制药供应链各细分板块2026年中报业绩分化及驱动因素有哪些？

2026年中报显示，制药供应链各细分板块业绩表现呈现明显分化，其背后驱动因素主要包括新分子赛道爆发、内外需共振以及技术迭代。

首先，CXO板块景气度上行持续验证。CDMO板块在2026年中报收入增速进一步提升，尽管面临人民币升值带来的汇兑压力，但仍展现出强劲韧性。这主要得益于全球创新药研发热情回升，特别是GLP-1、ADC、多肽、小核酸等新兴赛道研发需求集中释放，为国内CDMO企业带来充足海外订单。同时，大分子创新药如双抗、多抗及ADC成为研发热点，龙头企业相关项目分子数量快速扩容，订单储备丰厚。

其次，CRO板块内需高景气延续，订单向业绩传导逻辑逐步兑现。2026年中报CRO板块收入增速恢复正增长，主要得益于国内医药BD交易活跃度显著提升，交易规模与数量双双增长，提振了行业研发投入信心。此外，国内创新药一级市场投融资景气度显著修复，资本环境改善推动药企扩大研发开支，需求向上传导至CRO产业链，使得内需订单持续高增。

再次，原料药板块经营拐点逐步显现，营收同比增长，但利润端受汇率波动带来的汇兑损失拖累，扣非净利润增速走弱。不过，通过优化内部管控，板块净利率仍呈现稳步抬升趋势，盈利结构持续优化。

最后，生命科学上游板块受益于AI制药驱动，迎来高速成长期。AI加速药物发现迭代，导致候选分子数量增加，进而带动湿实验需求持续放量。2026年中报该板块收入增速进一步提升，且在收入提速带动下经营杠杆释放，扣非净利润增速大幅提升。毛利率与净利率均有所修复，显示出良好的成长性与盈利弹性。