亚翔集成如何通过海外业务布局实现盈利能力的结构性提升？

亚翔集成通过经营策略从规模导向向质量导向的转变，实现了盈利能力的结构性提升。这一过程主要体现在区域业务结构的优化和高毛利海外项目的集中放量上。

首先，公司业务重心向高毛利的海外市场倾斜。2025年，公司新加坡主营业务收入达到35.50亿元，同比增长56.02%，收入占比提升至72.87%。更重要的是，新加坡业务的毛利率高达28.50%，而同期国内业务毛利率仅为13.88%。新加坡业务贡献了公司主营业务毛利润的约84.95%，成为利润增长的核心驱动力。这种区域结构的改变直接拉动了公司整体综合毛利率从2024年的13.55%大幅提升至2025年的24.57%，并在2026年上半年维持在24.25%的高位。

其次，公司依托母公司亚翔工程的技术支持与全球客户网络，深度绑定台积电、联华电子、世界先进等台系半导体巨头。通过承接联电新加坡Fab 12i、VSMC新加坡12英寸晶圆厂等大型项目，公司建立了成熟的海外晶圆厂建设团队和交付体系。这些大型海外项目通常具有更高的技术门槛和客户认证壁垒，使得公司具备较强的议价能力，从而获得高于国内普通工程项目的盈利水平。同时，公司保持轻资产、低费用率的经营模式，期间费用率控制在较低水平，使得项目毛利润能够更充分地转化为净利润。

关于可持续性，公司目前已形成“联电项目收尾、VSMC项目集中执行、新MEP项目启动”的滚动接续结构。三项核心海外合同合计约53.75亿元，且新增31.15亿元海外机电工程项目已在2026年上半年快速进入收入确认阶段。这表明公司海外业务已从单一项目驱动转向多项目连续交付，前期沉淀的客户认证、工程团队和管理经验具备重复变现能力。然而，仍需关注国际利率波动、汇率变化以及海外项目劳务、原材料成本上升等潜在风险，这些因素可能对季度利润产生一定影响。