迎来量产导入窗口。歌尔股份凭借垂直整合优势，在AI眼镜及高端XR硬件放量中率先卡位。蓝思科技则受益于大客户折叠屏新机发布带来的UTG等高价值组件需求，以及AI眼镜渗透率提升带来的增量空间。这些变化使得传统消费电子企业重新获得成长动能。

最后，供应链层面的改善为行业景气度提供了支撑。全球HBM供给端正出现明确改善信号，三星与SK海力士良率提升，有望缓解高端存储供给紧张局面。这对于依赖HBM的AI芯片厂商而言，意味着出货节奏的约束即将解除，备货先行指标与产能释放形成共振，下半年收入放量路径更加清晰。天孚通信则受益于光器件需求持续增长及海外产能释放，进一步巩固了其在光通信领域的竞争优势。