霍尔木兹海峡局势对化工产业链的影响路径与持续性如何评估？

霍尔木兹海峡局势对化工产业链的影响呈现多路径传导特征，不同品种受冲击程度和恢复周期存在显著差异。

直接冲击路径：能源成本与物流通道双重承压

从能源成本端看，欧洲大部分航油经过霍尔木茨海峡运输，海峡封锁直接推高原油及成品油运输成本，进而抬升以石油为原料的化工品生产成本。本周布伦特原油价格较上周上涨15.91%，WTI原油上涨15.52%，乙烯、丙烯等基础化工原料价格随之大幅上行，聚丙烯粉料、PTA、涤纶长丝等下游产品被迫跟涨。

从物流通道看，卡塔尔作为全球氦气供应核心国家，其氦气出口高度依赖霍尔木茨海峡。氦气是天然气的副产品，在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺，恢复周期显著长于一般化工品。

差异化影响：替代弹性决定恢复速度

生物柴油受影响路径较为特殊。近期欧洲SAF价格已经出现上涨，虽然有原油上涨利好生物柴油上涨的逻辑，但对欧洲能源安全而言，扩大生物柴油推广是大概率事件，其需求端驱动具有政策刚性，长期已进入量价齐升逻辑，不会因海峡局势缓和而快速逆转。

农化品受影响则呈现滞后特征。油价上涨、地缘冲突带来粮食价格上涨，而历史上粮食价格上涨后的1-2年将是农化品的大周期，国内外化肥价差扩大和农药需求增长会成为大概率事件，这种需求端驱动具有较强的持续性。

局势缓和后的分化格局

若美伊签署停战协议，油价预计快速回到70-80美元区间，但不同品种恢复节奏差异明显：丙烷、乙烯等大宗品价格将随成本端快速回落；聚合MDI、TDI等因装置检修计划形成的供应收缩预期仍会持续；而氦气、生物柴油、农化等品种受供需格局深层变化支撑，价格韧性相对更强。