2026年二季度白酒行业各价格带营收分化及去库策略有何不同？

2026年二季度，白酒行业各价格带表现分化明显，主要受消费场景恢复程度及渠道库存水平影响。

高端酒板块表现最为稳健。2026年上半年及二季度，高端酒整体营收在各价格带中表现领先。贵州茅台凭借强品牌力，业绩韧性较强，直销渠道占比大幅提升，飞天市场价格稳中有升。五粮液在低基数下实现高增，而泸州老窖则因主动控制生产节奏和渠道回款，短期业绩承压，但此举旨在长远渠道健康。

次高端板块普遍承压。受政商务宴请场景缺失影响，次高端酒企营收同比大幅下滑。山西汾酒、水井坊、舍得酒业等均出现不同程度的负增长。面对压力，次高端酒企普遍选择“务实降速”，通过稳步去库来纾解渠道压力。例如，山西汾酒渠道稳步去库，酒鬼酒持续清理积压库存并精简SKU。这种策略虽然导致表观业绩下滑，但有助于恢复渠道信心。

地产酒板块表现分化。整体营收同比下滑，但内部差异巨大。今世缘和迎驾贡酒表现较优，二季度营收实现正增长。这主要得益于它们较早启动渠道库存去化工作，如今世缘针对宴席渠道推行差异化政策，迎驾自2024年四季度起率先降速出清。相比之下，洋河股份、古井贡酒等仍处于去库调整阶段，营收降幅较大。金徽酒等其他酒企中，部分企业如金徽酒通过省外拓展实现收入转正。

在利润和现金流方面，由于营收承压且费用刚性，多数酒企净利率回落，销售费用率提升。现金回款普遍走弱，但茅台回款能力依然优异。预收款方面，多数企业环比下降，反映了酒企主动控制发货节奏、不向渠道压货的务实态度。这种“去库”策略虽短期影响报表，但为后续旺季动销奠定了基础。